本周晚些时候，瑞士达沃斯小镇又将迎来新一年世界经济论坛。就其组织和号召力而论，这是个少有的成功论坛。虽然世人并不指望这个各方名流集中交流的平台能解决什么实际问题，但这样的交流对这个世界却至关重要。

　　按议程安排，本届年会有250余场研讨会，从中会传递出些什么信号呢？

　　在去年的达沃斯论坛上，全球政商学界最关注是欧元问题。而欧元的态势，最根本取决于德国政府的态度和政策动向。所以，当时论坛安排的首位演讲人是德国总理默克尔，她的演讲奠定了那次论坛的主调。尽管欧元仍是当前和今后全球经济政治的一大不确定性问题，但平心而论，过去一年欧盟和欧元区做出了值得称许的努力，在化解主权债务...

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　　踏入新年，全球资产市场进入了空腹饮酒的醉态，这主要是基于元旦美国国会通过了解决所谓“财政悬崖”的议案，尽管这只是两党政客的政治游戏，并没解决实质问题，只是将皮球踢了下去。

　　在全球范围内，“财政悬崖”已成这个岁末年初的关键词，围绕这一问题争执的实质，在于是否需要整固美国财政。世界领头羊的地位，决定了美国的选择具有全球效应。按经济学逻辑，开放经济体的巨额财政赤字居高不下，将导致国债发行额增加，利率上升，本币汇率升值，进口增加出口减少。就美国已存在“双赤字”的情况看，财政赤字扩大了贸易赤字，将引起净资本流入增...

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　　正如很多观察和评论认为的，眼下的欧元区，向前走，困难重重；向后退，则更难。但也正是这种进退维谷的境遇，意味着欧元区的建立和欧洲一体化进程，是开弓没有回头箭的努力，进而将成为继续向前推进的保障。

　　尽管正在遭遇主权债务危机并深受货币难题的困扰，但谁都不能否认欧元区以至欧盟，是当代民族国家寻求广泛而深入一体化合作的成功范例。这凝聚了几代欧洲人的不懈探索。欧洲是否最终会形成一个统一的合众国，尚不得而知。但可以确认的是，当前欧元区一团乱麻的债务货币经济难题的有效化解，取决于政治机制的一体化进程。长远而言，欧洲之外的任何力量，没有任何理由不尊重这种努力。

　　当然，向前走，取决于...

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　　最近，我有机会去参观山东省招远市的一个黄金博物馆，还品尝了当地的金箔酒。

　　以我对于酒的有限了解，奥地利的金箔酒比较有名。那是通过特有方法将葡萄酒蒸馏后制成干邑白兰地，掺入压碎的23K金箔片。稍稍发黄而透明清爽的酒中，金箔片上下浮沉，第一次见到的人，未必敢喝。

　　黄金是否可食用，暂且不讨论。参观黄金博物馆时，我想得最多的问题是，这个世界为什么对黄金如此迷恋？

　　无论如何，黄金都不是大宗商品，而是稀有贵金属。但如今，黄金的现货与期货交易规模，其投机性，以及某些标示意义，一点也不比哪种大宗商品逊色。在黄金博物馆，就有国内外黄金交易的实时行情电子显示屏。

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　　中央银行的货币政策，同时释放着货币效应和信贷效应，但两者并不等价。现在却有越来越多的分析将货币与信贷混为一谈，或不再区别。这影响了分析的正确性，产生了误导。

　　货币是这个世界上最具影响力的公共产品，但银行信贷却不是公共产品，而是私人产品，尽管带有特许经营色彩。无论银行是国有还是私有的，都不能改变信贷的这一性质。就像盐和铁，不能因为曾被政府特许专营，就成了公共产品一样。因此，中央银行能左右货币总量，却只是信贷市场的一支力量。至于货币政策的货币效应究竟能在多大程度上转化为信贷效应，则取决于一系列复杂因素。特别在银行业监管职能从中央银行分离以后，这种情形更加突出。

　　稳定的...

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　　中国的非公经济，在这个艰难的社会转型过程中，承担着太多责任和企望，但又经受着太多困扰和磨难。

　　就业，创新，效率，经济结构转型，市场机制健全，公民社会建立等等，国人无不寄望民营企业；而面对造假，投机，官商勾结，行贿骗贷等现象，国人又总是把不信任甚至歧视的眼光投向民营企业。每次宏观政策收紧，治理通胀，收紧银根，受影响最大的也总是民营企业。

　　只有在为了抑制经济不景气，启动新一轮经济增长，政府采取放松银根的宽松货币政策时，非公经济才可能从中有所受益。在新增信贷供给中，非公企业获取的份额其实很有限，但民企能竭尽全力将其效果发挥到极致。如果以银行信贷为主的金融支持，能公平广泛...

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　　金融，原该力避整齐划一，可偏偏监管者却常常有着强烈的整齐划一心理偏好和行为倾向。用这一视角观察目前中国资产管理业务的格局与动态，可以发现不少新的线索。

　　原本，在上世纪八十年代兴起的信托投资公司，可以作为私募类资产管理平台，但由于种种原因，这类机构历经了多次转型，直到进入新世纪好几年后，被允许参与发起以证券市场和房地产市场为投资领域的信托产品，才真正开始了市场化的私募资产管理业务。而真正资产管理掀起市场化专业化高潮的，还是过去六七年间大规模兴起的各种私募类基金管理机构，包括股权投资管理和近期刚露头的债券投资管理。

　　作为公募类资产管理机构，我国的证券投资基金属于特许经...

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　　今年注定是一个热闹的年份。决定今后十年全球经济社会发展的关键，将在这热闹里产生，并成为洞察未来趋势的重要窗口。

　　几个最重要的经济体将在今年举行大选，或者政府换届。这足以影响对经济和市场形势的预期。

　　过去几千年里，战争似乎经常是重大经济危机和社会动荡的最后解决手段。仅就刚刚过去的上个世纪，两次世界大战，都伴随着重大危机和经济萧条。

　　无论出于什么理由和借口，战争与动物界的撕杀没有什么任何本质上的不同，都是动物野蛮本性的显现，不管采取何种技术水平的武器。战争同样是人类无法在文明层次上解决问题的最无能体现。

　　在新世纪的第一个十年里，又一次遇到了重大金融...

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 　　在现代货币制度下，融资供给与货币供应量并不是完全等同的概念。货币供应量主要是基于中央银行而言，融资供给则主要由商业化金融机构基于市场情况和盈利预期而决定。当然，两者都是中央银行与金融企业博弈的结果，只是各有侧重而已。

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　　商业银行在金融体系的基础性和核心性地位，估计不会在将来发生多大变化，这是由现代货币体系及其一整套制度所决定的。这意味着，我们不应抱有追求直接融资市场超过商业银行信贷市场的任何企图。但这并不否定中国现阶段应继续提高直接融资份额，适当压缩银行信贷份额的必要性。在这个过程中，各家大中型商业银行日益热衷兼营直接融资业务，追逐混合型全能金融集团的趋势，值得研究反思，甚至警惕。

　　资产证券化可能是改善中国融资体系，提高资产流动性，推动债券市场发展的重要途径。但从上世纪90年代提倡和试点至今，并没有多少业务，根本还没有形成规模性的市场。

　　提到资产证券化，人们大多想到的是银行信贷资...

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