房地产有无泡沫主要看价格是否在一段时间内持续以两位数速度增长，以及购房行为投资性需求是否做为主导。如果用这个标准来衡量当下的海南房地产市场无疑出现了新的一轮房地产泡沫。也许从时间层面上看目前还属于泡沫第一阶段，即使本年出现一些调整也未必是此轮的终结。

　　

　　    海南房地产新的投资热潮完全可以与刚刚过去的迪拜房地产危机PK。观察今年以来海南房地产价格启动态势与迪拜两年前情况非常相似（见图1和图2）。因此要格外注意未来海南房地产运行的态势，以及爆发债务危机的触发点所在。

　　

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　　    从2009年12月份开始，政府推出一系列对房地产调控的政策，经过近两个月实践房地产市场出现了一些什么样的变化？调控政策效果又如何？有关媒体报道房地产市场，大多表述为成交量环比大幅下降，市场出现了明显观望情绪。但是关于同比数据则很少涉及，而房价的问题更是没有什么文字给予描述。环比数据固然重要，但是如果考虑了2009年底优惠政策“到期效应”因素，那么环比数据来表明调控效果意义并不大。恐怕同比数据情况则更有实际意义和参考价值。

　　

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    中国2009年第四季度经济增长率达到10.7%的水平，但是在接下来的2010年第一季度经济增长率将刷新这一记录不会是一个意外。由于基数的原因，以及出口恢复、工业生产快速上升，第一季度季度经济增长率有望挑战近10年来最高值13.4%数字。因此到了第二季度初，人们可能不在讨论话题为经济复苏，而是经济是否过热的问题。

    从工业增加值和发电量数据来看（见图1和图2），经济增长已经出现过热苗头。但是这一过热情况是来自经济增长的不平衡性，少数工业部门超高速增长，引起经济全面过热的问题。而物价和资源将再次成为焦点话...

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　　    进入2010年中央银行从公开市场开始大量回收货币，同时对央票发行部分票据利率进行试探性上调。并且宣布在1月18日调整存款准备金率。货币紧缩政策已经初现，证券市场对此做出了强烈的动荡反应。人们都在关心和预测接下来中央银行和银监会是否还进行行政性信贷调控、指向性惩罚准备金特定银行、以及进一步升级于加息等措施的出台。

　　

　　   目前中国证券市场大多数时间表现为政策市和资金市的特征。尤其对由于政策原因使得资金流动出现较大趋势性转变比较敏感。进入2010年证券市场明显表现为步履艰难，动荡频率加快的特征。市场风格转换迟...

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    在管理通货膨胀预期政策还在猜测之中的时候，其实物价已经在多个民生领域中明显出现了上涨的势头。政府控制的水、电、汽油价格都在进行调价，市场定价商品更是在涨价之列。就连消费品中的汽车销售价格在2009年12月也出现了环比增长状况。商品价格上涨的广泛性实际上在扩散之中，目前政府如果还是管理所谓通货膨胀预期恐怕是不够的，而是应该防止在2010年通货膨胀超过预期的问题。

    世界经济虽然还处在恢复之中，但是资金泛滥已经使得大宗商品价格出现了飙升。中国主要进口的资源性产品如石油、铁矿石、铜制品正在推动着输入性通货膨...

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    由于利率水平处于历史低位区间，信贷投放量也在记录的高点的状况。并且这一切似乎还没有很快结束的迹象。那么资产泡沫将不可避免被呈现出来。泡沫既然必然来到，那么无非是何时以何种方式破灭；期间泡沫程度能吹有多大的问题。

    泡沫一般可分为泡沫经济和经济泡沫两种。泡沫经济是指各类投资市场中的价格过度上涨带来经济风险；经济泡沫是指在产业部门中过度投资产生经济风险。泡沫经济本质上是一种财富分配和转移的零和游戏；而经济泡沫是可造成社会资源浪费和银行不良资产结果。

    泡沫...

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     中国创业板成立已经满月了，从受欢迎程度，如市场市值、换手率等指标都创出新的记录。接下来的扩容，以及价值回归和价值发现，将在交织中不断地在市场中表现出来。根据一般经验而言，其中大多数企业的价格将在一年或者一年半以后，才能找到一个相对合理的区间。目前整个市场操作只有交易价值，没有投资价值。

    从历史和它国创业板经验来看，创业板总体成功和失败，主要与所在国的创业板交易体制和上市企业品种是否多样性有关。另外也与所在国的商业文化有关。如创业精神，中小企业数量、科技与创新文化。

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    中小市值的股票在2009年末估值已经到了“泡沫”化比较尴尬境地，市场希望在2010年向大盘“蓝筹”股进行风格化的转变。但是估计这种希望有可能再次落空。因为在大盘股中，地产和银行两大板块中都受到政策风险和融资风险的压制。另外流动性的不确定性，也使得大盘股运做时需要庞大资金量受到制约。我们预计2010年中国股市仍然是以主题投资为主的一年。不同主题之间的转换，一个是来自时间因素、一个是来自市场大幅动荡。

    事件主题投资。应该是 2010年从时间上最为确定的。一个是5月开始的上海举办的世界博览会；一个是11月...

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    也许通货膨胀在官方数据上还没有完全表现出来，但是投资者在生活中已经确确实实感受和看到到了物价上行压力和景象。在即将来到2010年通货膨胀作为投资主题将是一个不可或缺的主题投资。既然通货膨胀首先是一个货币现象，那么资金流向与流量将是关注焦点。其次是物价循环规律。一般而言，大宗商品价格首先上行，然后是食品价格，最后是工业品价格。在各自循环中，其中都有代表性商品价格表现格外突出，比如2009年大宗商品黄金、食品上行中大蒜。目前大宗商品价格正在处于调整过程中，在2010年初期食品和农产品将价格上升主要方面，到下半年才是工业品价格表现时候。

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　　    前瞻：根据资产市场泡沫交替特点，下一个泡沫场所，美国欧洲市场将发生在股市，而亚洲各国将在出现在房地产市场。
　　

　　    上个月香港豪宅市场出现世界级“天价”奇观，这是久违房地产兴旺的特征。也点燃人们对香港房地产市场担忧。不过大中华地区，乃至新加坡这些华人地区又何尝不是如此同样的景观。热钱涌入风头直指香港市场，数量已经达到了有史以来的最高记录。比较热钱与香港股市和房地产市场,以及美圆走势，明显地与房地产市场相关性紧密（见图1和图2和图3）。

　　

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