联储巧借东风 恰遇加息季节 得势来袭

路透社(4月1日)在对一季度市场进行总结时表示，2016年第一季是记忆所及金融市场最动荡的一年开局之一，这段动荡不安的日子，造成全球金融状况收紧并让美国升息循环暂缓。今年是中国农历“猴年”，而在已经过去的一季度行情中，全球金融市场几乎也全部呈现出了一片上蹿下跳的“猴相”。

美国劳工部定于北京时间周五20:30公布3月非农数据。尽管本周美联储数位官员的讲话暗示，美国的年内加息次数将超过市场预期。不过对于向来通过经济数据，尤其是就业方面的指标来衡量就业市场状况的美联储来说，3月就业报告势必成为美联储4月货币政策会议是否采取行动的重要参考指标。

聚焦指标：美国3月非农就业报告

公布时间：北京时间今晚20:30

预期中值：+20.5万 VS 前值+24.2万

最高预期：+25.0万

最低预期：+17.0万 >巴黎银行 )

标准偏差：2.4万

非农两个月均值：+20.7万

耶伦的加息主要基于劳动力市场接近完全就业，核心消费价格通胀提升，市场情绪也出现积极改善，这将推动美联储收紧货币政策。但今年上半年金融市场出现震荡，受到对全球经济增长的担忧和耶伦大放鸽派言论影响。耶伦虽然承认核心通胀率超过去年12月的预期，但又表示对最近快速增长的持续性做结论还为时过早，考虑到这个前景风险，美联储最好谨慎对待加息。

小非农公布后的非农预期均值：+20.1万

失业率预期：4.9% VS 前值4.9%

就业参与率：预期值62.9%

平均每小时薪资月率预期：+0.2% VS 前值-0.1%

平均每小时薪资年率预期：+2.2% VS 前值+2.2%

平均每周工时预期：34.5 VS 前值34.4

第一，如果非农就业数据可以影响美联储货币政策，那么非农就业人数将十分重要，美联储主席表达得很清楚，无意在4月加息，除非美国国内外的经济出现较大好转，否则6月也将维持利率不变。若美国就业数据疲弱，这将验证美联储放缓加息的决定，加大美元的弱势。若美国非农就业数据强劲，就会有意见认为这些数据不会影响美联储的决定。除非美国非农就业数据增加30万人，失业率下降，平均时薪上升0.4%，略为下修上月的就业数据。

第二，上月美国非农就业数据出现意外上升，本月非农就业人数再度上升的概率不大，特别是其他经济数据不佳的情况下。

第三，平均时薪需要大幅上升才能满足市场认为美国经济复苏的期望，只是达到0.2%的期值是不够的。

今日公布的PMI数据对汇市影响有限，月度数据好转是否能代表中国经济基本面边际改善仍有待较长时间观察。大宗商品价格反弹后中国的进出口有没有改善，这将是更重要的关注指标。隔夜拆借负利率也表明做空人民币目前已不是离岸市场上的主导力量。贬值压力释缓有望继续缩小本月外储降幅，即便暂时未能扭转下降趋势。除了美元因素，人民币也有中期经济基本面支撑。

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投资者对美国非农数据维持谨慎态度，认为若非农数据向好，或将提振美元，但有数个理由涛升成金老师认为美元多头将会失望。就业市场基本上没有受到全球经济成长放缓、美元坚挺和油价下挫的殃及。但薪资涨幅有限，则让美联储对于进一步升息犹豫不决，尽管劳动市场趋紧。强势美元损害美国制造业出口，而低油价则打击能源产业的获利能力。

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