即墨论金：有钱能使鬼推磨：奖金如此之高，油企高管舍得减产吗？

导读：

评级机构穆迪周二发布报告称，油企在油价低迷时还通过奖金的激励促使高管做出大规模采油的决定，这种做法会致使公司债台高筑，对其信用评级产生负面影响。然而，面对如此丰富的奖金，油企高管怎么会舍得减产呢？

 

油气行业存在着一种普遍现象：不管大宗商品的行情如何，公司都会通过奖金和股权的方式鼓励高管做出大规模开采油气的决定。三大信用评级机构之一穆迪于周二发布报告称，这种做法不仅对债权人不利，还会影响到公司的信用评级。然而，即使是这样的警告也无法停止油企增产的步伐。

大多数油企高管的年终奖有相当一部分都与资源的提取量挂钩，其数额甚至可以高达上百万美元。此前，已有不少油企股东批评称，在油价低迷导致钻油作业无法获得利润时，这种激励方法毫无没有道理可言。但是，这种做法已经深植于能源生产商的管理体系中了，尤其是页岩油生产商。报告负责人普拉斯（Christian Plath）称：

“一直以来，油气高管都受到激励，要不惜一切代价增产。在油市风云突变之后，他们被打了个措手不及。然而问题是，很多公司高管都难以摆脱这种以增产为重心的思维方式。”
此次，穆迪对北美15家大型油气勘探与开发公司的调查显示，油企高管2015年因产量和储备增长而获得的奖金占比23.3%，低于2014年的28%。这一微幅的下滑得益于少数公司下调增产的业绩比重，但是有更多的公司选择保持现状。譬如，美国切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）首席执行官劳勒（Doug Lawler）就因超额完成增产目标获得了超过134.5万美元的奖金——即使当年这家公司亏损超过140亿美元，股价也猛跌77%。

自2014年底油价崩跌以来，穆迪已经下调了120多家油气公司的评级。普拉斯表示，上述激励方式还将继续影响到这些公司之后的评级走向。在此次调查中，虽然有7家公司曾在去年表示会加强成本控制，但是只有4家公司设立的目标让穆迪认为可以提升信用评级。

事实上，评级下降、甚至是破产也无法阻止石油公司停下增产的脚步。尽管破产和濒临破产的原油公司数量快速增长，可是这对原油产量几乎没有影响。出于利益的考虑，油企的债务人及管理层都会在破产的保护下尽量维持公司的运营。

因此，油市就出现了这么一个怪现象：全球库存已经居高不下，油价也鲜有好转的迹象，但油气生产商就是不肯减产。由此看来，原油市场要重归平衡注定是一个坎坷难行的过程。

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本文作者：即墨论金
撰稿时间：2016.7.25