历史上第一次关注股市；

　　第一次看见猴子在股市里挣钱；

　　第一次看到处于台风口的猪飞上了天。

　　我本来是准备再观察一段时间后就开始下手“炒股”的。看我对股市异乎寻常地热心，并且让她帮我在网上购买相关书籍，我闺女已经郑重告诫我：懂点就行了，还是别操作了哈。并特别叮嘱：听话！

　　其实，观察一段时间之后，哈姆雷特的经典台词到我这里就已经变成：学习炒股还是炒菜？这是一个问题。如果一定要学习一个，那就还是去学炒菜吧。毕竟希望我学习炒菜的人比希望我学习炒股的人多！

　　不过，我一直在追问一个问题：假如“股指”是股市“价格”的话，那么，上海股市的合理“价位”在哪里？也许我一直没有问到理论家，因此，一直没有答案。所以关心这个问题，是因为只要是在“价格”附近，股市即便有泡沫，也淹不死人。想不被淹死且不错过机会，就必须弄清真正的点在哪里。

　　今天突然从一篇文章中看到：市盈率达到20倍的时候，就是股市有没有进入泡沫最粗略的分水岭。

　　如果这是个标准，那么换句话说，整体市盈率20倍时的股指，就是股市的价格。

　　而上证指数达到4500点时，在上海证券交易所上市的所有股票的平均市盈率恰恰就是20倍。那么，这样说来，在4500点之前，个别股票可能有泡沫，整体上则基本上没有泡沫；而在这之后，整体上就开始有泡沫出现了。世界上多数成熟股市的市盈率一般都低于20倍，大致在13一16倍这个安分区间。

　　我这个外行看股市，本来就是戏说。但既然是戏说，就得“有戏码”。那就把戏码摆出来说一说。

　　先说定量戏码。

　　1，2007年11月，在上一次股市高峰时，上海股市的平均市盈率是73倍（这明显是一个不吉祥的数字）。

　　2，2014年10月之后，在熊市中饱受七年折磨之后，中国的牛市终于来了。股民蜂拥而至，而且一发而不可收拾，不到半年时间，股指增长了150%。

　　3，按照市场规律，到4500点可以收场了，或者就应该提高警惕了。但中国注册炒股的账户却在这个时间每周以数百万的速度增长。而且交易活跃的账户多达1.6亿，比2007年多四分之一。

　　推理一：假如股民的狂热程度与2007年相当，能够把上证指数所包含的全部股票平均市盈率推高到70倍左右，其结果是上证指数可以超过1万点。如果考虑到股民一定程度上变聪明了一点点，那么，上证指数也可能会超过8000点。

　　推理二：假如在4500点附近，那些专业且在上次牛市吃了大亏的职业投资者开始撤离或者大幅减持，将带动市场向理性发展。其标志是市场呈现明显的盘整：或者大盘有一个15%左右的下调，或者在未来二三个月围绕4500波动。这种调整最理想的结果是快牛变慢牛。中国股市将从冒险乐园变为新的、稳定的财富储存器。

　　一个行业是否成熟不在于规模有多大，而在于理性和专业力量是否成型，是否能够主导市场。当非理性和非专业力量可以横冲直撞时，是不可能有一个体面的、受尊敬的行业的。

　　政府可以作为，但市场就是市场，最终起决定作用的是市场力量。回过头来看，中国的房地产业反倒是值得尊敬的。

　　不过，就我个人非专业的判断，我相信未来三年，中国的股市是可以期待的。换句话说，我认为未来三年是中国股市最终走向成熟的三年。

　　推理三：在现代经济生活中，货币，除了作为家庭日常消费，是难以作为财富独立储备的。它必须储存在真正的财富容器中，才能保值、增值。比如房地产、古玩等等。以往的中国股市，只是少数人的财富储存器，对多数人来说，则更多地是财富陷阱。

　　因此，假如此次牛市一路狂奔直达8000点以上，那么，大约一年半左右的时间，恐怕最终能够剩条短裤就算是不错了，尤其是那些新近进入者。从宏观经济层面看，这次牛市应该是大牛，但如果成为疯牛，受伤害的将不仅仅是股民。股市上的“理论家”都是为炒股服务的，因此，我们很难看到这种分析：2007年的疯牛对中国经济产生了什么影响？合理推理：如果这次再疯上一次，后果又会如何？我认为会消耗掉中国经济整体复苏的希望。

