自2.27日下跌以来，我运用相反理论一直建议大家加仓不要被大盘的下跌所困惑，今日大盘重回3000点上方。在此我将再次运用相反理论，建议大家减仓。因为当前的市场开始处于敏感区域，在经历了一年多的上涨之后，估值水平已经重新回归了世界前列。对于估值的困惑以及泡沫的争议已经引发了前期市场的振荡，大盘运行在既有动力也有压力的博弈格局中。动力主要来自于上市公司盈利提升、资金流动性、人民币升值趋势以及股改带来的利润释放等；而压力则主要来源于静态估值偏高、货币政策控制流动性、股指期货带来不确定性、小非、大非解禁等以及外围香港股市、美国股市等走势的波动所带来影响。我一直提示的市场五大利空因素：货币政策、外汇投资公司、加息股指期货和小非、大非解禁，目前只有加息已经尘埃落定，外汇投资公司正在加快筹建，新的期货的修改条例已经公布，金融公司投资期货的限制也已经取消。虽然加息的不确定性已经消除，但是外汇投资公司和股指期货尚“犹抱琵琶半遮面”。控制流动性作为央行2007年货币政策的主要目标：15日央行共发行1050亿央票，加上上周二发行的1400亿元1年期央票，上周央行共发行2450亿元央票，而上周到期资金量只有730亿元，因此，上周央行净回笼货币达1720亿元，近两周央行已经净回笼资金4580亿元。市场可能还要面临新的考验。市场趋势浮嚣终将归于平静，在目前如此浮嚣的市场环境中希望大盘突破3000点再起升势，我认为基本上不太可能。唯有经过充分的回调、在较长时期的平静时期中完成应有的底部构造阶段后，下半年的行情才有牢固的基础。因此我们建议大家提高风险意识，降低持股比例。预计在3月21日前后市场将终结06年8月以来的这一上升阶段。
全国“两会”闭幕翌日，央行即亮出利率之剑：自十八日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率和贷款利率均上调二十七个基点。央行选择此时亮剑实在“情理之中”。国家统计局、央行及海关总署等部门出炉的多个重要统计数据显示：二月信贷增百分之十七点二，M1以百分之二十一的同比增幅创下近六年半以来的新高，流动性过剩有增无减；一、二月工业增加值增速加快；二月份中国贸易顺差亦大幅上升至二百三十七点六亿美元，为历史次高。最新公布的一至二月中国城镇固定资产投资数据亦为中央新一轮紧缩调控追加砝码。一至二月投资百分之二十三点四的增速高于预期，亦高于去年下半年月度统计数据，对紧缩政策的出台将起到强化作用。将公布的数据叠加起来，去年底已显现降温迹象的中国经济正面临新的反弹压力，投资、信贷、顺差——高层试图摆脱的“三过”阴云或已重新袭来。过去的八个月中，已五次选择使用上调准备金率来回收流动性，抑制经济过热。但“马力”十足的中国经济列车并未在这种温和的货币调控工具下彻底放慢脚步，防止投资、信贷、顺差“三过”蔓延仍是今年的“重中之重”。与其他几种货币工具相比，医治投资、信贷、顺差过快增长此类“顽症”，加息是最直接最有效的选择。只有选择加息，才能遏制货币流动性泛滥等“三过”问题不会愈演愈烈，继而避免出现无法收拾的被动局面。与去年两次加息相比，今年央行动作更为及时。由于CPI尚未触及百分之三的警戒线，此次加息幅度亦较为温和，但更多表明高层的一种姿态——传递和宣示中央抑制经济过热的信号和决心。
商业银行盈利在07年有望持续超预期。商业银行贷款高增长新增拨备计提压力降低，2007年1-2月份贷款增速较快，新增贷款已超过9800亿元，同比多增2636亿元。另外商业银行的陆续上市和再融资基本消除了贷款增长的资本金制约。预计全年信贷增长可能延续06年前高后低的趋势，高增长有望得以维持。拨备计提压力降低一是来自贷款质量的持续改善。来自商业银行贷款损失准备金缺口的进一步缩小，抗风险能力明显提高。加息扩大利差税改预期提高商业银行盈利能力。由于商业银行普遍存在短存长贷，加息有利于银行扩大利差。从06年8月19日加息后商业银行利差变化的经验也可以看到，加息确实扩大了商业银行实际利差。对税率改革对商业银行2005年盈利的提升进行了敏感性分析，发现如果营业税率维持5%不变，所得税率降至25%-30%，那么主要上市银行净利润提升幅度在4%-12%之间。如果营业税率降至2%，所得税率降至25%-30%，那么多数上市银行净利润提升幅度在15%-30%之间。股指期货二季度有可能推出，截至2007年3月7日，在沪深300指数前十大权重成分股中，有4家银行股，分别是民生、招行、工行和浦发，这4家银行股的调整市值合计占比就达到了10.74%。股指期货一旦推出，将极大提高沪深300指数成份银行股，尤其是前十位以内的权重银行股的交易活跃度，促进这些股票的价值发现，提升银行股的战略价值。推荐板块：银行。
