Read more

　　 2月23日下午4点30分，当尉文渊得知，巨量抛单是万国证券所为后，他马上致电管金生。“管总不在。”尉文渊听到管金生秘书的回答后立刻火冒三丈，“叫他马上给我回电。”

　　当管金生电话打过来后，尉文渊马上质问道，“今天场内发生的事你知不知道？怎么回事？”管金生在电话那端回答道，“我知道。公司几个年轻人，很义愤，说多方利用内幕消息……”还没等他说完，尉文渊要求他马上过来面谈。

　　在等待管金生这段时间中，尉文渊考虑再三，决定致电中国证监会分管副主席，并汇...

Read more

　　在中国证券市场目前的现实中，证券交易所在整个监管制度安排中的地位、角色和作用是非常怪异的。从法律上讲，它是一个相对独立的市场自律组织；但在行政管理上它是由中国证监会直接领导的派出机构；从部门规章和机构章程上讲，它的管理和理事机构应该产生自最高权力机构会员大会；但在组织人事的实际隶属上，它的领导班子是由证监会派出和任命的（证监）会管干部。

　　这种法律和法规在书面上、形式上和现实中的严重脱节和背离，是我国证券市场新兴加转轨的特殊社会政治演化背景所决定、并在中国证券市场发展的历史过程中所形成的。

　　我们可以从国家大法《证券法》、部门规章《证券交易所管理办法》和机构章程《证券...

Read more

　　要考证和研究“大小非”问题，首先必须明确定义几个基本的概念。

　　实际上，对于目前市场上所存在的没能上市公开流通的股份，应该从中建立起两个无法相互替代的不同概念并对此作明确的区分。

　　而要准确界定这两个概念，前提就是按照股权分置改革中的“新老划断”作为分界。

　　所谓新老划断，按照中国证监会在股权分置改革中所给出的定义就是：划定一个时间点，对此时间点后，首次公开发行公司发行的股票不再区分上市和暂不流通的股份。新老划断的界限意味着全流通式新股发行的开始。新老划断的一个重要标志性事件是2006年6月19日中工国际挂牌深交...

Read more

　　（《中国股事钩沉》专栏开设迄今历时10个月，出版41篇。“中国证券市场的胎记”一文可以视作本系列的“结束语”。《中国股事钩沉》专栏将暂告一个段落。中国股市的历史还在继续，FT中文网对中国股市的关注也将继续——编者）

　　中国证券市场给社会提供的，究竟是公平、稳定、安全的投资产品，还仅仅是高效、畅通、单向的筹资渠道？在这两者之间，如何保证经济学意义上的供需平衡？这是市场组织者和政府监管者首先要确定的基点。

　　但是，正如笔者《那个优雅女士是谁——上海证交所成立的前前后后》（见&l...

Read more

　　要考证和研究“大小非”问题，首先必须明确定义几个基本的概念。

　　实际上，对于目前市场上所存在的没能上市公开流通的股份，应该从中建立起两个无法相互替代的不同概念并对此作明确的区分。

　　而要准确界定这两个概念，前提就是按照股权分置改革中的“新老划断”作为分界。

　　所谓新老划断，按照中国证监会在股权分置改革中所给出的定义就是：划定一个时间点，对此时间点后，首次公开发行公司发行的股票不再区分上市和暂不流通的股份。新老划断的界限意味着全流通式新股发行的开始。新老划断的一个重要标志性事件是2006年6月19日中工国际挂牌深交...

Read more

　　B股市场是20世纪90年代全球资本市场上一个制度性的创举

　　中国的证券市场对外开放和它的建立几乎同时开始，但是其背景也和当时整个社会变革的大趋势相同。20世纪70年代末开始的社会变革贯穿了两大主题——改革和开放，中国证券市场的创建初期也同样体现了这两大主题：交易所和证监会的设立，体现了制度改革和创新的社会变革目标；而B股的创设及不久之后H股的发展，则充分体现了中国证券市场对外开放的冲动和意愿。

　　同时，B股市场的出现，和交易所的创建一样带有了当时特定年代的政治背景。

　　在20世纪80年代末90年代初，国际资本的流动在前苏联东欧、东南亚和...

Read more

　　“5.19行情”爆发之前和跌宕之后

　　1999年的“5.19行情”是指1999年5月19日，中国证券市场在沉寂了两年多后突然开始了井喷式的上涨行情。

　　5月19日，在沪深证券市场持续下挫、接近前期最低点时，上证指数从5月18日收盘的1059.87点开始急速上涨，深圳成指从2534.72点升至19日收盘的2662.28点。5月19日当日沪深证券市场分别上涨50点、127.56点，涨幅都在4%以上。之后证券市场持续放量上升，到5月31日上证指数在盘中已攻破1300点，成交量平均每日100亿以上。

　　到6月30日，上证...

Read more

　　1991年1月，为了在股票市场剧烈波动的非常时期平抑股价，防止大起大落，促进股票市场健康发展，深圳市证券市场领导小组决定建立深圳市证券市场调节基金，为了管理好该基金，深圳市政府颁布了《深圳市证券市场调节基金管理暂行办法》，对基金的性质、资金的来源及筹集办法、基金的管理、使用、运作等做了规定。规定调节基金是为了平抑证券市场，不以盈利为目的。基金资金主要来源于证券交易时征收的印花税、股票溢价发行收入、基金利息收入和其他收入等。其使用由市财政局、体改委、监察局三家派代表组成调节基金管理小组，负责监督基金的筹集及运用。1993年底，有关方面决定不再筹集新的资金，原有基金中企业缴纳的部分归还企...

Read more