作者文章归档：刘枭
近五周公开市场操作一直保持央票地量发行，共计发行180亿元，再加上一期50亿元的正回购，总回笼资金230亿；而同期到期资金量为2550亿，再加上上周国库定存300亿元，总计向市场净投放资金2620亿元。考虑到10号宣布上调存准率0.5%，20号缴款约3500亿元，近五周来央行净回笼资金880亿元。考虑到下周央票到期资金量为320亿元，一月上半月央票到期释放资金790亿元，若维持央票地量发行，本月上调存款准备金率的效果将于下月上旬即被消耗殆尽。
从数据来看，11月新增外汇占款3307.76亿元，虽较上月5190.47亿元大幅回落，但仍处于平均线之上，表明对冲外汇所投放的货币量依旧处于高位...
对明年信贷额度的猜测，从6.5万亿，到8万亿，再到不明确全年目标相机调整，市场的议论分别代表了三种对未来经济形势及央行行为的判断。
持6.5万亿看法者，其依据在于目前国内通胀形势严峻，且短期内不会见顶，故应加大对于额度的限制，减少投放信贷，以抑制通货膨胀；
持8万亿看法者，其依据在于通胀或将于不久后见顶，而经济增长保八的任务将受到国内节能减排及外围经济不景气的限制，同时，按照中央经济工作会议的口风，货币政策转为稳健并不意味着过度紧缩；
持不确定全年目标，相机调整者，其依据与最近周小川有关利率市场化改革的言论，也与央行审慎灵活的货币政策口径有关，由于利率市场化改革将成为十二五规划期间...
随着周小川及刘明康在《财经》年会上的表态，利率市场化改革重回市场的焦点之中。对于中国市场而言，利率市场化改革意味着以下若干个层面的综合改革：
首先是利率定价权的改革。既往存贷利率均以央行基准利率为轴，存款利率封顶，贷款利率有底，对银行业实行完好的存贷差保护，以维护金融系统稳定性，而这也是过去十年间银行股份制改革的客观要求。但是，随着今年7月农行正式上市，银行系统改革的主要目的已由改善资产负债表转向提高服务和竞争力，这使得“十二五规划”期间内，利率市场化改革成为监管层工作的重中之重，因对于银行而言，如果继续保持3%左右的存贷差，将削弱银行提高服务质量和竞争力的激励...