信贷风暴冲击债股汇，风险情绪主导走向
3/8贵金属行情：
港金(HKG) 开市6194/6198 最高6267/6271 最低6187/6191 收市6265/6269
伦敦黄金(XAU) 开市664.90/665.40最高673.20/673.70 最低664.00/664.50 收市673.00/673.50
伦敦白银(XAG) 开市12.95/12.98 最高13.14/13.17 最低12.93/12.96 收市13.10/13.13
在过去一个月，市场对全球信贷市场忧心忡忡，引发一轮风险厌恶情绪，横扫全球金融市场，问题始于高风险的美国次优抵押贷款市场，投资人担心问题蔓延，并波及全球信贷市场。抵押贷款业者American Home Mortgage Investment上周表示无力再提供房屋贷款而必须清算资产。另一方面，之前因两支对冲基金严重亏损而颜面大失的贝尔斯登表示，已暂停第三支对冲基金的赎回，之前许多投资人想抽离资金，这也显示信贷市场动荡仍在持续。此外，贝尔斯登周五更表示，相比上世纪80年代的股市挫跌和网络泡沫破裂，现在激起投资者避险意愿的债市风波可能更恶劣。事实上，美国次优级住宅抵押贷款违约情况上升，已导致一些抵押贷款机构清盘，迫使部分银行核减抵押贷款支持债券的价值，令对冲基金持有的一些债务担保凭证(CDO)蒙受亏损。对于信贷风险的担忧还蔓延到企业贷款和债券市场，迫使一些发债计划取消，企业并购融资推迟。而近两周亦见全球股市下挫正引发日圆利差交易的解除。目前衡量市场波动性的指标实际上已经超过了3月时的水准，给利差交易带来不祥预兆。芝加哥期权交易所(CBOE)波动性指标VIX指数已连续七个交易日处于20水平上方，达到四年高点。如果美国信贷市场问题恶化，那么就可能会出现更多的出脱利差交易活动，令日圆继续持稳之余，并会持续令高息货币承压。
近期市场波动已促使市场转变了对美国联邦储备理事会(FED)利率前景的预期，虽然周五较预期疲弱的就业数据未能改变对FED将在本周的货币政策会议上维持利率不变的预期，但多数分析员预计FED下一步利率举措将为降息。美林将FED降息时机预期从明年年初调前至今年10月。周五金融期货显示，FED在10月降息的机率高达72%。
美元上周五出现重挫，兑瑞郎触及两年低位，因在贝尔斯登称目前固定收益市场是逾20年最坏时期后，投资人对信贷市场亏损的忧虑升温。贝尔斯登财务长Sam Molinaro周五表示，目前信贷市场混乱局面和厌恶风险情绪可能比1980年代股市大跌和网络泡沫破灭来得更严重，之后美股应声扩大跌幅。而之前美国公布的就业增幅为2月以来最慢，且服务业指数下滑后，美元已开始下跌。美国7月非农就业人口增长步伐为2月以来最慢，该月就业增幅为9.2万人，低于预估的增加13万人，6月修正为增加12.6万；而全国失业率则升至4.6%的年初以来最高水平。数据令市场越发坚信美国联邦储备理事会(FED)降息机率增加。此外，另一数据亦表明经济增幅放缓，美国供应管理协会(ISM)公布7月非制造业指数为55.8，预估中值为59.0，6月该指数为60.7。疲弱的美国数据及信贷市场忧虑持续，令美股承压，而股市又为市场风险厌恶情绪的晴雨表，一旦风险厌恶情绪升高，则会对高息货币形成沽压，但却会对低息货币造成提振，如瑞郎及日圆于周五亦出现明显升幅，相反澳元及纽元则在周五出现回挫。
XAU 伦敦黄金
伦敦黄金方面，上周经过一轮整固后至周五出现上扬，持稳于9天平均线667美元后持续上试，最高曾升破673水平。目前月线图所见，由730高位延伸之下降趋向线形成阻力于684美元，而由06年10月低位559向上延伸之上升趋向线则形成支持于599美元。预计较大型之盘整区间可看至653至688水平。此外，自05年7月低位延伸一较大型之上升趋向线，则形成另一较有意义支持于656.90美元，此区上月曾触及后出现反弹，故后市一旦失守并收低于此区，金价短期再可出现大幅上升之机会将大大削弱。以上周走势而言，预期本月之关键支撑在664美元，倘若后市见664及653美元均见失守，金价或会再度出现快速下滑，较近目标可先看至641或632美元。上周收市金价已自此区关键支撑走高十多美元，估计进一步上试阻力为685及696美元，但上月高位触及687.10美元，或见此区附近已出现沽压。相对强弱指标未有预示会出现大涨情况，故持有黄金之投资者应当设好止赚盘以锁定获利。
