核心提示：金融市场已成了越来越庞大的财富再分配和转移渠道。如此看来，强大金融业的基础有多么虚妄。

　　“阳光下没什么是新的。”的确，因为一切都透亮。可重复和似曾相识的感觉，是阳光的温暖。特别是冬天的阳光，使一切都趋于安静和内省。

　　伴随今年秋天的远去，全球经济政治的一个真正的冬天开始了。只是，世人还没望见那内省的阳光。“魔鬼就在‘只是’这个词中。”这几乎无一例外。

　　就在这个冬天来临的前几天，在很可能是今后新型全球合作协调主体框架的20国集团的法国戛纳峰会上，各国首脑就预感到了今年这个冬天的...

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　　利率机制的动向，已成关注中国经济走向的风向标。如果利率仍受管制，问题成堆；如果利率进一步市场化，也令人担忧。如何打开这一瓶颈，眼下变得比以往任何时候都更加关键。

　　价格机制是市场经济的根本。中国过去三十多年的市场化进程，典型地体现于价格机制的市场化改革。迄今，几乎所有物质商品的价格都已市场化，作为现代市场经济核心的银行存贷款系统，却仍处于管制价格状态。从这个角度讲，中国当前的市场经济体制是不完全的，市场配置资源的功能相当受限。

　　民间高利贷泛滥；银行信贷资金被大量套取；货币资金绕离银行系统的“体外循环”和“脱媒现象”日益...

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　　过去十多年，中国地方政府得益于卖地和发行债券两个渠道，快速增强了投资能力。这种陡增的投资能力，是支撑中国经济增长率超过10%的重要因素。但无论是这种投资能力，还是资金来源的两个渠道，都是不可持续的。

　　尽管过去十多年各级地方政府财政收入以两位数增长，但预算内收入支撑既定和新增纯粹公共性开支（特别是社保和医保），已是捉襟见肘，不可能再有财力支持地方政府的投资。因而，投资只能来源于不列入预算的资金，使得这种大规模地方政府收支在财政预算上得不到反映，不公开，不透明，缺乏监督。这就很容易理解，为什么一些大型设施项目，无论是审批程序，还是项目的适用性和工程质量，抑或资金使用中的损耗，都...

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       中国的经济增长，从相对潜力讲，当然还有空间。但在可预期的将来，能否将潜力发挥出来，不会发生大的波折？或者，从更长时期看，能否避免有人讲的过去三十多年高速增长只是一段“插曲”？关键不在消费、劳动力、能源等纯经济因素，而在制度。

　　中国的消费率由上世纪80年代初的62%多，下降到2010年的47.4%；其中，居民消费率由48.8%下降到33.8%。消费率若能回升到80年代的水平，本土消费力量将会代替过去的投资力量，同样会确保较高的经济增长率。但问题是，消费率回升并不是自动发生的。能否回升...

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　　看来，全球经济很难在短期内走出泥潭。近来，各主要股票市场的大幅波动，大大动摇了市场对未来的信心。各方人士的诊断与处方，相比以往更加层出不穷，但人声鼎沸中，乐观的少，悲观的多。正如一些人所讥讽的，在经济不景气时，经济学者往往更加悲观。可面对当今的现实，想不做悲观派也难。

　　最令人不安的趋势，很可能是滞胀。事实上，这种迹象早已跃出地平线：全球经济增长幅度在下降，通胀压力却在提升。近期大宗商品和资产市场价格下跌，恰恰是经济增长下滑的反映，并不意味着通胀压力在减小。通胀与否，是货币变动的结果。而货币超发已是过去40多年纸币制度下的家常便饭，今后只会更加恶化。

　　在可预期的将来...

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　　过去的一周，国际金融市场的狂涛骇浪惊心动魄，东、西半球的股市竞相上演从暴跌到“报复性暴涨”的行情。这对世界经济而言，简直就像是让一个患高血压的老人在玩海盗船或坐过山车，这使任何一家无论多么“有名”的机构、多么牛气的分析师的预测和分析都变成了一场滑稽。当然，这些预测原本就说不上什么可信度，真还不如不开口的好。

　　可是，要说这个星球上没有哪个机构或人是可值得信任的，好像有点绝对。但如果你轻易信赖根本不值得信任的机构或人，那么倒霉的肯定是你自己。个人生活和更久远的人类历史无可辩驳地一再告诉大家，那些看起来似乎蛮有可信度的人其实是非常不...

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　　欧洲中央银行在本月初将主要利率从1.25%上调到1.5%，这是今年以来的第二次加息。与美联储和英国央行的行动形成了明显对比，倒是类似于中国等新兴经济体。

　　与此同时，欧元区部分国家主权债务危机走向了自两年前爆发以来的高峰。外围国家10年期国债与德国国债的息差已扩大到800到1400个基点，有的已沦为垃圾债券。连第三大经济体意大利国债的息差也扩大到历史最高水平。无疑，危机在加速漫延，而不是政客们所鼓噪的得到扼制。

　　从经济学逻辑上看，主权债务危机走向深渊时，中央银行的货币政策应当是宽松的，至少不是一再紧缩的。一方面，相对宽松的货币政策，可以使政府利用现代纸币制度，通过维...

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　　通胀是“奸商”造成的吗？——兼议凯恩斯和熊彼特的君子故事

　　一

　　“‘奸商’是物价上涨的结果，而不是物价上涨的原因”。这是凯恩斯在《和约的经济后果》中的一个明确结论。

　　这里的“奸商”，“宽泛地说，就是资本家中的企业家，是整个资本主义社会中活跃的、建设性的因素，他们在物价飞涨的时期，不论愿意与否，希望与否，都不得不迅速变富。如果价格不断上涨，那些已经购买商品并储存起来或拥有财产和工厂的人肯定会获利。”

　　凯恩斯...

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　　站在整个社会的角度，没有谁不希望利率是趋于下降的。因为，这可以降低生产经营成本，增加净产出。我这里指的是扣除通胀因素后的实际利率。因为在现代纸币本位制度下，通胀在很大程度上是一种货币现象，所以，仅考虑通胀后的名义利率，不利于从根本上理解利率的真实变动趋势。

　　利率无非是由时间偏好率、违约风险溢价，以及反映预期总收益增长状况的增长率，也就是“增长溢价”，共同构成。

　　时间偏好率，指人们在当前消费与未来消费之间的选择意愿程度。如果人们偏好于减少当前消费以增加未来消费，则意味着储蓄增加，利率下降。相反，利率就会上升。

　　当然，偏好选择在很多情...

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　　极少有经济学者不看重其理论和政策主张的实用性。这没什么不好。问题只是，理论的实用性取决于能否符合现实。如果仅仅是逻辑严密，但理论体系建立的前提同现实南辕北辙，由这一体系推断出的政策主张，难免不会使各类主体误入歧途，助长而不是缓解经济生活的混乱。令人遗憾的是，当前的主流经济学为了追求永恒而陷入了“神话”的怀抱。那些学者们又忘了，孕育于神话怀抱的是诗和哲学，而不是经济学。

　　我之所以这么说，是因为新古典经济学对时间处理的不当，或者压根儿没有考虑时间因素，以及随之而来的对“均衡”和“失衡”概念的推崇。

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