一、中国股市超乎常理的“结症”：几个显性问题却没有答案？
中国的股市何时会变好？每个股民望穿秋水，一个老生常谈的话题。却从来难以以市场获得准确的答案。事实上，我们的视线往往被现状折射远离根源与“结症”。正是因为它（股市现实）的“存在”，因而一切随着这个“存在”变化的只有期待。真正要解决这个问题，需要我们回答的另外的问题：它应该如何“存在”？这种“存在”应该如何“变化”？ 解决该问题需要回答如下三个问题：
1、股市流动性资金供给从何而来？股市如何可以变好？无疑，社会（换言之百姓）必须有更为充分的货币流动性供给。那么，历来似乎已被定论的货币超发背后（是否被超发？ 还是促进信用与流动性的资本市场不健全），在时下货币紧缩政策下，如何创造这种充裕的货币流动性供给呢？使其足以流入并托起股市。
2、缘何实体经济与股市走势各走各的？我们的股市从来未能真实反映经济运行状况，最后，市场与股市各走各的，从此各不相干。事实上，市场流入股市的资金却具有极其强的流动性（但总量却没有派生渠道），在机构、庄家与大户手里兴风作浪，形成远离市场的“政策市”的剧烈波动性投机。现在，政府不再通过放水来干预股市，自此一蹶不振。经济走经济的，股市走股市的，井水不犯河水，从此各不相干。
3、股市流动性资金萎缩问题如何破解？经济成长低迷与收入两极分化压力下，注入股市的投资与投机资金供给不足，同时，影响信用货币扩大所形成的流动性供给条件与渠道不畅，那么，增发货币即然已经受到诸多年社会的质疑，如何通过扩大信用规模增加货币资金流动性规模？那么，这个影响社会信用规模扩大的可靠资产从哪里来呢？同时，增加的信用货币资金的流动性，又如何使其能够在权证定价上反映经济与产业的真实走势？
由于我国巨额的储蓄不能形成良性的资本投放以及资产信用流动性的行程途径，同时，在居民收入被用于支付房地产等基础生活资料时，这种情况下，社会用于投资与投机交易活动的货币流动性资本趋于萎缩。
二、基于历史的审视下探究中国股市何时变好：如何突破历史藩篱—当改革完成如下环节时
2014年5月9日国务院发布新“国九条”以来，利好利坏的声音很多，事实上，中央发布国九条目的是很清楚的，即使中小股民利益社会收入获得保障，以促进供需平衡。从本质上说是利好。但是，其效果如何则取决于是否可以跟随上配套而系统化的制度化改革及内在相关的实施程序。
2014年6月23日，经国务院批准，证监会发布了上市公司“员工持股改革”意见，这应该是配套的推行办法之一。当然，利好是没错，但是，我还是觉得不足。 为什么？ 那么，我做下分析：
1、股市何时会变好？——规避与实体产业无内在相关的股市资本流动性的节奏
当前，我们的股票市场的现状最根本的问题则是所有入市资金处于操控或者“政策市”的杠杆中，而这种虽然依托于实体产业资本，但却与实体产业并未体现出内在的本质联系，在波动走势上亦未体现出彼此的内在制约关系。而我国股市却因为这种相对独立而又具有高度流动性的货币资本的负面特征，往往为机构、庄家及大户以“政策市”为杠杆加以操纵。它使这种流动性货币资本在效果上显示出背离经济规律运行的纯粹的投机性的属性。
第一，我国股市“症结”的根源：历史遗留问题的审视。这种情况下，股市如何会变好？答案是否定的！那么，时下的股市如何恢复其本质属性？其运行首先需要解决核心问题是什么？无疑可集中归纳为：这种股市的货币资本拥有巨大的流动性，但是却不能与实体经济产生内在实质联系与彼此制约的问题。特别是，随着非流通股一次次的集中解禁并伴随企业扩充股本，整个市场在流入资本减少，而又不断受到扩容的冲击下形成巨大的波动。而股市参与者的另一端，社会资本的投资与支付能力并无实质上的道改善，那么，这个经济循环无疑是有问题的。
