华尔街日报

　　2010年6月11日

　　周六专稿

　　

　　学习热爱对冲基金

　　SEBASTIAN MALLABY

　　

　　对冲基金的创始人阿尔弗莱德·琼斯（Alfred Winslow Jones），没有上过商学院，也没有计量金融学博士头衔，更没有在大摩、高盛这样的“天才孵化器”里接受启蒙。相反，他曾经就读过柏林的“马克思主义工人学校”（Marxist Workers School），为一个名叫“列宁主义者组织”（Leninist Organiz...

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　　投资是一个以风险换收益的过程，无风险则无收益，尽人皆知。但谈起投资，每人都津津乐道其收益，但有谁又知道他所承担的风险呢？到底什么是投资风险？投资收益从何而来？承担了风险就一定有收益吗？投资能力怎样体验和评估？还有如何分辨投资的运气和能力呢？这就是投资革命的首要问题。

　　买东西不光要看货色，还要问价钱。同样，投资不能只看收益，还要问风险。投资的代价不是投出去的钱，而是承担的风险。例如，同样一万块钱，买债券，风险不到一千块；买股票，风险就是四，五千；买期货，风险也许不止一万块。其实投资者对风险还是有感性的认识的，但多数没有一个理性的认知，而且缺乏一个量化的衡量

　　而衡量风...

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　　在中国绝对收益产品市场上，基金专户、券商集合理财和阳光私募三分天下，都有投资门槛和业绩提成，很多还通过结构化的形式提供了杠杆。但之前中国资本市场不可做空，这些产品也没有对冲风险的能力及对冲投资的理念。去年初，融资融券、股指期货的推出，给中国资本市场带来了两个及其重要而从未有过的功能：对冲和杠杆。

　　对冲基金的卖点就在于其收益的确定性！确定性的衡量是投资的性价比（也叫信息率，等于收益除以风险）；而高投资性价比降低了投资亏损的概率。

　　现代投资组合理论告诉我们，任何一个多元化的投资组合，大部分的收益与风险都是从市场上来的。而这部分来自市场的收益，虽然有时很高，如2007年...

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　　引言：
    我开始这个博客的初衷在于，从一个金融业从业者和资本市场参与者的角度，与大家分享我个人对于当前中国经济金融发展的观察和看法。不同于众多报刊专栏评论员以及内幕消息分析家，我会在这里记录我自己在探索当代经济金融的丛林中的所见所闻所想，力图从一个科学家的角度，发现解释事件背后的原理和机制。我会跟随着达尔文在《贝格尔号游记》中开创的路，尽管不能至臻至美，但会尽心尽力。希望可以开博顺利，还请各位多加支持和指正。

　　

　　第一篇:

　　

　　刚刚过去的春节，是我自从1990年赴美读书来在中国度过的第二个春节。徜...

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