周二（1月6日）黄金价格触及三周高点1223，油价续跌以及希腊能否留在欧元区的担忧点燃了风险情绪，推动投资者买入贵金属作为保值避险手段。
市场情绪因美国油价跌破50美元再次受创，因供过于求的情况毫无改善迹象，周一油价暴跌5%。而希腊1月25日将进行提前大选，这带来了希腊政治不确定性，点燃了希腊退出欧元区的恐慌。
传统避险资产近日都得到提振，如美德国债、日元以及黄金，令黄金得以摆脱美元走强带来的压力。
投资者涌入黄金市场寻求避险，同时美元地位决定了其同意拥有避险价值，这就造成了黄金与美元携手上涨的局面。引发避险情绪的因素有很多，比如欧元区经济萎缩、中国经济增长可能放缓等。黄金的避险功能正在回归。
周二美国股市三大股指全线下滑，道指跌140余点。油价再度重挫，WTI原油期货跌4%，跌破48美元。10年期美债收益率跌破2%。
美股暴跌或只是开端 真正的隐忧在哪里？
过去6年美国股市在联储零利率政策推动下走出一轮大牛市，标普500指数涨了两倍，但有一个指标显示股市可能已经过度上涨。
原油基本面因素依然没有好转迹象
全球原油供过于求状况担忧加剧，美国原油周二（1月6日）再创五年半低点。受美国今日发布的服务业指数、工厂订单等经济数据欠佳影响，油价再度上演大跌行情，美市主力期油跌破48美元关口，最低至47.89美元/桶，刷新5年半来新低，跌幅超过4.2%。布油的跌幅也逼近3.7%。
美国最新的经济数据欠佳只是今日油价下跌的诱因，国际市场油价重挫的几大基本面因素依然没有好转：世界经济增速减缓导致需求低迷、主要产油国不减产甚至增产、油市供应过剩现象严重、欧元汇价低迷削弱欧洲买家的石油购买力、美元走强压制以美元结算的油价等。
压的欧元抬不起头的两座大山
受欧洲央行QE预期升温及对希腊政治风险的担忧影响，欧系货币大幅走弱并继续下探多年低位，商品货币反弹至平盘附近，避险日元则在强势美元节节高升的情况下，因市场风险偏好下降得以独善其身。
关于希腊脱离欧元区的可能性的争论正不断升温，且受欧洲央行推出QE预期的推动，加大市场对欧元的卖空力度。德国《明镜周刊》（Der Spiegel）此前报道称，德国政府已准备接受希腊离开欧元区。
希腊若退出，将对欧洲货币联盟的稳定性构成重大风险，市场继续消化该因素，令欧元兑美元连续两日大跌。
由于希腊国内政局混乱、大选提前，生于2010年欧债危机危机的一个热词当下重归视线——希腊退欧，这也是拖累欧元的另一诱因。市场上获得贷款，如果极左翼联盟最终上台，希腊脆弱的复苏势头将不复存在，这也无疑将重挫希腊债券价格，并推动收益率飙升，引发新一轮欧债危机，为欧元区整体复苏蒙上阴影。然而，希腊目前在民间市场借贷的利息超过了8%，是救助贷款利率的7倍有余，增加开支举步维艰，因此希腊“自立根生”的设想难免令市场惶恐。
德国财长Schauble曾发表声明称，选举没有改变希腊需要履行协议的事实。如果希腊选择另一条道路，一切将变得更加困难。
当年“希腊退欧”风险最为高涨之时，IMF在2012年3月公布的一份员工报告中称，假如希腊离开欧元区，希腊货币贬值，以赤字支出的货币融资会推高通胀，工资和其他生产成本上行压力加大，会迅速削弱希腊的整体竞争优势。同时，希腊离开欧元区可能会让欧洲其他国家、全世界都会付出经济代价。
周一全球最大黄金ETF SPDR持有量增长0.25%至710.81吨，不过仍处在六年低位附近。此外，截至12月30日当周，CFTC的持仓报告显示对冲基金增持了黄金期货及期权多头头寸。
上海黄金交易所黄金溢价处在5-6美元，显示全球最大黄金消费国需求状况良好，这一情况有望持续至2月农历新年期间。
从技术面上看，走2014年7月10日金价触及1345.00高点后，黄金下跌已持续近半年，期间触及低点1131.96，不过自11月中旬以来金价基本维持震荡上行趋势，目前价格已接近三角整理头部，近期投资者需关注价格区间1180-1220双向突破，这很有可能决定未来金价的走势。（如下图所示）
同庆和（天津）贵金属有限公司
李雪山 2015-1-7
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