有上市公司四及第（创办人、大股东、主席、CEO）问及笔者有关（一）银团贷款，（二）风险投资，（三）私募投资，（四）庄家活动。这四个表面上是独立的题目，笔者试图用2012 年7 月7日本栏提出的B2X（企业对交易所）学链接起来，让读者可以从发展性去理解一下在财金界看似有关，但又说不出所以然的一堆断续活动，其关连性以至战略性。

不沾资本无胆入场如果玩小学知识游戏，将其中一个不同类的剔除出来，应该就是银团贷款。银团贷款本质很简单，就是银行认为你实力够，用最优惠的利息借钱给你，但基本上与资本活动无关。

20 年前，笔者有数个私人企业客户就已经有银团贷款，他并且自备（聘请）司库，进一步提高透明度与独立性。他某年预备好上市，但突然觉得投资银行家太坏，对股票市场心慌，终于无胆闯资本化这一关。20 年后的今天，这企业仍然在B2X 上不沾边，用育儿语言：是从来没上过资本（B2X）学校。

由硅谷时代开始，几许异想天开的商业计划，因为有了天使投资者、种子投资者的出现，什么古灵精怪的意念都变成有可能，其中一个最搞事又成功变实业的，就是维珍银河（Virgin Galatic）。它的业务是太空酒店，预计某个年份之后就能发射人类上太空住宿，布兰臣（Richard Branson）左袋投资右袋并不奇怪，当然不能算是真的成功引资，但令人啧啧称奇的是：他能以完全没有收入的概念上市，第二奇是到今天为止，它的「酒店」已经全部订满，申请者还像LV 门口的国内游客一样：排队，排队，排队。

这类异想天开的项目，不是圈内人，就是早期的投资者，如天使、种子、风投等，可以比方为B2X 学的幼儿园K1（天使）、K2（种子）、K3（风投）。创业者由于要得到资金，须设法理解这些基金经理背后的投资概念，这些理念的背后，说穿了是一套选美眼光，看以后谁能进入中环选美、谁能IPO、谁能在IPO 后再增发新股。

很多旧式上市公司，尤其制造业，天天嚷升级转型、二次创业等伟大口号，就开始搞一些全新业务如网站、娱乐消闲等。这些业务当然可以单独集资，用空手入白刃的方式邀请投资者入股，但若果本身是上市公司，旧业务有些微利润，以股票抵押作借贷，让新业务有资金作开拓，是最简单直接的融资方法。若引入的是风投私募，在子公司或新生企业未成年时，先进行「童养媳」活动，将来一旦捉中需求浪，迅速壮大起来，参股的早期投资者就成一个活见证，协助引入其下一浪的中大型私募基金，早期投资者亦可套现部分或全部原始股。在IPO 前，一浪接一浪地迭高估值，强化准备IPO 子公司的知名度，以好价钱卖给机构投资者与小股东。

处女派VS干炒派

但IPO 后，其实仍有很多外观活动要做，等于婚后，美女不保养，大饮大食，也会变成难看的肥婆。保持与散户、基构投资者往还，才能继续零售或批发股份。

香港虽然不容许有庄家活动，但在美国是合法的。虽然在香港不合法，但庄家活动无日无之，但大股东要记住，股票就算要求庄家入场，最佳的时候是在新公司基本壮大或发展性动作告一段落，暂时无新动作，才合适去炒，过早出街做秀，就等于女孩未发育完成就去选美招亲，所得有限。

旧时代的大股东由于怕炒出事，很多时都只不过将股票流通在市场，任其自然，直至退场一煞那才全数沽出。旧依利安达在未售予建滔化工（148）前，自谑是处女股（从未被人炒过）。另一极端是毅力（332），由有概念地炒，去到干炒，最后原创东炒爆，且黯然离场，是处女派与干炒派的两极例子。

有B2X 这学问上，旧依利安达是未入学堂，而旧毅力就恰似考试作弊，被取消出赛资格。如果B2G 学能试，小学毕业生应该学懂怎卖（给交易所），中学毕业生应该是懂怎样卖得更大更好（有板有眼有序增发）。大学毕业生是怎衍生子公司，再行向交易所。

如果算IPO 是第1 次PO，那子公司上市可称2PO，企业家的三个层次顺序是：懂卖股票，卖得更好，教人去卖。用本栏古典语，是壮大（至IPO）－＞传承－＞再壮大（传人2PO）。

本文来源：信报财经新闻，联系电邮：[email protected]