作者文章归档：郑旭光
我们知道，现代企业制度基本形态就是公司，而公司法中的问题有可能给经济带来基础性的影响，如何改正此中问题是个立法运作的执行力问题，而我这里要进行的是一种理论探讨，抛砖引玉，也希望引起各界有关人士的重视，共同探讨现有公司法中的问题，一边为制定更合理的法律。
公司股东有权分红， 控股型公司留存收益，每个个人股东有权要求分回，而不论ceo是不是能有更好的资产收益率，就像他有权出售股份一样，他也有权要求取回自己的那分红利，哪怕缩股。
1）股东有没有按照公允的价格撤资的权利？在股票市场即：个人股东可否要求公司回购？ 公司法应当规定股东退出的股份回购机制，随后注销退出股东的股份，使得其余股东的份额...
波克夏海瑟崴股份有限公司
致所有股东:
本公司1999年的净值增加了3.58亿美元，每股A股或B股的帐面净值皆成长了0.5%，累计过去35年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的37,987美元，年复合成长率约为24.0%。
在年报中所谓的每股数字係以A级普通股约当数为基础，这是本公司在1996年以前流通在外唯一的一种股份，B级普通股则拥有A级普通股叁十分之一的权利。
首页上的数字完全显示出我们1999年的成绩是如何的不理想，这也是个人歷年来表现最差的一年，不管从绝对数字或是与S&P 指数比较皆是如此，当然相对数字是我们比较在意的，只不过时...
波克夏海瑟崴股份有限公司
致Berkshire所有股东:
本公司2000年的净值增加了39.6亿美元，每股A股或B股的帐面净值成长了6.5%，累计过去36年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的40,442美元，年复合成长率约为23.6%。
在年报中所谓的每股数字係以A级普通股约当数为基础，这是本公司在1996年以前流通在 外唯一的一种股份，B级普通股则拥有A级普通股叁十分之一的权利。
总的来说，Berkshire去年的表现还算不错，不管是每股净值或价值的表现都超越S&P500指数，虽然这样的说法略显主观，但我们认为Berksh...
波克夏海瑟崴股份有限公司
致Berkshire所有股东:
本公司2001年的净值减少了37.7亿美元，每股A股或B股的帐面净值减少了6.2%，累计过去37年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的37,920美元，年复合成长率约为22.6%。
过去37年以来，每股实质价值成长的速度一直高于帐面净值增加的幅度，不过时至2001年情况可能有所改变，有关实质价值的说明请参见62页的股东手册，我建议新加入的股东多看看这本手册，如此方能对Berkshire的一些主要经营塬则有所了解。
两年前，在1999年的报告中，我曾提到当时「我们经歷了有史以来最...
波克夏海瑟崴股份有限公司
致Berkshire公司全体股东:
本公司2002年的净值增加了61亿美元，每股A股或B股的帐面净值增加了10.0%，累计过去38年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的41,727美元，年复合成长率约为22.2%。
在年报中所谓的每股数字係以A级普通股约当数为基础，这是本公司在1996年以前流通在外唯一的一种股份，B级普通股则拥有A级普通股叁十分之一的权利。
从任何角度来看，2002年无异是丰收的一年，后面我会再详加说明，以下是几点总结：
儘管外界景气低迷，但Berkshire旗下所有非保险事业的表现都异...
波克夏海瑟崴股份有限公司
致Berkshire公司全体股东:
经结算本公司2003年的净值增加了136亿美元，A股或B股每股的帐面净值增加了21.0%，累计过去39年以来，也就是自从现有经营阶层接手之后，每股净值由当初的19元成长到现在的50,498美元，年复合成长率约为22.2%。
我们真正在乎的是实质价值，而非帐面价值，而庆幸的是，从1964年到2003年期间，Berkshire已经从一家塬本摇摇欲坠的北方纺织公司，蜕变成一个跨足各个产业的大型集团，其实质价值大幅超越帐面价值，39年来实质价值的成长率甚至远超过帐面价值22.2%的成长率，(想要对实质价值与本人与查理孟格经营Ber...
经结算本公司2004年的净值增加83亿美元，A股或B股每股的帐面净值增加10.5%，累计自现有经营阶层接手之后的40年以来，每股净值由当初的19元成长到目前的55,824美元，年复合成长率约为21.9%。
真正重要的是实质价值，而不是帐面净值，而好消息是，在1964年到2004年期间，Berkshire已经从一家原本摇摇欲坠的北方纺织公司，蜕变成一个跨足各个产业的大型集团，其实质价值大幅超越帐面净值，可以这样说，40年来实质价值的成长率甚至远超过帐面净值21.9%的成长率，(想要对实质价值以及本人与查理孟格经营Berkshire的原则有更多的了解的人，我建议大家阅读73页的股东手册)。...
| 巴菲特致股東函2004年版 | ||
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经结算本公司2004年的净值增加83亿美元，A股或B股每股的帐面净值增加10.5%，累计自现有经营阶层接手之后的40年以来，每股净值由当初的19元成长到目前的55,824美元，年复合成长率约为21.9%。 真正重要的是实质价值，而不是帐面净值，而好消息是，在1964年到2004年期间，Berkshire已经从一家原本摇摇欲坠的北方纺织公司，蜕变成一个跨足各个产业的大型集团，其实质价值大幅超越帐面净值，可以这样说，40年来实质价值的成长率甚至远超过帐面净值21.9%的成长率，... |
| [原创 2005-07-28 01:52:30 | 发表者: 郑旭光] |   |
美国二战后的经济高速成长滋养了众多普通企业之外，也重奖了优秀企业，巴菲特就是那个摘取了皇冠上夜明珠的人。 真正保证了他的投资业绩保持年年增长的原因是他精心选择的多样化行业分散而长期的投资，这些经过他精心挑选的钻石串成了伯克希尔投资组合之链。 一方面，精心地研究判断挑选，避免个别企业上的判断失误，已经最大限度保证了所有已投资企业价值投资的正确性。 另一方面， | |