高财务杠杆加土地增值的房地产暴利模式将被击垮，在寻找到新的盈利模式前，整个行业将比以前更彻底地洗牌。未来生存下来的公司，可能更加重视持有性物业的低利润模式和更加专业的房地产开发增值服务，而绝非像现在一样以低价拿地、高杠杆融资作为核心竞争力。

　　自2009年底开始的对房地产业的新一轮调控，至2010年4月达到了新的高潮。一系列严厉的新政与前几次调控有了本质的差别，至少在短期内可以抑制房价的飞速上涨，长期看，更将对地产业原有的商业模式造成根本性的颠覆。持续了十几年的地产公司估值标准也会被打破，其定价重心将会进一步下移，地产股的熊市还将续。
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刊于《新财富》杂志2010年02月11日

    近期对房地产市场的调控，其实可以理解为中国宏观刺激政策退出的一部分，而非对房地产市场的急刹车。未来，各国会更多考虑将房地产作为宏观政策调控的杠杆之一。

　　2009年底开始陆续出台的房地产调控政策，直接目的是为了抑制房价的快速上涨，但是，由于房地产业在整个宏观经济中占据重要的地位，如果单纯从产业政策的角度看待这一调控，恐怕未必能够完全把握未来政策走势的完整脉络。次贷危机已经提示全世界，房地产行业的政策应当作为宏观经济政策中除了货币政策、财政政策之外的又一个重要指标和杠杆，而这在中国过往的宏观政策...

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        张宁：人民币—未来的世界货币？

如果中国经济不出现致命的差错，人民币在未来世界经济与金融市场中的格局中必将成为主导货币之一。未来世界金融市场的格局不出意外应该是多货币主导的格局，在这个格局中人民币与美元预计会成为两大货币，欧元、日元、印度卢比等由于不同原因，恐怕难以与人民币与美元相匹敌。即使新金融秩序创造出新的基准“世界货币”，人民币与美元也必将成为两大核心货币。但近期内人民币应该继续执行资本项目封闭下的不可自由兑换政策，且不应参与贸易保护主义下的贬值竞争。

美元近期...

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        张宁：108基点后会继续大幅、快速降息

    下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点看似激进，但其实是非常理性、稳妥的做法。一般经济环境下的货币政策通常会实行小步慢跑的微调方法，但中国经济目前所面临的国内外大背景非常罕见地复杂，最有效的政策应该是类似于108基点这样的非常规手段。这种环境也正是考验政策制定者胆识与魄力的时刻，笔者根据到目前为止四次降息、加上四万亿财政刺激的组合拳的判断，在未来的几个月内，我们还应看到货币政策的持续...

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    周三晚降息108基点后股市在周四的先扬后抑的反应充分反映了目前投资者的心态：一方面对经济减速、公司盈利下滑充满疑虑，另一方面对政策的力度及效果如何很不确定。这种矛盾可能至少会持续到2009年第三季度，极有可能会贯穿整个09年。在这种情况下，政府的作用可能相当大，我们不妨称之为又一个“政策市”，但此“政策市”绝非过去的一些彼“政策市”。从前市场谈起政策市往往是指股市政策市，我们所面对的当前的政策市是经济政策市，是政府为保持经济增长刺激经济的财政与货币政策组合拳。股市作为经济预期的晴雨表自然就会受这些经济应对政策的巨大影响。

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《新财富》杂志2008年12月刊

当前的世界金融与经济危机是对过去几十年经济增长模式的一次大清算，未来中国经济要回到9%的可持续增长率，必须发现新的增长引擎，农村改革、金融改革为代表的要素释放所带动的增长将可能成为替代出口的新引擎，但短期内还要依靠投资、地产等原有增长点实现平稳过渡。

　　世界与中国经济自2007年以来如同坐过山车般剧烈震荡。中国先是经历了包括大宗商品、能源、粮食、劳动力等价格上涨带来的供给冲击，伴随过快的经济增长，国内通胀压力迅速攀升。然后，自9月中旬雷曼兄弟破产以来，百年一遇的金融体系信用危机又将整个金融市...

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     随着金融海啸席卷全球，欧洲迅速成为重灾区，欧元隐患几乎同时出现。如果各国政治协调不利，欧元可能面临解体的风险。

欧元的生存之忧

撰稿/张宁     发表于《新民周刊》

    “毫无疑问，美元的主导位置应该被取代。”当这场1929年以来最严重的金融危机来袭后，“欧元之父”蒙代尔道出了这一全球反思的重大议题。在他看来，未来能够与美元抗衡的一揽子货币体系，包括美元、欧元、日元等五币种加黄金。但是笔者认为，随...

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     2009年1月7日发表于《新财富》杂志

  　在政策持续的刺激下，2009年中国的GDP增速可能在投资和消费的拉动下达到8%左右，下半年经济应能恢复平稳运行。政策利好将使股市投资者的整体收益在今年中后期表现不错。由于人民币贬值并非好事，最终人民币汇率应会保持稳定，并可能小幅升值。

    2008年，中国经济形势的变化出乎所有人的意料，从年初的过热、通胀、宏观调控，到年底在内外多重压力下GDP增速如自由落体一般下滑。政府也以史无前例的速度转向了...

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发表于《新财富》杂志2009年3月期

随着危机的不断蔓延，经济救助必需各国政府全面介入，否则欧美经济可能很快就会滑向大萧条的深渊。由此也使得经济问题政治化，各种政治力量的介入会给未来的世界经济增长带来更高的成本和不确定性，因此中国也要绷紧“政治”这根弦。

随着时间一天天过去，整个世界在经济危机中也越陷越深。在金融危机从次债市场开始蔓延两年后，传统的市场机制已经难以维持经济与金融市场的正常运行了，金融市场进入了历史上最为困难的流动性陷阱局面。几个大国政府几乎是唯一可能避免世界经济彻底崩溃、走向大萧条的救命稻草。恐怕只有大国的信誉才能维持金融市场运行，也只有国...

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