国际上，美国国债收益率创金融危机以来的新低，而欧债连发行都成问题；国际黄金在1600以下苦撑；原油从2011年10月后大幅反弹至110美元，2012年3月之后转跌，目前已跌破90美元；美股从2008年至今基本上是上行态势，欧股反弹后转跌，但目前无法确定重回熊市。

国内，A股自10年11月以下即转跌，12年1月沪深300见于2254，之后反弹，目前无法确认反弹是否仍在持续。国债指数一直稳定，企债指数从11年6月起暴跌，至9月见底后，到目前走出一波大行情。原油、黄金随国际价格走动。

基本判断是，股市风险已经得到充份体现，中国A股已显现其投资或长线投机价值。理由如下：

一、现在的所有问题，都是次债危机的余音，而最危险的时候早已经过去了。美元指数一直在升，美债一直在涨，美国人何其聪明，次债危机中的窟窿，应该已经补得差不多了。欧洲整体来看财务还算稳健，而希腊经济体量不大，如果脱欧成真，反而可能逼德国人让步，之后欧央行出重手救市，让欧元区在缩小后更健康，从利空变成利好。

二、从国内来看，低收入群体收入有所上升，结构在调整，但消费一时难挑大梁。现在国际经济形势一时难以反转，出口也好不了。目前的政策有重启投资的趋向，是正确的。中国的基础设施还很差，投资这些项目可以保住增长，稳定社会，而只要做得好就不至于造成浪费。总体而言，经济增长会较08年以前有所下滑，但仍能保持较高增长。

三、当前沪深300的静态市盈率不到12倍，PB不到2。比标普500及H股指数还低，相对于中国公司的成长性，估值偏低。其中金融板块PE更是不到10，估值严重偏低。

四、现在欧洲那边政治情况很不妙，但以避险见长的黄金却越走越不像样了。这很可能说明国际大资金已经不看好避险资产，而转向高风险资产。换句话说，投资人的风险偏好在上升，他们看好后市。

五、国内高风险债最近走出一波大行情，说明国内投资人的风险偏好也在上升。

六、A股中垃圾股、小盘股估值仍高高在上，创业板PE仍在40倍以上，A股一时难以发动大行情。

结论是，降息刚至，债券的行情可能还没有完结，但从长期看，其回报率比股市已经不具有优势，而且持有至今已获利不少。同样，国际股市的估值也已不比A股低，而前景却不如中国好。

对应的投资策略是，当前应逐步将手中的债券类资产、QDII基金、部分比A股估值高的港股换成A股蓝筹股，尤其是A股金融股。同时不必操之过急，仅在拉高时出货，回调时吸货。另，要回避A股中的垃圾股、小盘股、创业板中的脱离基本面的个股。