　　做此假设，我想给出的结论是：这次股市的运行前景，也一定会有习李特色。什么是习李特色？不一样的路径，不一样的结果。

　　再说变量戏码。

　　三十多年的发展事实证明，千万不要低估中国人，尤其是普通中国人积累财富的能力。在房地产这个财富容器里，积累下来最大财富者，恰恰是普通中国人。即使是我熟悉的普通深圳人，在房地产上发的财，也大致与股市相当。而在郑州这样的城市，房地产对普通人财富的贡献，则远比股市大。

　　推理一：当人们把股市当作财富容器时，持有倾向会高于炒作倾向。房地产市场所以泡沫不破，原因在于大家倾向于持有而非炒作。如果所有人都是“为卖而买”，那么房地产不可能持续繁荣到今天。

　　推理二：20倍的市盈率，是基于原始数据而来，不管是真是假，上市公司目前陆续公布的2015年第一季度经营业绩，整体上是向好。而且随着结构调整和过剩产能退出，上市公司经营向好的趋势应该是一种主流趋势。这应该是一个基本上能够成立的判断。也就是说，随着企业经营向好，股市的价格，即股指理应是一个上升的趋势。由平均市盈率换算的股指理应被调高。

　　推理三：对于现阶段的股市泡沫也应理性看待。没有泡沫的股市是一个健康的股市，但未必是一个能够促进经济结构调整的股市，也未必是一个能够成为经济风向标的股市。在初级阶段，活力可能比理性更重要。一时的不理性一点也不可怕，只要它从趋势上在向规范方向走。

　　房地产的确存在泡沫，并且长期且大量存在。但这个泡沫对中国城市发展、经济拉动也做出了额外贡献，也让中国人算起来有钱了。现在是不是轮到股市了？中国人有钱了，这个钱很难让老百姓老老实实地放在银行里，也很难再大量地投放在房地产上，股市虽然不是唯一可投放的地方，但却是最有可能储存的地方。只要政府、上市公司、证券交易机构对股市投资者稍微负那么一点责，中国的股市在这轮走向规范并非没有可能。

　　推理四：个人炒股与投资房地产是两种完全不同的投资行为。决定房地产的因素相对较简单，而且从长期看，变量更少。最重要的是房地产商为了防止破产，在项目决策时，肯定是慎之又慎，这也客观上屏蔽了投资者的多数风险。股市则没有这么简单。因此，此次牛市也为证券代理机构真正高质量地服务于客户提供了契机。可以想象，那些只顾着自己发财，对客户不负责任的机构，在泡沫破灭时，也一定灰飞烟灭。相反，另外一些能够赢得客户信任的机构则可能走向新的发展起点。

　　推理五：中国已经成为贸易大国、制造大国，这些都对中国的大国地位起着支撑作用，但这还很不够。中国还必须成为金融大国、创新大国。而其中的牛鼻子就是金融地位的崛起和复兴。解决这个问题恐怕容不得过山车式的股市存在。一个这样的股市存在恐怕也很难在国际上赢得信任和尊重。

　　推理六：以往上市公司或者公司上市最直接的目的是圈钱。这个很可能在短时间内难以改变。但是，仅仅依靠一个壳子就轻松圈钱的日子也许已经过时，你得有业绩支撑，你得考虑股民的感受。如果说市场力量，这大概是最基本的市场力量。在一个烂摊子上绣不了花，也建立不起来大厦。

　　推理七：沪港通已通，深港通、沪台通正在酝酿。这里面蕴含的战略意义和和巨大空间耐人寻味。种种迹象表明，目前的股市承载着国家战略，正像目前的反腐承载着国家战略一样，它并非只是在证监会的指挥棒下运行。

　　目前的股市既容纳着中国的产业精英、金融精英，也容纳着中国的社会精英；既承载着中国金融崛起的重任，也承载着经济复苏的重任。投机、冒险是股市的基本属性，但理性和专业才是真正的市场力量。

　　“未来十年中国股市必将是世界之最”，这是巴菲特说的；“投资股市就是投资国运”，这也是巴菲特说的。“在相当长一段时间内中国经济将保持非常好的表现。中国迄今已取得的成就简直就是奇迹。我几乎不能相信一个如此规模的国家能如此快速的发展，简直太快了。中国已经找到了释放自己潜力的道路”，“未来中美两国将成为世界的两个超级大国，两个国家做好自己的工作，两个国家都将更为富足”，这还是巴菲特说的。

　　我真不了解巴菲特，但据说他是神级人物。如果他不是胡诌，那么，中国股市在未来十年岂不是很好的存储财富的容器？

　　在台风口上猪能飞起来，但一次次被摔得死去活来的“猪”，一点记性也不长？我这里所说的“猪”，并非总是被伤害的散户，而是那些把散户当猪的猪。