中国央行2月4日的全面降准行动，多少打破了市场的预期。此前笔者就一直呼吁央行应该尽快降准来应对经济放缓、资本流入减少以及外围央行“放水”的压力，周三政策放松规模略高于笔者此前的预测，说明中国央行政策基调已开始转变，总量调节成为货币政策的主轴，结构调整为辅。

　　具体来看，这是三年以来中国央行的第一次全面降准，在全面降准50个基点之外，央行对部分对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。这样的一个全面配合定向的放松举措，从政策取向上...

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经济2014年全年增长放缓至7.4%，引发各方关注。虽然这是1990年以来的最慢增速，也是1998年以来首次未能实现目标增速，但经济表现仍略胜市场预期，而且中国经济规模更是首次超过60万亿元。2014年全年经济表现主要归功于服务业的迅猛发展。数据显示，服务业占中国经济总量约50%，2014年服务业全年增长8.1%，高于前三个季度的7.9%。而第二产业全年增长7.3%，略低于前三季度的7.4%。

过去十多年，中国经济增长与工业增加值的增长趋势保持一致。2013年以来，GDP和工业增加值的增长趋势的不一致性逐渐扩大，原因是服务业对GDP增长的贡献率开始明显超过制造业。因此，...

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中国国庆“黄金周”前一天，中国央行公布的房贷新政，让市场开始感受到整体房地产政策出现放松迹象。尽管黄金周期间楼市成交量尚未明显回暖，楼市能否回稳还取决于政策是否能落实，但我们看到，整体的房屋销售开始改善，三线城市的成交量已经开始出现了同比上升。笔者认为房地产市场在第四季度将获得支持，未来政府如果进一步推出更加市场化的措施，长远而言，房地产发展将因此受益。

笔者曾多次指出，目前中国楼市正经历着周期性的放缓。房地产投资的放缓，与固定资产投资减缓的整体趋势是保持一致的。由于中国房地产投资占到固定资产投资的25%，也与其它行业和银行也密切相关，楼市下行成...

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近期，中国银监会表示将设立中国信托业保障基金，用于托管被停业整顿、撤销或关闭的信托公司，并参与其资产处置和机构重组，为信托违约风险扩散设立防火墙。今年以来，随着中国政府打击影子银行，与信托业高度关联的房地产业持续低迷，信托业的风险出现了显著上升。第四季度开始，信托业将迎来偿还的高峰期，笔者认为信托违约的个案可能不可避免，市场也因保持高度警惕。

信托业是中国影子银行系统的重要组成部分，其总资产在2014年6月底达到12.5万亿元，比2011年增加了四倍，其规模相当于银行业总资产的约7.7%。信托业的快速增长与商业银行表外活动的迅猛增长密切相关。

商业银行...

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近期香港的“普选”之争，成为各方关注的焦点。笔者认为，当前试图用“占领中环”的手段来影响香港金融中心的正常运作，进而来逼迫北京中央政府就范并同意泛民提议的普选提名程序，同时也在提升香港的政治风险，并影响香港未来的发展方向。政治风险的飚升，将不可避免地影响未来香港国际金融中心的地位。

“占领中环”运动将使一部分香港人和中央政府的对抗走向公开化。发起这一运动的目的是，如果特首人选最终不能由公民提名产生，将发动公民抗命。“占领中环”预演其实已经发生。如果北京人大常委会对基本法关于选...

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　　耶伦在国会的首次听证会上给市场发出的明确信号是，美国尽管已经开始了量化宽松的退出，但其退出的过程将十分缓慢。

　　对于中国来说，一位明显“鸽派”美联储主席的出现，在很大程度上并不是一个好消息。

　　面临着资本流入，中国央行也需要被动地收紧货币政策，在打压影子银行业务的政策联动下，中国的整体利率水平将难以出现下降，这也意味着热钱流入的动力将有增无减。

　　美联储首任女性主席耶伦在国会的首次听证会，被市场认为是判断美国货币政策未来走向的重要窗口。而这位表达清晰、风格更加外向，同时也被市场普遍认为对量宽的推出是“鸽派”代表人...

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　　在过去的两年中，伴随着离岸人民币市场的不断发展，中国未来进一步金融改革的蓝图似乎也呼之欲出。然而，资本账户开放、国内金融市场化（包括利率市场化）以及人民币汇率制度安排，孰轻孰重，是否应按照一定的顺序，却仍然存在争论。‍‍‍‍‍‍‍‍

　　

　　笔者认为，国内金融机构和市场的成熟，利率市场化以及资本市场的发展是整个金融改革的基石，在此基础上，逐步推进资本账户开放以及货币政策（包括利率以及汇率政策）的现代化，是中国金融改革应该审慎遵循的路径。‍‍‍‍

　　

　　国内...

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　　在全球金融风险降低，经济转好，以及新一轮的政治经济周期的推动下，进入新年的中国经济显露出一幅乐观良好的图景。萎靡了很久的中国股市出现了较为明显的反弹，房产市场也开始升温，市场憧憬新年牛市的情绪开始高涨。

　　结束了10个季度的连续下滑后，在新一轮城镇化政策的带动下，中国经济在未来一年的表现令人期待，笔者也认为，中国经济在2013年的每季度经济增速应该可以平稳地维持在8%以上，全年的经济增速应该在8.1-8.3%。

　　但需要指出的是，宏观基本面的好转，加上主要央行的大幅放水，可能导致中国重新陷入资产泡沫的窘境。

　　特别在日本央行步入美联储的后尘进行新一轮的无限量的...

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　　在城镇化的带动下，中国经济能够在2013年达到8%以上的增速。

　　中国经济在2012年同比增长7.8%，尽管明显弱于过去十年的经济增速，但已经实属不易。更加重要的是，中国经济在去年第四季度同比增长7.9%，也扭转了持续10个季度的经济下滑趋势。

　　随着欧美经济的进一步稳定，以及中国新的政治经济周期的开启，中国经济在2013年的展望相对正面和稳定。笔者认为，在城镇化的带动下，中国经济能够在2013年达到8%以上的增速。

　　“去库存”进入尾声

　　在分析2013年的经济前景前，首先需要了解，目前的中国经济的状况如何。在市场关注度较高的...

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　　1月18日，中国央行公告称，从即日起启用公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations, SLO)，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时波动时相机使用。

　　这一消息的“突然”之处在于，此前并未广泛征求意见，市场也仅仅在1月17日才从主要做市商处得知这一消息，而到了周五就已经落实，可谓神速。

　　公告进一步解释称，所谓SLO是指参与银行间市场交易的12家主要机构，可以在流动性短缺或者盈余时，主动与中央银行进行回购或者逆回购的操作，操作期限一般不超过七天。央行同时表示，各项交易数据将在一...

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