不但信用债难发，原先很受商业银行等机构投资者欢迎的3、5年期的国债和金融债，周三、四在市场资金相对宽松的背景下，发行利率也高于预期，投标倍数偏低。

　　在市场情绪偏向乐观的时候，机构投资者参与一级市场的热情不高。个中原因，一是金融机构在9月中下旬需要大量备付金；二是债券市场基本面转变不会太快，后面有充裕的发行量和时间来满足配置需求；三是银行等金融机构在央行及银监会的紧缩政策和监管措施下，金融资产总规模增长率放缓，资产结构在调整的过程中，债券资产目前不是银行的主要增持品种。另外，全社会处于降杠杆的过程中，资本市场及货币市场的可投资资金随之减少或增速减缓也是情理之中。但包括信贷、股票、债券、可转债及理财产品等直接、间接融资需求增量及增速不减反增，这可能也是今后相当长的一段时间里我们必须面对的问题。

　　有消息称，浙江、广东、山东三个省份正在准备自行直接发行地方债券，而不像以往通过财政部代理发行。该消息如果属实，在某种意义上表明地方政府债将正式公开亮相，也意味着前期受到关注的地方政府债务危机问题看到了解决的方向，也意味着以前地方政府融资不得不借助地方融资平台，今后将走向正规化的发行地方政府债的方式进行融资。

　　从债券市场投资者的角度看，地方政府债与城投债的区别是，城投公司是没有多少资产的壳公司，地方政府有庞大的国有资产和土地、税收等资产做偿债保证，信用水平大大提升。地方政府债如果得以出台，至少地方政府有了正常的融资渠道，地方政府债务危机将随之化解，城投债的信用风险也将得到解决。如果乐观一些，从某种意义上可以将城投债归类为地方政府债，至少可以通过发行地方政府债保证前期发行的城投债的偿付，这对于目前的城投类债券无疑是一个实质性利好。