周线图方面，由于过去几周之波幅有限，令至目前平均线排列与价位交迭，显示待变格局，未见有明确之单边走向。下方见50周平均线支持位在642水平。
短线图方面，以687.10美元至656.90美元之下调幅度计算，50%反弹为672水平，三分之一反弹为667美元，三分之二反弹则为677美元。而现阶段中短期平均线正逐步汇集于660至669区间，上周五价位脱离区间似有初步破位走高迹象，但尚要待观察才可确认金价是否会出现单边之延伸升幅。整体而言，本周初可望以672水平首要支持，向上可望考验678.50及685.00阻力，较大阻力位为689美元。反之，倘若下破671美元，金价有机会回试667或661水平；后市倘若低于664水平收市，则金价有机会回弱再试654/653水平之重要支持区。短线策略可于671至678上落买卖，以667/668及681美元为区间突破之关键位置。
伦敦黄金 8月6日至8月10日预测波幅：
支持位：672 - 667 - 661 - 654
阻力位：678.50 - 685 - 689 - 696
伦敦黄金 8月6日 预测波幅： 671 - 678
支持位：668 - 664 阻力位：681 - 685
XAG伦敦白银
伦敦白银方面，上周银价处于12.63至13.13美元内运行，虽然银价上周收市处于13.00美元关口上方，但仍可确认银价已脱离下跌周期，估计银价下一步须上破13.57美元才可望令其上升趋向更为稳固，向上阻力可看至14.00美元关口。本月关键支持则可留意12.80美元，早段可望处偏稳发展，但月中若失守此区，银价有机会跌至12.20或11.68水平；而25个月平均线在11.50水平。
周线图方面，近月白银价上落反复，而25天及50天平均线则分别在12.90及13.00，就算100及250天平均线亦离不远矣，亦仅在附近之13.20及12.88水平，整体中短期平均线排列异常密集，此情此境正预示待变市场，而密集之程度更预示突破走势亦有望短期内一触即发，甚至有机会重演05年第三季之单边走势。笔者在讲座中已曾提及，平均线之密集技术型态有望即将诱发新一轮单边市况；此外黄金白银之走势仍见关系密切，若金价出现明确走向，估计亦价带动银价随其走向运行。不过有些时候，黄金之走向亦跟随白银，当白银被市场追捧或打压时，金价亦会跟随波动，只是波幅可能未会一致。
日线图方面，同样由于价位与平均线呈现交迭，预示后市有机会出现明显之大型单边走向。以图表型态所见，银价目前处于下降通道内运行，上下位分别为13.47及12.07美元。预期本周早段在12.75至13.33美元内运行，上破可望进一步高试13.50或14.00美元；若下破则或会回看12.41及12.20美元。短线策略可于12.80至13.28美元内买卖，待其明显突破后才可望确认后市之主要走向。
伦敦白银 8月6日至8月10日预测波幅：
支持位：12.90 - 12.75 - 12.41
阻力位：13.33 - 13.50 - 14.00
伦敦白银 8月6日 预测波幅： 12.88 - 13.18
支持位：12.78 - 12.43 阻力位：13.28 - 13.43
8月6日 重要经济数据
**加拿大假期市场休市
13：00 日本6月领先指标，前值40.9
13：00 日本6月同时指标，前值60.0
16：00 意大利6月经季节调整工业生产月率，前值+0.9%
16：00 意大利6月经季节调整工业生产年率，前值+0.9%
16：30 欧元区Sentix8月投资信心指数，前值34.7
16：30 英国6月工业生产月率，预测0.2%，前值0.6%
16：30 英国6月工业生产年率，预测1.0%，前值1.0%
18：00 德国6月工业订单月率，预测 – 0.5%，前值+3.2%
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