[总体而言，伯克希尔和它的长期股东们从不断下跌的股票市场价格中获得更大的利益，这就像一个老饕从不断下跌的食品价格中得到更多实惠一样]

　　2012年11月27日中国股市上证指数跌破2000点，收盘1991点。过去一年下跌16%，过去两年下跌31%，过去三年下跌37%，过去5年下跌60%。很多人在抱怨股市持续下跌，很多人恐惧得要割肉，很多人想买却很犹豫。

　　如果巴菲特碰到中国股市这样持续下跌的情况，他会如何反应呢？欢呼下跌，欢迎下跌，利用下跌。

　　第一，巴菲特会欢呼下跌：股市下跌是重大利好。

　　巴菲特在伯克希尔公司股东手册中如此阐述他的投资原则，股市下跌是重大利好：“总体而言，伯克希尔和它的长期股东们从不断下跌的股票市场价格中获得更大的利益，这就像一个老饕从不断下跌的食品价格中得到更多实惠一样。所以，当市场狂跌时，我们应该有这种老饕的心态，既恐慌，也不沮丧。对伯克希尔来说，市场下跌反而是重大利好消息。”

　　“那些希望在自己有生之年持续不断买入股票的投资者，应该对股市价格波动采取与我们一样欢迎股市大跌的态度；相反，许多投资者在股票价格上涨时得意洋洋，在下跌时却闷闷不乐，这完全不合乎正常的逻辑。可是他们对食品价格波动的反应就从来不会出现这样的神经错乱：他们知道自己永远会是食品的购买方，因此他们欢迎食品价格下跌，谴责价格上涨（只有食品的销售方才会不喜欢价格一直下跌）。与此类似，即使新闻纸的价格下跌可能意味着我们手中持有的大量纸张库存的价值会下跌，我们控股的《布法罗晚报》也照样会为新闻纸的价格下跌欢呼，因为我们知道我们的报纸永远需要不断买入新闻纸。完全相同的逻辑指导着我们伯克希尔的投资思考和决策。只要我还活着，我们将会不断整体收购企业，或买入企业的一部分股权即股票。在这种情况下，股价下跌使我们受益，而股价上涨则使我们受损。”

　　第二，巴菲特会欢迎下跌：低迷的股价是我最喜欢的朋友。

　　巴菲特2012年在致股东的信中写道：“如果将来你准备成为股票的净买入者，不管是用你自己的钱直接买入，还是通过持股一家正在回购股票的公司间接买入，股价上涨都会损害你的利益。股价低迷不振反而会增加你的利益。可是，感情因素往往会让事情复杂化：大多数人，包括那些将来会是股票净买入者的投资者，看到股价上涨才会感到内心非常舒服。这样持有股票的投资者，类似于一个经常开车上下班的人，只是因为他的油箱今天加满了油，就为油价上涨而欢呼。”

　　“我和芒格根本不会期望大多数人听了之后会转变想法认同我们。我们已经观察人类行为多年，深深知道这样做根本不起任何作用。但是，我们确实非常希望你们能够清楚地了解我们个人如何思考和计算。在这里我应该坦白地说，我年轻的时候，也是一看到股市上涨就非常高兴。后来我读了格雷厄姆写的书《聪明的投资者》，其中第8章告诉投资者应当如何看待股价波动。原来阻挡我的眼光的障碍物马上从我眼前消失，低迷的股价从此成了我最喜欢的朋友。拿起这本书，是我一生中最幸运的一刻。”

　　第三，巴菲特会利用下跌：在别人恐惧时贪婪。

　　在金融危机最严重的时候，在美国股市持续暴跌的时候，2008年10月17日巴菲特在《纽约时报》发表文章公开宣称“我在买入美国股票”：

　　“无论美国还是世界其他地方，金融系统都是一片混乱。更糟糕的是，金融系统的问题已蔓延到整个经济体系之中，目前从小小的泄漏演变成猛烈的管涌。短期内，美国失业率将继续上升，商业活动将会停滞不前，而媒体报道也将会更加令人恐慌不安。”

　　“因此……我一直在买入美国股票……如果股价继续保持吸引力的话，我的私人账户中除伯克希尔股票以外的资产不久将全部买入美国股票。”

　　“我买入股票奉行一条简单的信条：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。当前的形势是——恐惧正在蔓延，甚至吓呆了经验丰富的投资者。当然，对于竞争力弱、负债率高的企业，投资人保持谨慎是正确的。但对于美国那些竞争力强的企业的长期繁荣前景过于恐惧就是非常错误的了。这些优秀企业的利润也会突然下滑，但大多数企业都会在未来5年、10年或20年创下利润新高。”

　　“让我澄清一点：我无法预测股市的短期波动，对于股市未来1个月或1年会涨会跌我一无所知。但是，很有可能，即在市场恢复信心或经济复之前，股市将会上涨，而且可能是大涨。因此，如果你要等到知更鸟报春，那时春天已经结束了。”

　　“简单回顾一下历史：在经济大萧条期间，道琼斯指数在1932年7月8日最低跌到41点，直在1933年3月弗兰克林·罗斯福总统上任之前，经济仍然在恶化，但到那时，股市却反弹了30%。再回顾一下第二次世界大战初期，美军在欧洲和太平洋战局变得十分糟糕。1942年4月，这时距盟军扭转战局还有很长一段时间，美国股市却已经见底反弹。同样，20世纪80年代初期，尽管经济沉陷泥潭，通货膨胀率疯狂上涨，但却是买入股票的最佳时机。简而言之，坏消息是投资者最好的朋友，它能让你以很低的价格买入美国经济未来的一部分收益。”

　　“长期而言股票市场表现将会是相当好的。20世纪，美国经历了一系列重大不利事件：两次世界大战、其他创伤严重代价高昂的军事冲突、1929年经济大萧条、十几次经济衰退和金融恐慌、石油危机、流感爆发，尼克松总统因水门事件丑闻下台。但道琼斯指数却仍然从66点涨到了11497点。”

　　“也许有人会认为，在一个上涨173倍惊人收益率的世纪里，投资者不可能会亏钱。但确实有些投资者亏了钱。这些不幸的投资者只是在自己感觉良好时才会买入，因此后来他会在媒体报道让他感觉恐慌不安时卖出。”

　　“未来10年，证券投资收益率肯定会高于现金，而且可能会高出很多。那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。他们还在等待能让他们感觉良好的好消息，但他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告：我总是滑向球将要去的地方，而不是球现在的地方。”

　　重复一句巴菲特的名言：如果你要等到知更鸟报春，那时春天已经结束了。