声明:在本人所知情的范围内，本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本文章仅供参考，读者据此入市，风险自担。
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全国“两会”闭幕翌日，央行即亮出利率之剑：自十八日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率和贷款利率均上调二十七个基点。央行选择此时亮剑实在“情理之中”。国家统计局、央行及海关总署等部门出炉的多个重要统计数据显示：二月信贷增百分之十七点二，M1以百分之二十一的同比增幅创下近六年半以来的新高，流动性过剩有增无减；一、二月工业增加值增速加快；二月份中国贸易顺差亦大幅上升至二百三十七点六亿美元，为历史次高。最新公布的一至二月中国城镇固定资产投资数据亦为中央新一轮紧缩调控追加砝码。一至二月投资百分之二十三点四的增速高于预期，亦高于去年下半年月度统计数据，对紧缩政策的出台将起到强化作用。将公布的数据叠加起来，去年底已显现降温迹象的中国经济正面临新的反弹压力，投资、信贷、顺差——高层试图摆脱的“三过”阴云或已重新袭来。过去的八个月中，已五次选择使用上调准备金率来回收流动性，抑制经济过热。但“马力”十足的中国经济列车并未在这种温和的货币调控工具下彻底放慢脚步，防止投资、信贷、顺差“三过”蔓延仍是今年的“重中之重”。与其他几种货币工具相比，医治投资、信贷、顺差过快增长此类“顽症”，加息是最直接最有效的选择。只有选择加息，才能遏制货币流动性泛滥等“三过”问题不会愈演愈烈，继而避免出现无法收拾的被动局面。与去年两次加息相比，今年央行动作更为及时。由于CPI尚未触及百分之三的警戒线，此次加息幅度亦较为温和，但更多表明高层的一种姿态——传递和宣示中央抑制经济过热的信号和决心。
商业银行盈利在07年有望持续超预期。商业银行贷款高增长新增拨备计提压力降低，2007年1-2月份贷款增速较快，新增贷款已超过9800亿元，同比多增2636亿元。另外商业银行的陆续上市和再融资基本消除了贷款增长的资本金制约。预计全年信贷增长可能延续06年前高后低的趋势，高增长有望得以维持。拨备计提压力降低一是来自贷款质量的持续改善。来自商业银行贷款损失准备金缺口的进一步缩小，抗风险能力明显提高。加息扩大利差税改预期提高商业银行盈利能力。由于商业银行普遍存在短存长贷，加息有利于银行扩大利差。从06年8月19日加息后商业银行利差变化的经验也可以看到，加息确实扩大了商业银行实际利差。对税率改革对商业银行2005年盈利的提升进行了敏感性分析，发现如果营业税率维持5%不变，所得税率降至25%-30%，那么主要上市银行净利润提升幅度在4%-12%之间。如果营业税率降至2%，所得税率降至25%-30%，那么多数上市银行净利润提升幅度在15%-30%之间。股指期货二季度有可能推出，截至2007年3月7日，在沪深300指数前十大权重成分股中，有4家银行股，分别是民生、招行、工行和浦发，这4家银行股的调整市值合计占比就达到了10.74%。股指期货一旦推出，将极大提高沪深300指数成份银行股，尤其是前十位以内的权重银行股的交易活跃度，促进这些股票的价值发现，提升银行股的战略价值。推荐板块：银行。
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