正视因为这个问题越来越突出，同时我国股票市场与实体产业之间失去内在有机联系，这个经济生态面临的本质问题亦越来越严重。而这个问题亦正是我国股市一直遗留下来的历史问题，即：股市中流动性庞大的货币资本与实体经济与产业资本并无根本性内在联系与运行效果之间的彼此制约，我国的股票市场并不能真实发挥经济晴雨表的作用。
第二，国民经济核心资产功能如何发挥需要考量——股权的权证化交易形式如何设计可影响核心资产功能的发挥？如何才能使股市与产业实体的运行建立起内在的联系机制呢？自2005年9月4日中国证监会颁布的“上市公司股权分置改革管理办法”规定：我国通过股权分置改革以实现企业所有股份自由流通买卖。虽然这个构思确实好的，这样国有股及企业法人股可通过两个途径实现流通，即：一是，逐渐把不能上市流通的国有股法人股转移为流通股；二是，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份。但是，我们绝不能认为非流通股权简单的全盘上市流通是现代企业制度建立的唯一之路。而这些国民经济的核心资产则是承载着影响国民经济运行主要功能发挥的众多主要内容，如何使其股权通过权证资产交易形式设计发挥影响国民经济的诸多本质功能？这亦绝不是简单的股权证券化等方式可以完成。
所以，我们需要思考，如何发挥这些国民经济核心资产的功能，比如：通过合适的股权及权证交易（亦包括流通股的转换，但绝对不是唯一）发去其承载得功能，以影响整个经济富有活力，当然也包括股市。
正如我们前面所分析的一样，由于历史原因，纯粹处于高度流动性的股市货币资本在时下与实体产业收益之间内在关联机制的断裂，需要合适的机制设计加以弥补，以发挥国民经济核心资产的诸多功能。那么，一直以来的国企非流通股（国家股与法人股等限售股，由于其本质属性，能够真实反映产业回报与收益率）的资产，需要基于其于国民经济中的特殊地位，对于其承载的诸多功能加以发挥，比如，通过何时的股权的权证化交易方式加以完成。
第三， 股权结构差异及所承载得功能特征：股市定价客我两分局面分析。从国企股权结构来看，纯粹分散性股权在企业长远发展上并非代表企业战略选择上的最优（不仅托宾证实这一点，而且现代企业制度亦证实了这一点）。因为，大股东的选择、管理层的选择及分散化的股东的选择各有不同。比如：企业股权绝对分散化的持有结构则往往造成更倾向现实收益与红利的全部分配，而忽视企业愿景发展；而在股权结构中，控股股东及大股东则更希望放长远战略发展的角度看待回报与红利的问题。那么，不同期望的选择在交易选择都应该给予兼顾。以影响企业的远景战略及发展。当然，任何参与者在参与交易中获得的机会都应该是平等的。
这种代表国民经济中实体产业核心资产的股权及权证的流通方式及其交易形式则具有不可忽视的地位。基于功能发挥需要重视这种权证交易体系的建立，其目的不仅仅是基于实体产业内在关联的考量，同时亦应该建立于以全民为受益对象的视角来考量，以改善实体产业与居民收益条件为目标的均衡视角。这是我们历史一直所忽视的内容，它代表发挥影响国民经济及股市健康运行的较为完善而稳定的交易体系。历史上，股市与实体产业客我两分的运行机制如何实现根本转变的根源或许可以在此获得解决的契机。
2、中国股市不能合理反应经济预期的根源分析：如何突破历史藩篱—当改革完善如下环节时
第一，被历史错忽视的问题：上市企业股权分置改革我们忽略了什么？
