作者文章归档:程小勇

程小勇,宝城期货金属期货分析师,从业5年,擅长宏观经济与有色金属产业相结合分析,拥有丰富的操盘经验和良好的文笔,经常在《期货日报》和《中国证券报》等发表分析文章。

内忧外患 商品难有突出表现


  “内忧外患”可谓是商品市场面临的现状:国内货币政策提前收紧及地产调控再度深入,外部美国自动减支对经济拖累将逐步显现及欧洲政局不稳。工业制造业消费旺季给市场提供一定的抗跌支撑,但难以引领商品市场走强。

  两会上温家宝总理表示,2013年国内生产总值(GDP)增长目标为7.5%左右,且表示要坚定不移地把扩大内需作为经济发展的长期战略方针;扩大内需的难点和重点在消费,这表明中国政府试图将经济从依赖出口的快速增长模式向由内需推动的更广泛的增长模式转变。在固定资产投资上,2013年固定资产投资将增长18%,低于过去10年的20%以上的增速。在地方政府投资冲动的情...

Read more

政策利好弱化 有色调整势头确立


  1月以来,海外财政风险警报解除、欧洲债务尾部风险缓解和市场对中国基建等财政政策的乐观预期,有色金属和其他工业品一道演绎了年初靓丽的反弹行情。然而,近期部分指标的背离(美元与商品同跌)和政策转向迹象(非常规宽松货币政策退出甚至收紧)正在引发商品系统性回调的风险陡增。

  工业品特别是有色金属,其需求对经济周期的变化较为敏感,从而需求改善与否是有色金属能否保持年前反弹势头的关键。今年1月,现货市场出现部分囤货待涨的投机行为,但是经济尚未改善到需求出现新一轮大幅扩张的程度,从而在市场对宏观环境认知回归理性之后,供过于求的现状将打压金属价格回落。

  以铜铝为例子来看,铜需求依旧...

Read more

趋势机会难觅 套利机会易寻


  对于大宗商品市场而言,新的一年开局顺利,能源化工和建材轮番引领整个商品市场全面触底反弹。

  然而,2013年,仍然是个十分复杂的一年,经济自我修复漫漫之路尚未结束,公共及私人部门去杠杆、逆周期操作遗留下来的债台高筑,金融资本放大的库存规模,以及逐利行为导致产能无序扩张,这都使得难以过早断定2013年大宗商品摆脱熊市进入牛市。我们认为,今年商品市场投资策略主要以捕捉板块和品种间套利为主,单边趋势性行情难寻。

  经济内在失衡未解决

  寻找大宗商品定价的线索可以从两个方面着手,经济周期和货币周期,对应的是供需基本面和金融属性,任何商品定价都逃脱不了经济周期的影响。目...

Read more

经济走出崖底 明年铜价有望温和上涨


  从三大周期来看,全球经济处于衰退末期及萧条初期,政策也步入宽松货币后时代,库存周期也才进入流通领域去库存阶段。而中国经济比较特殊,短周期企稳,长周期因人口红利消散和经济结构调整而处于下行通道中。由此,2013年全球铜消费回升有限。预计明年铜价温和回升和重心上移,但是高点有限,预计高点在6万元上下5%的区间波动。

  全球经济还在底部徘徊

  对于商品而言,经济周期决定商品长期趋势,而经济周期、货币周期和库存周期合起来成为一个大的经济周期。目前,来看,全球经济在这三个大的周期中还处于低谷徘徊。

  分区域来看,乐观的一面:欧洲债务危机尾部风险下降,银行业重组,经济结构...

Read more