周三上午，一个朋友给我发了条短信：我看所有的分析师都说一句话：观望，不要轻易抢反弹，这样反过来，是不是可以大胆抢反弹？

　　果然，周三出现了近四周以来力度最大的反弹。

　　这就是所谓的“相反理论”，或者说囚徒困境在起作用吧。

　　“相反理论”一直是A股市场上比较热门的一个分析工具，巴菲特那句“别人贪婪的时候要恐惧，别人恐惧的时候要贪婪”就是浓缩了相反理论的精华。在分析市场时，很多人时不时会拿出来用一下，有时候也能取得很好的效果。但是，由于它的前提是“大多数是错误的”，因此，一旦用的人多了，那效果就会大打折扣了。

　　比如最近，A股市场上有一种观点比较流行：只有市场恐慌的时候才见底。这当然是对的，但问题在于，怎么样来定义恐慌？既然是“流行”的观点，那就意味着，有很多人在干同样一件事：观察别人，看别人是不是已经恐慌了。大家都在等着别人恐慌，等着别人恐慌割肉的时候来拣便宜货，每个人都觉得自己是理性的，不会恐慌，但又要指望别人恐慌，那这种恐慌还会出现吗？

　　恐怕很难！

　　我觉得，从博弈的角度来分析，真正的恐慌来自内心的理性，个体的理性。只有个体的理性，才有可能引发群体性的恐慌。

　　回到前面，当大家都在等着别人恐慌，那会有什么结果？我们不妨来推理一下：大家都在等，然后你一定会发现，大家都没恐慌。于是你理性地提醒自己：市场还没恐慌，还不能买股票。你理性地不买股票，他理性地不买股票，所有自认理性的人都认为不能买股票。最终的结果是市场上的大部分人认为不能，或者说不敢买股票。这不是恐慌，又是什么？

　　最近在很多策略报告中看到两个观点：从历史上看，在通胀见顶回落后，A股都会面临2-3个季度的调整；要警惕需求增速放缓面临的估值调整压力。从研究员个体来说，这些研究肯定都是理性的，但是，在一个非合作博弈的市场中，。这种“个体理性”所达成的共识有效吗？是不是也包含着某种意义上的群体性恐慌呢？

　　所以，在我看来，不是没有恐慌，而是恐慌本就在你我心中。