A、股民“宿命”的根源。从股市流动性资金来源上，源于股民个人收入中的投机偏好的股市的流动性货币资本，作为纯粹的流通性短期投机资金与实体企业核心资产的产权（即：非流通的国家股、国有法人股、内资及外资法人股、发起自然人股）等存在根本的不同，后者因基于企业或产业效益的回报及红利会直接影响着实体企业核心资产（以非流通股为代表）的市场定价机制，从而客观反映企业、产业与经济的客观走势。而作为这种核心股权的投资者或持有者，会根据该权证资产的回报率或收益率情况，决定这种以产业实体资本为支持的权证的持有周期与交易价格。
那么，作为处于纯粹流动性环节的股市的货币资金，则以居民货币收入的投资偏好为基础来源于收入分配中的投机资本，显示出其纯粹作为处于流通领域货币资本的弊端——其与实体产业并无直接联系，则不可规避成为机构、专家及大户以“政策市”为诱饵兴风作浪加以操控。正是这种有条件有环境有资本且组织惯例性的操控，可以说，任何利好时是中小散户进入大量损失段的节点，而任何利差时，亦是中小散户股民“虽然并不大意，但亦失荆州”的败点。正是股市的这种运行机制使中小股民的这种宿命似乎不能改变。
B、上市企业股权分置改革我们忽略了什么？如果我们进一步分析一下股票市场的利益参与者，事情亦会显得愈加清晰。如前面所提及，我国上市公司的国企的股本历史上的构成分为三部分，即：以不可交易的国有股、企业股为主体，以及上市融资部份。正是前两者由于历史上一直作为不可交易的股权部分，使其本应影响上市企业市值“价值发现”的功能被忽视，并使实体产业效益信息一直处于（应该体现透明度发挥影响作用）屏蔽之下。而其简单转换为流通股，亦进一步忽略了其所承载的功能，如何发挥这部分权证资产的功能，直接影响合理的市场定价与交易机制的形成。
随着一直以来的国有股减持，这部分国有资产所承载的与实体产业内在相关的内涵，直接稀释于股市，我们不仅继续忽视了这种功能的强化与发现，却进一步使其通过简单化的一蹴而就，被扭曲的股市所同化。
C、四两拨千金。那么，是否体现出股市中处于流通中的货币投机资本与实体产业具有了内在关联与内在机制的制约，即会使股市显得更为有机，并且股民收益的境况会变好呢？当然，如果股市体现了经济与产业的真实变化那么，股民则获得更多的价值判断获得通过合理投资获得财富增值的机会。问题的关键是，如何使股市与实体产业形成内在的有机联系、作用及彼此制约？
其涉及到资产证券化的形态的处理、合理安排，以及运行机制有机性的设计规划，而我们需要的改革则应该围绕该环节进行，则会发挥“四两拨千斤“的作用。
第二，如何发挥核心资产承载的功能：影响股市健康运行方式与西方不一定相同
A、首要考量的两个核心问题及作用。 我们面临的核心问题有两个：一是，企业核心股权的交易、转让及流通过程如何发挥启动其决定市场定价机制的本质属性，或者亦可以说这种资产权证的构成应该怎样运行才可以与产业形成内在关联并在机制上形成良好反映产业的运行预期呢？ 二是，如何发挥其作为核心权证资产的信用扩张职能？不仅发挥资本市场的信用扩张职能，替代货币的滥发，同时亦需要完善监控这种信用扩张制度化及安全体系的建设，当然，依托实体产业资产而形成的信用形式的弊端绝对不会高于货币扩张及债务权证扩张所形成的风险；三是，如何影响全民收益获得改善？是否仅限于法人权限持有？而拒绝所有纳税人或自然人参与国有核心股权及权证资产的持有并获得收益与经营的权利。
B、改革忽视企业资产功能型特征及其映射的差异性的后果：缘何股市运行脱离现实产业？
首先，从实体企业现实经营角度看，反映实体产业的经营活动效果的资产价值主要体现为股东原始股本、普通股、优先股为基础的资产结构，而各类影响产权关系的主体，包括：债权债务及由此产生的各类权证资产关系结构，都以基础资本为核心影响产业实体的效益，并受实体产业效益影响定价。从决策权角度看，历史上处于股市中流通的新增资本并不直接反映产业的效益与整体价值走势，仅仅增加了股东产权资本结构及其利益关系更迭与变革的砝码而已。
