顾海波：不合理的制度是此轮中国股市暴跌的罪魁祸首！
——中国股市需要“纠偏”、“纠错”、“重建”而不是“救市”！
——“救市”就是救老百姓的信心和信任！
上证综合指数从2007年10月16日的最高点6124.04点到2008年4月3日的3271.29点，在短短的不到半年的时间内，上证综合指数就下跌超过了46%，2008年一季度美国股市只下跌7%而上证综合指数跌幅达37.63%，创15年来季度跌幅的最高记录，创同期全球股市最大跌幅，好象“次贷”危机发生在中国；一季度A股总市值蒸发12万亿元，相当于2007年全年GDP的40%，广大股民损失惨重（由于是“恶庄”和监管不力的缘故，中国股市呈现结构性的大起大落，个股更是跌得面目全非，许多个股跌去2/3），新股发行价和增发价也陷入频频破发的窘境，不仅广大的股票投资者遭受严重损失，而且更为严重的是为中国经济保驾护航的、正常的股市融资功能面临着前所未有的挑战！广大老百姓对中国股市、对中国经济的信心（预期）面临着前所未有的挑战！
面对由于“次贷”可能引发的经济衰退，世界各国政府的采取了种种救市举措，以美国为例，美联储先后采取了向银行系统注资、贷款拍卖、降息和暂停加息等多种措施。自2007年9月以来美联储已连续6次降息，利率总水平总计下降了3个百分点，预计今后还将继续降息；另外，美联储2008年12月建立了贷款拍卖机制，至今已举行了9次贷款拍卖活动，共为商业银行提供了3100亿美元资金，美联储还表示，将在未来至少6个月里继续举行贷款拍卖活动。
面对世界各国政策采取的种种实质性救市举措，面对广大投资的的呐喊和呻吟，我国证券管理层表现出惊人的冷静、毫无所动，大有“一夫当关，万夫莫开”之“英雄”气概；于是乎老百姓承受不了了，理性的学者出来讲话了，各种“救市”的呼声层出不穷、日益高涨，有人甚至喊出了“救市”就是救中国经济、“救市”就是救管理层信用（信誉）的呐喊！
笔者并不完全同意“救市”这种讲法，但认为政府应该也必须有所作为！因为此次中国股市调整时间之短，跌幅之深，老百姓损失之大，均为中国股市乃至世界股市历史之罕见，用“股灾”两个字来形容一点也不为过！但笔者同时又认为，这次中国股市的暴跌与其说是由美国“次贷”和高估值引发，不如说是由我们内在不合理的证券制度所然！不合理的制度或者说制度偏差才是导致中国股市大起大落、尤其是这次暴跌的根本原因和罪魁祸首！本来股市大涨跌是个自然的现象，矫枉会过正，但一个习惯性大起大落的股市能说是稳定、健康的吗？！
因此，当今的问题根本不是救市的问题，也不是该不该救、怎样救的问题，而是一个制度反思的问题！是一个制度纠偏和纠错的问题！是一个制度重建的问题！因为制度建设是管理层的内在的责任和职责！不然其就存在合法性和合理性的质疑！证券管理层当今的态度实在说是一种不负责任的态度！我们的管理层必须要有宽广的胸怀和包容的态度，面对历史罕见的“股灾”必须负起不可推卸的责任来！试问，18年来，为什么股票的再融资的时间、条件、额度等制度性建设尚未建立好？！为什么上市公司高管天价年薪和恶意圈钱能长期得到容忍（平安董事长6600万年薪，在中国这样一个下岗工人数不清、还将100年处于社会主义初级阶段的大国来讲也未免太夸张、太不和谐了吧，不但一分钱也没回报股民，还要狮子大开口圈钱1600亿，同强盗有何两样）？！其他诸如印花税调低，上市公司信息公开披露，不平等的新股发行（认购）制度，大小非解禁的节奏、定价和渠道（理论上大小非解禁对股民来说是不公平的、也是一种掠夺，其认购价格极低，应该企业或政府给予一定政策加以消化），新股发行的节奏和市场接受度等，都存在管理层反思和纠偏的问题！希望我们不要再等上18年！这必将断送中国崛起的历史机遇！一个好的制度是让坏人干不了坏事！从这个意义上讲，中国“三公”证券制度的重建刻不容缓！！！
最后，假如一定要把所谓“救市”的“桂冠”让给证券管理层的话，我认为起码应该补充两句，“救市”就是救老百姓的信心！“救市”就是救老百姓的信任！“水能载舟，亦能覆舟”，“竭泽而渔，天下无鱼”，假如没有广大老百姓的信任和信心，假如中国证券市场只有索取没有回报，我们的资本市场一定走不好！我国整个经济社会的可持续、和谐发展会受到异常艰巨的挑战！中国的崛起，在于提高上市公司的内在质量，在于提高科技含量和核心竞争力，在于走向世界，而不在于对老百姓财产的掠夺！
党的十七大报告中首次提出，“要创造条件让更多群众拥有财产性收入”，“要求资本市场继续优化结构，努力提高上市公司质量，通过提高回报率增加居民财产性收入”，请问相关管理层，要创造什么条件？怎样创造条件？！怎样才能让更多群众拥有财产性收入呢？！十七大报告出来时正时值A股在6000多点高位，A股“破八千、望一万”的声音随处可见，此是许多新老股民倍受鼓舞，相继入市或长期投资，结果呢，深套其中，遭受经济、精神的双重打击和煎熬！是谁在6000点以上高位“诱多”呢？！
国务院总理温家宝在2008年两会的《政府工作报告》中指出，“今年要优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展，着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序，建立创业板市场，加快发展债券市场，稳步发展期货市场”。
在证监会的网站上我们也看到这样的宣传：“保护投资利益，是我们工作的重中之重”，希望监管者切实履行承诺，尽快采取措施、拿出办法来保护投资者利益，拿出点承认错误的勇气来，并不要忘了通知老百姓，不要再让善良、淳朴的中国老百姓望穿秋水、再受煎熬！请给老百姓一个预期！通货膨胀总理给了老百姓一个预期，股市大大起大落也请证监会给个预期，应该不会太难吧。监管的缺席和缺位，对股市的大起大落客观上起到了“助纣为虐”的效果，每一次“投机势力”都是股市大起大落的主谋，而广大普通投资者由于信息、资金、心理方面的劣势每次伴随着“追涨杀跌”损失惨重。对此，我们的监管层，难道没有一点责任吗？！
必须坚决杜绝像中国平安那样只知索取不知回报的恶意圈钱和“强盗”行为！因为，它破坏了股票市场赖以生存、赖以发育的生态环境！“强盗”有“强盗”的逻辑，“公平、公正、公开”人民心中有杆秤，一边是民意！是秩序！另一边是“强盗”！是掠夺！真正考验管理层价值取向和领导能力的时候到了！
08.4.10于上海
顾海波：独立思考者、独立撰稿人、最有影响力博客，高级经济师
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