难兼难容天与理，道指跌破万点祭
白 明
自从次贷危机爆发以来，美国便开始成为全球金融危机的策源地。相比之下，现阶段美国的金融体系已经相当不稳固。随着两房、五大投行、AIG和互惠银行的相继破产，或者被收购，或者被接管，不知道美国金融体系的稳固地位还能够靠什么来继续支撑下去。形象地说，现今美国的金融体系虽非“欲坠”，却也“摇摇”。在当今美国经济生活中，上述金融机构的影子几乎随处可见。事实上，无论这些金融机构存在什么问题，在行为上都会总归会比一般社会公众要谨慎和理性。否则，这些金融机构也不可能历经风雨，长时间在美国和在世界叱咤风云。现在，就连这些金融巨头都出了问题，那么，美国经济基本面的糟糕程度就可想而知了，而经济上的糟糕表现从道理上讲也不可能长时间游离于股市行情之外。
应当看到，在经济全球化进程日益加快的今天，美国的金融体系出了问题，全世界许多国家都会在不同程度上跟着华尔街一起倒霉。过去，主要是西方国家对美国经济的变化较为敏感，因而有“美国发烧、欧洲感冒、日本打喷嚏”这一比较形象的比喻。可是，无论如何，感冒和打喷嚏都比不上发烧严重。现在的情况却不同，美国的金融体系都已经“摇摇”了，可美国自己的股市却对此反应相对迟钝。相比之下，在美国爆发的金融危机对整个世界经济的影响却大大超出人们的预想。夸张一些，这种情况甚至可以用“美国发烧、全球呕吐”来形容。从全球资本市场的表现来看，迄今为止，几乎大多数有影响力的国家股市下跌幅度都不低于美国，除了西方工业发达国家的股价“竞折腰”外，俄罗斯、印度、中国和越南的股市更是抢着表现“跳水”技艺。固然，这些国家近期股市行情看跌有其自身原因，但美国经济的萧条却为这些国家的股市泼了冷水。在这种情况下，道指不跌，天何容？
可是，话又说回来了。随着道指跌破万点大关，各国因此而受到更多拖累也在所难免。直观一点来看，由于许多国家在美国的资本市场或多或少都有投资，道指的下跌在很大程度上会造成这些国家在美相关资产缩水。除了中国的个别金融机构很难笑得出来之外，日本、德国、英国等许多西方国家的金融机构在美资产也都出现了比较大的浮亏。现在的问题还更为复杂。随着道指跌破万点大关，美国许多企业的相关资产也会不同程度贬值，资不抵债的情况会越来越多。在这种情况下，就如同陷入地雷阵一样，中国企业与美国企业的商业往来也必然会遇到更多不确定性因素，风险也会越来越大，如中国的出口企业有可能会遇到更多拖欠货款的情况。更为可怕的是，正是由于一系列不确定性因素的存在，中美两国企业之间在商业往来过程中的相互戒备等级也必然会相应提升。说白了，就是人们被吓怕了，胆子也变小了。在这种情况下，中美两国之间许多原本很正常的商业往来也很难持续下去了，而这种不确定性因素所造成的商业“净损失”似乎会更加贻害无穷。从这个意义上讲，道指下跌，理亦何容？
应当看到，美国股市的这一轮下跌是在美国政府宣布一系列救市措施并且得到众参两院通过之后发生的。表面上看，道指跌破万点大关似乎是“利好出尽”的习惯性表现，与中国的情况相比倒也是别无二致。实际上，近期美国股市行情看跌的原因十分复杂，有泡沫破裂造成的，有监管不力造成的，也有上市公司经营环境恶化造成的。一句话，问题乱如麻，好似一锅粥。无论是美国政府，还是其他国家的金融机构，伸出援手来救市固然重要。然而，现在的麻烦是，许多因素都与美国资本市场的稳定与否或多或少有关，一时半会儿，搞不清楚何为纲，何为目，又怎能在救市过程中做到纲举目张？在这种情况下，纵然美国政府再拿出几个7000亿美元救市，也不知道这些银两能不能成为“用到刀刃上的好钢”。如果不能，也只好眼睁睁看着美国股市越救越跌了。
或许，经过盘中的猛烈下跌，华尔街上的道指近期还有机会重返万点大关之上，但终究是回光返照。不可否认的是，随着道指此番在盘中跌破万点大关，美国的股市终于能够在现阶段充当美国经济名副其实的“晴雨表”了。总之，以万点为度，道指居乎其上，则理容天不容，而道指居乎其下，则天容理不容。
既然说到道指跌破万点大关，就不能不说一下中国的资本市场对这一切应当如何加以应对。对于中国来说，既要重视道指跌破万点大关这件事，又没有必要谈虎色变。
事实上，中国股市的问题在前段时间已经充分暴露出来。现在，“上面”很重视资本市场的健康发展，采取了一系列利好政策。其中，一些政策是直接针对股市而出台的，如降低印花税、改变印花税征收方式、允许融资融券试点、规范上市公司再融资行为、规范大小非解禁等；也有一些政策并非直接针对股市而出台，但对股市的向好十分有利，如下调商业银行存款准备金率、降低贷款利率、上调部分纺织品出口退税率等。现阶段，中国的资本市场虽然越来越开放，但有关部门并未完全“大撒把”，必要的监管还是十分有效的。在这种情况下，无论地球那边的美国股市是跌破10000点还是跌破8000点，甚至是5000点，都不会动摇中国资本市场长期健康发展的根基。
现在最需要引起重视的问题是，我们的管理层在监管手段和监管效率方面还有进一步完善的空间，我们的上市公司在经营过程中还需要进一步“规矩”些，我们的中小投资者在经历了一系列跌跌撞撞之后还有待进一步成熟起来，我们的金融机构在不断发展过程中还必须尽可能增加“理性”成份。只要做到上述这些该做的事情，哪怕仅仅是“基本”做到，中国的资本市场在发展过程中有可能“这边独好”。