从历史的角度看，上市企业流通股本在企业资本结构中并非处于发挥决策作用的核心性资本。但是，需要注意的是，股市流动性货币资本并非凭空产生，但是在运行中却单独存在。因其对企业核心产权结构不具有决定作用（虽然具有一定影响），因此，它受制于企业产业资本核心产权结构，本应反映核心资产价格变化及其走势，但是现实中却没有。所以，股票市场的走势本应该随着企业的核心产业资本的产权收益的变化特征而发生变化。但是，如何体现出这种变化呢？
虽然回答建立能够发挥核心资产功能的交易形式及信用体系，没错！但是，形式错了则效果一样是扭曲的。首先，是否考虑过上市企业的国有股或企业股这种非流通股减持方式也有可能存在问题？有时并不需要通过转移为流通股票形式一蹴而就的完成。是否可以通过更好的形式发挥这种代表核心产的股权及相关权证的功能，以合适的形式提供其流通交易、转让等过程中影响股市及实体产业之间的效果。比如，放开法人限制资格，以全民的社会公开招标等形式，或以强化市场定价方式来扩充这种股权（包括相关权证）更为完善的交易与信用扩大效果？不仅可以影响依托于实体产业需求基础上形成信用派生与扩大，同时亦强化了权证交易（包括股市）的市场定价依托实体经济运行机制的形成。不可否认的是这种中间环节的关联作用是战略性的，但是，历史上我们一直忽视且屏蔽了这种功能。
Ｃ、核心资产承载实体产业真实信息的功能：沟通并对接股市的市场定价机制。企业核心资产部分的股权与股市中的流通股之间由于在所有、经营权及收益权等上的差异，所以，股权的投资获得的回报及红利收益，都直接反映实体产业经营的优劣好坏，与实体经济息息相关。这个交易市场的平行与存在，不仅沟通并平衡股市资金的流动，同时接入了合理的市场定价机制。这从本质上避免了股市流动性货币资本与实体产业的物我两分的局面，以及由此所形成的晴雨表失灵的效果。
另一方面，企业股权资产（普通股、优先股等）因其被赋予基于产业收益回报的内涵，所以，往往对于投资者具有稳定的持有功能，那么，在其交易定价机制中不可避免会纠正市场价值扭曲问题没，并以市场来决定股权及相关权证持有的回报率。这部分内容作为上市企业所应该首先合理规划的核心资产权证结构的处理与安排，具有稳定器的作用。它在影响企业上市的市值定价以及流通股的价值决定上具有内在制约性的关联效果。所以，我国股市的改革，特别是国企改革现代企业制度改制，并非将国有股推到股市变为流通股即万事大吉，如此简单？
Ｄ、依托实体产业强化信用扩张功能的发挥：弥补流动性货币资金的不足。通常来说，核心股权不仅具有决策与管理上的基础地位，同时核心权证与相关权证亦应具有可流通性。它不仅仅是关系到企业内部产权结构的变化，以及所影响到的企业经营管理决策等方面，同时亦影响到整个资产市场的信用扩张，及其信用杠杆的形成，直接影响资本市场的信用派生及扩大的效果，客观上不仅对货币政策产生影响，亦从某种程度上替代了扩张型的货币政策，弥补了市场信用资本流动性的不足。比如，健全合理资本市场不仅可以使股权及相关权证顺畅实现转让、交易、抵押及贷款流通等业务，亦可以在放弃大量的货币发行与紧缩等干预政策下使资本市场的信用机制发挥作用，避免了货币超发及紧缩所带来的风险。当现实中的权证资产流通充分并使现有产能的扩张获得充分发挥时，即使勿需超发货币亦可以使经济中的信用资本及流通资本以较为合理与对称的方式反哺于实体产业。这是一个有机而双赢的合理机制所影响的健康局面。
