在香港回归15周年纪念日之际，内地与香港两地的资本市场合作也掀开了新的一页。据悉，中国证监会目前已批准两只可直接投资于港股的交易所交易基金（ETF）分别在上海和深圳证交所上市，同时香港证监会也已经批准首只人民币合格境外机构投资者（RMB Qualified Foreign Institutional Investors，RQFII）的A股ETF在香港交易所上市。这标志着今后两地投资者可以借助ETF直接投资内地与香港股市了。这是内地与香港两地之间资本市场合作的一个重大突破，尤为值得引起关注。

　　之所以这么说，正如香港证监会主席在其官方网站上发表的声明所言，港股ETF的获批是落实...

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　　5月份以来国际油价经历大幅下挫，除了美元走强和美国大选需要等因素的影响外，全球经济增长显著放缓导致对石油需求萎缩，是引发当前国际油价大幅下挫的最主要原因，也反映了市场担忧全球经济下行风险将继续加剧。

　　尽管日前国际油价大幅反弹，但6月1日纽约和北海布伦特原油期货价格大幅下挫超过3%，还是引发了全球投资者的惊愕。自5月份以来，国际油价经历了大幅下挫，纽约和北海布伦特原油期货价格分别下跌幅度约为18%和16%，目前纽约和北海布伦特原油期货价格分别约为每桶85美元和每桶100美元。从趋势看，国际油价仍有可能继续受压。那么，引发近期国际油价下挫的主要原因是什么？对全球经济增长而言又意...

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　　日前公布的4月份贸易数据明显低于市场预期，除了出口增幅继续回落（同比增长4.9%）外，进口增幅也大幅下滑（同比增长0.3%），结果是令4月份贸易顺差急剧上升至518亿美元。疲弱的贸易数据，加上缓步下滑的投资和消费数据，都显示出当前中国经济增长乏力，目前已经到了需要及时加大宏观政策刺激力度的时候了，政策刺激重点应当放在“稳增长”上。其中，适时选择促进进出口增长的刺激政策，仍不失为当前宏观政策调整达到“稳增长”的合理选择之一。

　　从目前公布的经济数据看，国内需求平滑放缓较为显著。其中，1-4月份固定资产投资（不含农户）同比增长20....

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　　当前中国股市面临的流动性压力，其形式表现为A股市价总值和流通市值的不断增长，但具体表现则可化为IPO和再融资增长、限售市值增加及股市交易费用变化等三大主要压力。具体描述和分析这三大主要压力，将有助于我们尝试去量化目前A股市场可能面临的较大流动性压力。

　　第一，先来观察2006年-2010年国内A股市场包括IPO和再融资在内的融资情况。其中，上海A股主板市场在2006年-2010年的筹资规模分别约为1714.41亿元、6616.35亿元、2238.16亿元、3343.15和5532.14亿元；深圳A股市场（包括A股主板、中小板和创业板）在2006年-2010年筹资规模（需剔除少...

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 　　今年3月份PPI（工业生产者出厂价格）延续了自去年7月份以来的回落趋势，鉴于引起当前PPI持续回落的主要原因是生产资料出厂价格的持续下降，外需不足又是导致制造业收缩的重要原因之一，由此导致市场担忧经济增长放缓（今年一季度GDP同比增长8.1%）的同时，也忧虑中国经济是否会面临“硬着陆”风险。笔者认为，尽管PPI回落显示了当前经济增长放缓趋势，但如果结合其他相关经济数据进行分析，持续回落的PPI目前似已筑底回升，并将带动投资增长回暖，中国经济也有望实现“软着陆”。

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 　　中国股市的结构性变化而非经济基本面变化，或许能为我们找到理解市场流动性压力之所以会产生的可行性路径。未来A股市场的可持续发展，也必然与市场流动性的充分释放密切相关。

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 　　受当前国内外因素的诸多影响，预期今年中国经济增长放缓已成为一种共识，由此引发市场期待中国尽快放松宏观调控政策来缓解“稳增长”压力。其中，如何改善市场流动性紧张局面，也是当下国内外市场特别关注的热点问题之一。

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　　当前中国的外贸形势相当严峻，预示了中国宏观政策确有“微调”的必要性，但如何把握宏观政策微调的“度”却至关重要，既要避免经济的大起大落，又要避免反向刺激房地产等非理性投资。

　　眼下，中国正面临是否要加大的宏观政策“微调”力度的较大压力，这一新的压力主要来自于国内外力量施加的利益诉求，其诉求的核心是期待中国尽可能放松宏观政策，甚至最好出台经济刺激政策。问题是当前中国宏观政策应当如何“微调”，以及由此会产生怎样的政策后果，这都需要我们加以预判。

　　从历史上看，外需变化是观察中国宏...

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　　最近，芜湖市政府发布有关2012年在芜湖买房可免契税及购新房发补贴等信息，一度被市场普遍解读为是地方政府出台的又一楼市救市新政，但时隔几天后，芜湖市的这一新政被紧急叫停。这一事件的反反复复，既透露出当前地方政府拯救楼市的迫切心情，又折射出中央政府对房地产调控的坚定决心。

　　但是，这一事件再次警示我们，受自身利益驱动，地方政府具有极强的动机再掀新一轮的楼市救市新政，史称最严厉的房地产调控稍有不慎，就有再度面临挫折或夭折的可能性。

　　第一，从根本上讲，在当前房价尚未出现实质性合理回归的前提下，地方政府之所以要推出各类或暗或明的楼市救市举措，根本原因在于地方政府是以往房地产...

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　　全国金融工作会议指出，要“稳步推进利率市场化改革”。确实，尽管推进利率市场化改革一提再提，但并未见到太多的实质性进展。利率市场化改革已远远滞后于经济发展的客观需求，对中国经济发展的负面影响也越来越明显，且代价巨大。

　　在笔者看来，当前国内的利率水平不完全是由市场决定的，相反利率管制却扭曲了社会资金的价格，也导致整个社会经济中资源配置的严重扭曲，对中国经济发展产生了较大的负面影响。这是当前利率市场化改革滞后负面影响的突出表现。

　　首先，利率非市场化或利率管制的宏观风险之一是会导致国内投资需求的不断膨胀。到目前为止，国内金融机构的存贷款利率仍受到央...

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