作者文章归档：徐高
银行间市场的钱荒是近期所有投资者关注的焦点。金融市场也因资金面的紧张而弥漫着恐慌气氛。受此影响，中国股市上证综指在周一暴跌5.3%，创下了2009年8月31日以来的最大单日跌幅。
考虑到中国央行对银行间市场流动性拥有完全的控制力，钱荒显然是央行放任所致。对于央行为什么会这么做，市场中有不同的解读。按照央行自己的说法，资金紧张是因为商业银行在临近季末时没有做好流动性管理，同时又过于激进的投放了流动性所致。但也有分析认为这是央行对QE3退出预期所带来的资本流出应对滞后。
但不管央行放任钱荒发生的用意何在，资金面的严重收紧已经对经济增长造成了...
最近几个月，流动性的快速投放还未明显拉动经济增长。在今年前4个月，社会融资总量净增7.9万亿元，增量比去年同期多了63%，增幅明显高于2012年4季度的34%。但同时，经济增速却小幅下滑，1-4月工业增加值平均增速仅9.5%，低于去年4季度的10%。而在2009年和2010年，类似规模的流动性增长都曾带来了经济增长的明显加快。与这些历史经验相比，目前这种流动性投放和经济增长走势之间的背离十分反常。
找出对这种现象的解释非常重要。如果这是因为流动性对经济增长的拉动力已经大为下降，那么中国经济就陷入了货币刺激也无效的境地，前景十分堪忧。而如果这只是流动性向经济增长的传导出现了一...
中国债情区别于西班牙，因其独特的经济结构，有内生性的去杠杆压力和加杠杆空间。用最宽口径计算，中国公债占GDP比重不到50%，远低于欧美国家，更低于日本。不过，中国经济真正风险在于国内监管层。若听信误读，对流动性投放更加严格管控，引发流动性紧缩，那将不可避免地导致总需求衰弱，并引发经济硬着陆。
4月9日，国际三大评级机构之一的惠誉（Fitch）宣布将中国长期本币债务评级从“AA-”下调至“A+”，同时保持中国长期外债评级“A+”不变。下调依据包括，中国银行信贷增长过快，风险较高的影子银行扩张迅速，地方政府...
这次国务院会议只是一个开始。调控政策与房价上涨之间的又一轮拉锯已经重新开启。不过，相比前几年的数次调控，这次调控政策应该更加温和
2月20日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署了房地产调控的工作。会议提出了完善稳定房价工作责任制、抑制投机投资性购房、加快保障房建设等5条政策措施，被市场称为“国五条”。这是时隔4个月之后，高层首次提及房地产调控。这次会议对市场的冲击显而易见。会议召开后的第二天，A股市场就创下了一年多以来的最大单日跌幅，下挫接近3%。
在房价快速上涨的背景下，这次高层释放出的地产调控信号并不让人意外。从2012年...
再次当选日本首相的安倍晋三给日本宏观经济政策带来了巨大转变。在安倍的压力之下，日本央行已经正式宣布将2%作为通胀目标，并为此会采取更加激进的货币政策。今年1月初，安培也抛出了规模达1168亿美元的财政刺激计划，数额占日本一年国内生产总值（GDP）的2.2%。同时，因为安倍“弱日元”的政策取向，日元兑美元汇率在过去两个月中已贬值超过10%。按照日本的标准，安倍的经济政策是如此激进，以至于国际观察家甚至生造出了“安倍经济学”（Abenomics）一词来概括他搞通胀、搞赤字、搞贬值的核心经济主张。
能够将自己的名字与经济学联系在一起...
随着经济增速在2012年下半年触底回升，市场已经形成了共识，中国经济在2013年将温和复苏。但这温和复苏并非一路坦途，中间仍然存在不少变数，需要投资者保持密切关注。
变数之一，政策放松的力度。依据历史经验，政府换届第一年的宏观政策一般都较为宽松。而在去年年末的中央经济工作会议上，高层也明确把“稳增长”放在宏观目标的首位，并提出要加大公共投资力度。这让市场普遍预期在3月份“两会”完成政府换届之后，会有新一轮刺激投资的政策释放出来。尽管如此，政策的走势仍然存在变数。去年宏观政策的放松之路就相当坎坷，中间还受到了领导间、部委间协调问...
地产投资和基建投资是次贷危机后我国稳增长的两个“法宝”。
2008年以后我国每轮经济上行的行情中，都能看到这二者中至少有一个明显加速。这没有什么好奇怪的。地产投资占到了总投资的四分之一，基建投资占到接近三分之一。两者合起来已经是投资的大半。投资中剩下的相当部分是制造业投资。在后危机时代这个总需求疲弱，去产能压力加大的宏观环境中，制造业企业显然不会有太强投资扩产的意愿和能力。因此，稳投资、进而稳增长的任务只能落在地产投资和基建投资的肩上。
虽然地产投资和基建投资规模相当，对总投资的拉动力也类似，但股票市场对这二者的反应截然不同。过去几年，地产...
什么是“中等收入陷阱”？
中国有没有掉入“中等收入陷阱”的征兆？
巴西和阿根廷沦陷“失落的二十年”前，与中国当前经济体症有何不同？
中国当如何跨过中等收入阶段，进入到国富民强的社会主义新阶段？
……
“中等收入陷阱”（Middle-Income Trap），这个最早由世界银行所创造的词汇，所描述的是一个国家进入中等收入水平之后，过去经济快速增长所依赖的廉价劳动力等要素逐渐消失。为了继续维持经济的快速增长，这个国家...