Ａ、 经济生态如何具有变好的条件：参与者获益的成长机制。另一方面，股市的流动性规模如何扩大？或者更为准确的说是更具有自我调节与良性发展的弹性？我们可以从一个封闭市场与市场外的贸易关系来研判这个封闭市场交换条件是如何使这个市场及其参与者情形变得恶劣了还是改善了？ 其中一个重要指标就是基于贸易条件基础所决定的交易利益是否增长了，如果在此基础的市场关系的形成使封闭市场及其参与者都受益，那么这是具有正相关的良性的贸易机制，那么，我们这个经济生态设计是具有良好的运行潜质。事实上，股票市场同样是一个生态系统，性质亦是一致。它必须使参与者与投资者获益，并使其在获得良性的回报基础上获得不断扩容或者形成规模扩大的条件。那么，这个条件无疑就可以通过核心资产的股权交易关系影响股市，从而在股市与实体产业之间形成内在关联的经济生态基础。一方面，改善实体产业发展条件的同时使投资者继续获益，而投资者的获益收益亦进一步投入股市支持股市规模的继续扩大。这个过程则是我们所谈及的良性发展机制的经济生态。那么，不可否认，这一过程的主体参与者股民的收益条件必须具有改善的可能。从本质上说，股民的收益条件不改善股市亦失去了扩容发展的前提。
Ｂ、“员工持股计划”评价：积极面上的运行及其演进效果
不可否认，根据近期证监会发布的“员工持股计划“看，可以说比照历史的推进路线上，在通过扩张居民（员工）收益的角度进了一步，但是，我却还是觉得在实体经济与流通经济在系统整合及资本市场、分配市场以及货币政策之间的整体推进平衡视的考量上，还是有诸多不足之处（当然，可能亦存在具体国情因素的某些制约）。我们先分析一下其积极因素形成的运行机理，以及的作用环节及其效果：
的确，通过员工持股计划，一方面可以在使企业资产证券化中的核心资产产权结构通过权证化分散持有形式与实体产业建立联系，同时，使产业实体资产通过权证的标准化获得市场定价条件，而企业核心产权结构以股权的权证化资产的持有形式完成现代企业制度的转化，亦可以使其与实体产业效益密切相连的权证收益直接影响其相关权证资产乃至股市流通股的的交易价值，形成市场合理定价的内在联系。另一方面，对于实体产业核心产权以权证形态资产参与流通，它对于其流通条件亦提出了客观要求，即：通过较为完善的资本权证市场完成权证的交易、转让、抵押及贷款等各类交易活动，从而发挥了其在现有产业环境下充分完成由依托的信用派生于流动性扩大的要求。这个过程则不需要以货币的过渡供给即可完成，不仅避免了通胀、利率与汇率波动等各类不稳定问题形成的隐患，同时具有可靠的实体产能的需求作为依托，对于经济基础与发展更具可靠性与安全性。另一方面，因为这种以实体产业核心产权结构为基础的构成的权证资产，与企业或产业的经营效益密切相关，所以，对于持有者会根据企业效益及其未来趋势决定其是否长期持有的决策，具有一定稳定性，并且其在交易市场可以随着实体产业的效益或收益率发生正相关的波动。事实上，类似美国的纳斯达克上市前的试流通环节，具备这种利用市场定价机制的属性。
Ｃ、资本市场的运行条件需要规划：定位于发挥功能性目标的设计
发达完善的资本市场定价机制，包括股权在内的各类权证交易、转让、抵押、信贷等的信用派生机制,不仅可以发挥依托产业基础的信用杠杆功能的实现，亦可弥补单一渠道的货币政策造成的有机性的丧失后果。同时，允许居民（或股民）最大限度对接政策红利，使其能够最大限度享受主要经济改革带来的利益，那么，不管是从核心资产的股权交易到非流通股的持股计划，都应该摆脱部门行业限制申购的约束，最大限度提供所有纳税人对接红利的机会。实际上，从经济运行均衡与相关对等的本质上看，它为我们以后的经济发展提供更少的出错机会，更大的发展与自我调控空间。
