作者文章归档：冯涛
本文作者系北京赛思东方管理咨询有限公司（www.senseoriental.com）顾问。
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经营企业不仅仅是在与我们通常意义上的竞争对手在竞争，还有其他的若干方面，如猪肉生厂商的竞争对手不仅仅来自于其他的猪肉生厂商，还有牛羊肉生厂商等等，这些牛羊肉叫作猪肉的替代品。波特五力分析模型有助于我们了解更为全面的竞争对手，这五个分析因素分别是竞争对手、潜在的市场进入者、替代品、供应商和购买者。
进入的威胁取决于市场中进入壁垒存在的程度。进入壁垒是那些想成功进行竞争的新进入者所必需克服的障碍。进入壁垒通常会延缓潜在进入者进入市场的时机，但不会构成永久的障碍，另外，进入壁垒可能会阻止很多潜在...
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竞争分析一般从两个维度进行研究，一个是行业的现有竞争格局，另一个是行业的集中度状况。
所谓竞争格局，就是竞争者数量的多少，一般可分为完全垄断、寡头垄断、垄断竞争、完全竞争几种。
如果一个企业能够垄断整个市场，则可以获得较高的垄断利润，能够很好的回报投资者。当然在整个市场属于绝对完全垄断很难做到，一般垄断行业是由于政府行政干预形成的（如铁路），或者由于地域优势形成的（如某地的高速公路、燃气等），当然也有个别的企业通过自身的力量达到了完全垄断（如微软）。彼得林奇就比较喜欢投资于垄断企业，他认为如...
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行业价值链（有时也叫产业价值链）是指在整个行业从原始生产资料获取开始至产品交付最终消费者手中为止所发生的整个价值转移过程。如石化行业的产业价值链从石油勘探开始，然后是石油开采，石油炼制，成品油销售，完成整个价值转移。当然，这是指简单的价值链，即成品油的价值链，其实石化行业的价值链相当复杂，具体见下图，石油炼制之后，并不是生产唯一的产品，而是形成若干产品，然后再根据下游生产产品的不同，分出若干价值链，每一个价值链都可以代表一个细分行业。
研究价值链的主要目的是分析该行业的每个环节的盈利能力。...
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选择股票一般有两种方式，一是叫作自上而下的方式，即通过研究行业，发现处于成长期或恢复期的行业，然后在该行业中选择优秀的股票；二是自下而上的选择方式，即通过发现有吸引力的公司，然后通过分析该公司所在行业的发展前景来分析。两种方式没有太大的差异，都是需要分析行业，并且要细致的研究公司。
诚如我们前面所讲到的，不同的生命周期企业的盈利状况是不同的，
导入期：行业导入市场的时期，这一时期的销售是缓慢增长的。在这一阶段，因为产品引入市场所需要支付巨额的费用，并且营业额极低，...
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关于巴菲特如果计算股票价格方面的书籍非常多，但谁也不知道到底哪个方法是真的，哪个方法是假的。许多作者都是打着巴菲特的旗号来忽悠消费者，无论这些书是真是假，但这些书里面也有一些值得大家值得借鉴的地方。我这里所说的未来盈利预估折现法就是在一本关于巴菲特的股票书籍里看到的，感觉有值得我们思考学习的地方。
首先对公司的未来净利润进行模拟，估算出公司十年内的现金红利以及第10年的净利润（对于中国大多数公司而言，现金红利可以忽略不计），然后以该股票平均市盈率计算股票第10年的价格，最后按照15%的折现率折...
现金流折现是目前市场上机构比较常用的一种方法，这种方法克服了市盈率和市净率的缺点，能够更加准确的体现股票的价值，所以在投行收购公司时或者投资机构给公司或股票定价时经常采用。
理解现金流折现，首先要清楚时间价值的概念，即今天的一元钱在明年的今天的价值应该大于一元钱，也就是说明年的一元钱如果折现到今天，就应该比一元钱低。假设折现率为10%，则明年的一元钱在今天的价值就是1/（1+10%）=0.91元；同样，后年的一元钱在今天的价值就是1/(1+10%)2。股票的现金流折现就是预估未来5-10年甚至更长时间的现金流，然后按照一定...
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市净率就是股票的市场价格与净资产的比值，也是股票定价的重要方法之一。市净率最大的好处就是把股票的价格与企业的资产净值联系起来，使投资者能够有效的判断企业的价格是否合理。
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市盈率，顾名思义，即市场价格与每股盈利的比率，这也是股市中比较常用的计算股票价格的方法，能够有效的计算股票的价格是过高还是过低。市盈率最大的好处就是把股票价格跟公司盈利能力结合起来，使股票有一个合理的比较标准。如果投资者的预期收益率一致，一般是每股盈余越高的股票，股价就越高，或者说，对于更高的每股收益，投资者会给出更高的价格。
从欧美的市场来看，市盈率一般在20倍左右比较合理，许多大公司的市盈率一般维持在这个水平，当市盈率超过30倍时就可以看作高估了，一般可以选择择机抛出。而中国的市场市盈率却...