10月工业生产略超预期，环比加速。消费平稳，环比回调。投资同比略有回落但环比回升。通胀数据较9月略加快但稍低于预期。整体来看，增长回暖势头继续巩固，政策宜静不宜动。

　　10月消费物价指数受食品价格拉动略加快至3.2%，蔬菜价格同比升31.5%。季调后环比0.3%，较9月的0.5%略有回落。临近年末，尽管未来CPI可能继续小幅上行，但不会超过政策层面的目标区间，全年通胀在3%以下。食品价格环比回落，非食品价格受服务旅游价格上升环比加快。部分受基数影响，工业生产者出厂价格同比-1.5%，较9月略有加深，环比与上个月持平。整体通胀压力仍温和。

　　工业增加值增速较9月略加快至10.3%，好于预期。季调后环比也有所加快。发电量同比8.4%，较9月快0.2个百分点。分行业看，制造业生产加速，其中电子设备、计算机、汽车及化工产品生产加快明显。

　　10月末固定资产投资增速较9月末略有放缓至20.1%。单月增速为十个月新低19.2%（9月19.6%），季调后的环比增速则加快至1.43%（9月1.34%）。分行业看，制造业投资受需求拉动反弹明显，10月回升至23.5%（9月22.1%）。房地产投资和基建投资单月增速分别回落至16%和15%。新开工项目计划总投资较9月（16%）放缓，至14.4%

　　社会消费品零售总额增速同比与9月持平。实际增速11.2%，也与上月一样。季调后环比从之前的1.26%放缓至1.19%。餐饮消费降幅收窄至-0.6%（9月-1.3%）。汽车及石油类产品销售加速，服装及家电类产品销售回落。

　　今天公布的数据基本符合预期，结合昨天公布的好于预期的贸易数据一起来看，增长回暖势头有所稳固。前瞻地看，外需方面10月出口同比5.6%比预期要好，而且美欧经济表现出复苏持续的状态，欧央行又出台了意在支持需求、促进出口的意外降息政策，发达经济体回升可能有助于我国出口制造业部门的回暖，这一点也反映在10月制造业生产及投资的加快上。但也应注意到外需的回暖仍存在不确定性：一方面发达经济体复苏之路仍然曲折，另一方面我国对新兴市场出口占比在过去几年明显回升，占出口总额已不止半壁江山，新兴市场近期表现出来的经济下行压力可能掣肘未来出口需求。内需方面，前期稳增长政策效果释放，基建投资增速尽管有所放缓但仍有望保持在相对高位，房地产投资近期波动较大，未来受土地供给增加以及保障性住房建设需求拉动保持平稳。就业市场小幅回暖有助于收入增长，支持消费需求保持平稳。

　　若保持目前的工业增加值增速，对应四季度GDP增速约在7.5%以上，我们对今年全年GDP预测7.7%不变。政策方面宜维持目前的政策基调和力度不变。近期银行间市场利率回升，引发市场对于未来流动性进一步收紧的担忧。我们认为不必过虑：一是临近年末财政支出扩大对流动性的支持；二是近期资本流入有所加速，9月央行外汇占款已回升至2680亿，解释了央行暂停逆回购操作这一动作。央行在之后与市场的沟通中也表达了通过公开市场操作保持流动性平稳的意图。三是消费物价指数尽管可能在后面几个月继续小幅上行，但整体通胀压力仍温和可控，为货币条件保持平稳而非收紧提供条件。

　　十八届三中全会会后将公布的未来改革一揽子计划指导方案众所瞩目，紧随其后，12月末即将召开的年度经济工作会议也将讨论制定明年的经济增长、通胀等主要经济指标。今年出台的一系列包括简政放权、发挥民间资本潜力的改革政策措施的效果可能在明年开始逐渐释放，期待中长期改革计划的落实和推行支持中国经济在未来一段时期继续保持较高增长速度。