越能够影响利益分配、市场投资与交易公平的制度，其留给经济发展的潜力就越大，留给政策调控的条件就越优越。而体现于集中于局部利益或某个群体利益，在需求角度体现为高集中度结构，都是造成定市场定价机制失灵后果的主要原因。
３、“公民持股”如何替代部门行业本位利益的“员工持股”计划：视野还需扩大，模式仍需设计
第一，股市扩容的悲剧：一系列的制度化安排需要重构。“2013年我国股市全年限售股解禁的上市公司共有793家，合计解禁股数约4392亿股，是今年的近三倍；合计解禁市值19774.35亿元，同比增加约71.38%”，而据《人民日报》报道，2013年我国居民收入 基本与GDP增长比重保持一致。但是，却忽视了，历史所积累的收入分配不平衡的机制的调节，在股市的集中投入中，使其扩容的速度远远几倍于居民可支配收入的投入能力。
而在现有的股市空间中，货币资本的流动性弹性受到限制，股民在弹性较小的固有投机偏好基础上的货币资本一次次被冲淡，收益被一次次稀释。受“政策市”杠杆机制作用使股民饱守其害。
不可否认，真正实现良性经济生态的循环，这一过程的完成，在很大限度上取决于我国资本市场的完善及交易便捷的普及程度。特别是，设计代表实体产业核心产权的权证交易、转让及抵押，以及债权债务关系的变更，与企业的经营管理乃至企业决策层的构成密切相关，所以，其信息的透明度的要求亦是一个不可忽略的核心问题。
第二，“公民持股计划”缘何优于“员工持股计划”？特别是近几年不合理的房地产市场受到抑制的情况下，即使收入两极分化下的差额收益以难以有效调动起来。进入2014年，房价涨幅被大幅度压制，而由此形成历史上扭曲的收入结构，使社会资产变现能力及收益的流动性条件受到大幅度抑制，无疑对于股市形成客观的内在关联性的影响。那么，近几年如果想拯救股票市场，那么，从经济生态的结构中，伴随改革的神话，必须从分配制度及资本市场的信用扩张上选择与之股市相匹配的，影响广大居民收入获得增长相平衡的有机性的来源。那么，国有资产减持与解禁中不仅需要处理好核心资产的市场化的转化形式，同时更需要摆脱历史的积弊，确定何种形式更易于发挥其在市场中影响股市并代表产业实体价值的功能。另外，从参与者角度看，“公民持股”计划无疑要优于“员工持股”计划。它提供了有效需求形成的基本来源。
三、中国股市战略性规划该如何设计？ 走自己的路，让别人说去吧
从“公民持股计划”缘何优于“员工持股计划”的视角，我们从后者的不足之处谈起，从而引出战略性规划及其政策性建议。
“员工持股计划”步骤的视野可能受到部门利益，以及在推进中可能涉及的各环节与整体经济系统协调中多重利益主体等诸多问题的制约与限制，使其所跨的步子显得较小。以至于，忽略了整体国民经济及以全民视角的完美平衡上做出系统对待，体现在：
１、“员工持股”影响的收益范围及效果狭窄：“公民持股”计划更具远景意义
虽然比照历史的分配模式有所进步,但是,如果一切都建立在历史分配模式下的行业部门与局部群体利益分割与分治条件为出发点，那么，不仅使历史的固有利益分配不公格局继续延续下去，其弊端不仅不能消除，同时，亦进一步允许既有利益阶层的存在于延续，并使其成为新型腐败滋生的温床。国有企业作为全民纳税资产，并不存在谁就业于此谁创造并享有既有利益的情况，恰恰相反，却成为打破头亦要进入体制利益的固有弊端深化的局面。
所以，应该避免部门与行业利益基础上，建立由国家国有资产管理与财税等分配部门为核心的面相全民持股交易的利益分配新格局，不仅对于收入两极差距的解决大有裨益，同时亦兼顾了分配公平与社会平等，改善了社会消费需求与商业交易活动的条件。这是我国从根源上打破既得利益者与腐败滋生条件，并符合社会主义市场化道路的分配制度改革的一个富有挑战意义的战略一环。
