作者文章归档：孙立坚
中国为何要关注资产的“安全性”？
——2013年“上海论坛”金融分论坛的主题解读
(精华版)
自美国2008年爆发金融危机以来,人们开始渐渐注意到一个越来越明朗的事实:那就是全球一旦发生预想不到的事件时，不管这个问题是否发生在美国本土，还是在其他国家与地区，都会出现“大量资本流回美国市场、并追捧美国短期国债”的“避险”行为，从而造成美元升值、美债价格暴涨、收益暴跌、而非美货币、甚至包括美国本土在内的其他资产价格则相反出现迅速回落的现象！...
就在外汇储备投资多元化呼声高涨之时，人们发现国家外汇局对于外汇储备的投资配置风格，已经开始发生悄然的转换。
有媒体近日报道称，外汇局已经在积极而审慎地投资英国房地产和基础设施行业。
中国外储规模已足够应付游资对我国汇率的冲击；同时，随着发达国家量化宽松货币政策的强化和财政赤字规模的扩大，全球以美债为首的安全资产变得越来越不安全。
现在外汇局投资英国地产和水务规模还是有限的，表明中国目前的外汇储备可以拿出来一部分钱用于投资实业。
外汇储备对一个发展中国家来说，主要是用来稳定本国货币，而我国目前有足够的外汇储备来应对可能存在的投机行为。在这种情况下...
“宽财政”，如能聚焦在给企业减税和改善民生的公共投资上，把虚拟经济因“钱多”而造成的泛滥资金引导到实体经济部门，那就会大大缓解中国经济下滑的风险。至于暂时造成财政平衡的压力，也完全可以站在“跨期平滑”的视角上解决。
面对2013年依然错综复杂的国内外经济形势，去年末的中央经济工作会议提出了“宽财政、稳货币”的调控战略。这一政策组合，恰好与今天欧美日发达国家的“宽货币、紧财政”的政策搭配形成“互补”。在我看来，2013年中国宏观经济政...
年末的中央经济工作会议在对2013年国内外经济形势依然错综复杂的研判下提出了“宽财政、稳货币”的调控战略。这一政策组合与今天发达国家的政策选择相比，我们正好与它们“互补”。经济学经常会分析这样的调控政策是政府主动而为，以达到事先设立的支持财政扩张、稳定增长的目标，还是今天政府应该重新尊重市场发展的“内生”规律，着力确保央行货币政策中“稳物价”的独立性，从而达到未来价格的变化能正确反映市场健康的供求关系。因此，我感到2013年中国的政策组合应该是后者，提高价格在资源配置中的积极作用，而不是牺...
抓住战略发展机遇重在强化金融改革
——解读中央经济工作会议精神
2008年美国金融创新的滥用所引发的全球金融大海啸，不仅中断了世界经济在失衡结构中的增长势头，而且也让缺乏抗周期调整能力的南欧产业和支撑其高福利水平的财政赤字平衡都受到了沉重的打击。尤其是今天由此造成的欧洲主权债务危机正在迅速影响到欧元区整体的经济活力及其银行业的稳健性，从而会进一步损害到长期以来由美元与欧元主导的国际货币体系的稳定。虽然，四年来为了修复金融危机给美国金融体系的借贷双方所造成的资不抵债的巨大压力，美联储不惜余力地大搞量化宽松的货币政策以谋求经济尽快复苏、就业率早...
北京时间12月13日凌晨，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)决定推出新一轮量化宽松的货币政策(QE4)，以解决正在面临“财政悬崖”巨大挑战的美国经济可能陷入长期低迷的问题。它主要体现在以下几点：
首先，经历了2008年百年一遇的金融危机后，美国企业和金融机构以及家庭的资产负债表不断趋于恶化，摆脱危机所需要的正常的投资和消费动力受到了很大的制约，若最后美国经济跌入“财政悬崖”(美国参众两院达不成妥协的共识——即共和党坚持要给富人减税，民主党坚持推进保障性支出的承诺)，那么，这会给美国各经济主体已经在...
中央经济工作会议拉开十八大后中国经济改革的大幕
12月召开的中央经济工作会议日渐临近，会议所聚焦的各项经济问题将对改变今天中国经济市场活力不足的格局产生重要的影响。转变未来中国的经济增长方式固然重要，但坚持“科学发展观”仍将是我们战胜今后所面临的各种错综复杂环境和发展阶段的约束所带来的各项挑战所不可或缺的法宝。而在十八大报告中提出的“着力激发各类市场主体发展新活力”是关系到我们民族未来走向共同富裕的核心所在。围绕这个问题和结合中国经济当前的形势，我想谈几点看法。
一、 处理好政府和市场的关系是提升社会凝聚力繁荣经济的...
很多市场失灵的问题，不能简单被归纳为“价格破坏”所带来的后果，相反，却是因为市场存在“不匹配”的摩擦所致。因此，修复资产价格、创造就业空间而采取量化宽松的货币政策，不仅没有效果，反而会产生更大的通胀和资产泡沫的后遗症。
我是在回沪的动车上获悉了今年诺贝尔经济学奖的信息。虽然有些出乎意料，但渐渐地悟到无论是去年获奖的“搜寻理论”还是今年获奖的“双边匹配理论”都释放了一个重要信息：经济学家的价值观在摆脱危机的过程中开始发生重要的变化。
精致的经济学理论有很多，但今年大家热门...
9月26日沪指曾一度跌破2000点，创出2009年2月3日以来新低。虽然最近一个阶段以来，市场对这种可能性早已有心理准备，但是当这一天到真得来的时候，大众的情绪还是产生了较大的波动。不过我认为造成中国股市持续低迷的原因有中长期结构性的问题，也有周期性调整所产生的波动问题，更有全球金融市场的危机所带来的外部性问题。所以，对于结构性的问题，郭树清正在努力扭转资本市场长期以来企业融资功能凌驾于大众财富功能之上的格局，但是走错方向狂奔的野马要让它遏制惯性掉转方向，绝不是一件轻而易举的事；而另一方面，世界经济的周期下行对中国企业绩效的冲击更加让不健全的中国股市失去了中流砥柱。何况近日欧债问题的...
9月26日沪指曾一度跌破2000点，创出2009年2月3日以来新低。虽然最近一个阶段以来，市场对这种可能性早已有心理准备，但是当这一天真的到来的时候，大众的情绪还是产生了较大的波动。不过笔者认为，造成中国股市持续低迷的原因有中长期结构性的问题，也有周期性调整所产生的波动问题，更有全球金融市场的危机所带来的外部性问题。对于结构性的问题，证监会正在努力扭转资本市场长期以来企业融资功能凌驾于大众财富功能之上的格局，但是走错方向狂奔的野马要让它遏制惯性掉转方向，绝不是一件轻而易举的事；而另一方面，世界经济的周期下行对中国企业业绩的冲击让不健全的中国股市失去了中流砥柱。何况近日欧债问题的深化和...