２、上市企业股权交易与利益分配治理体系与协调机制：避免分业利益弊端，纳入统一分类治理
所谓分业利益则指部门行业分割而治的利益垄断及分配制度。而纳入分类的统一管理制度，则在于建立于部门行业利益至上，以国有资产的国家产权收益与分配等制度为基础的利益分配机制。全民所有纳税人均可以参与国有资产“持股计划”（而非员工或行业持股计划）中的权证持有及交易、转让以以及红利的享有等权利与利益。而建立于部门之上的制度化协调与安排的机构，则需要根据行业分类的特征制定国有企业现代化产权制度转化过程中的分配制度改革的分类管理方案及操作办法，特别是在“公民持股”计划中。
所以，在成为改革的重中之重。事实上，这一转化并非会增加繁复的政府部门的程序，反而会在扁平基础上综合诸多复杂业务，并促进诸多业务管理市场化，在替代繁复的审批部门与流程基础上，为国有资本的社会化管理及其市场化分配制度探索道路。
央企的国有资产与地方政府资产亦具有分类处理的必要性。国有企业既有央企，又有地方国有企业，这两者需要区别对待。前者以全社会的居民为“公民持股”计划的受益对象，而后者以地方行政纳税区域内的居民为收益对象。
各级国有资产是国民经济的主体，当以资产支持全民证券化持股时，应不分所属特定群体、部门与行业，而应针对于全体纳税人，这本是政府治理经济的终极目标。但是，这个问题的分割对待不仅形成不同阶层的既得利益，亦使腐败隔代延续，同时，使得利益分配不公继续繁衍，不仅使市场运行的均衡条件发生变异，同时亦使参与主体之间的有机性关系断裂。
３、规划对接产业实体功能的完善的资本市场具有战略意义：避免流通股一蹴而就的转换形成的弊端
诚如我们如上所作出的分析，由于历史上国有企业的改革我们一直忽视资产分类特征，及其不同资本产权的职能与功能特点，所以，往往希望一蹴而就的以非流通股转化为流通股的形式完成现代企业制度的市场化改革。事实证明，这个效果正好相反。它不仅丢失了原有核心资本产权所承载的诸多功能，同时使股市在进一步脱离实体产业基础上急骤扩容，在社会投资规模与可支配投资偏好资本未获得任何改善时，股市的恶化不可避免。
那么，基于如上分析，我们可以体会到，构建集中统一，同时能够发挥代表企业核心资本的各类股权与各类权证的交易、转移、抵押及信贷等的完善的资本市场具有战略意义。
一方面，这类资产所承载的功能使其真实反映实体经济运行的效率与效益，同时，基于实体产业的信用扩张不仅可以增加流通性货币资本的供给，同时亦可以抵消不比要的中央银行的货币扩张及信用扩张带来的弊端；；另一方方面，它如以所有纳税人作为参与对象，使受益人更为广泛得到实惠与红利，亦使其不仅影响股市根据实体产业情况运行，真实反映经济变化，同时，其合理的经济生态亦会不断为股市融资扩容提供源源不断的流动性资金供给。
当然，任何事情都是利弊两分的。在兼顾一种创新机制时必须关注将风险控制在最低范围之内。
４、走自己的路，否则亦无路可走：让别人去说吧。总之，我国改革开放的道路中不仅有自己的国情特点，同时在极其复杂的国情下，经济运行的方式、主客体关系、产业关系、产权关系及其与流通领域的关系等等，与西方都存在极其大的差异，简单照搬只会造成更大的问题的积累。
由于我国特定的历史原因，经济循环及经济生态的构成方式与运行特征，以及经济运行的主客体关系往往显示出极其不同，甚至更为复杂。那么，简单照搬西方的市场体系往往亦有悖于真实的经济生态所要求的经济运行有机性前提。
所以，在我国改革进入深水区后，历史积累的矛盾与新时期的挑战并存，如何根据现实规划与设计经济转轨过程中存在的诸多弊端，使经济运行走上良性轨道，需要我们以自己智慧与慧眼去识别与构建它。