新股上市节奏过快致股指不断下跌。不通过停发新股方式获得股市上涨，建立严格的退市制度，让投资者赚钱，是改革的可行出路。

　　上周末，全球股市再受重挫，恐慌情绪加重利空A股。Wind数据显示，截至18日，A股首发新股达到204只，共募集资金1930亿元。随着股指的不断回落，要求新股停发缓发的呼声再度响起。

　　“中国资本市场应避免两大极端，不能回到前期的价量严格控制的管制时期，不能放弃一切管控走完全市场化路线。监管者应该积极治市，迅速建立严格的创业板和主板退市制度。”经济学家华生19日在腾讯财经20人论坛时就新股发行制度改革提出上述建议。

　　中国证监会资本市场学院筹备办主任张新文则称，国外的退市制度和中国退市制度不一样，国外指的摘牌，相当于我国法律制度上的暂停上市，这对于投资人来说是利益保障和利益提升的制度安排。如果片面理解退市就是终止上市，使所有投资者损失殆尽，这不合适。

　　“每当股市低迷的时候，投资者都呼吁停发或少发新股，其实不应该通过停发新股方式获得股市上涨，下一步应继续改革中国的股票市场。”中信证券(600030,股吧)董事总经理徐刚在论坛上称。

　　“让投资人赚钱是新股发行制度改革的唯一出路。”英大证券研究所所长李大霄(博客,微博)表示，股票市场政策取向偏向投资者的好处是让投资股票成为稳定的、保值增值的工具，从而吸引越来越多的投资者或投资资金进场，不利之处是股票市场对拟上市的公司吸引力下降，上市资源会渐渐流失，国内证券市场对上市公司的吸引力下降的风险也会增加。所以保持二者之间的平衡才是根本。

　　华生提出积极治市的措施：加大对造假和违法的惩罚力度；对高溢价发行企业的预警制度；发审委制度要进一步完善；引进在国际成熟市场上，包括香港已经成熟使用的个股做空机制；在创业板没有完善之前，国际板缓行；坚决叫停保荐价值投入；对上市公司发行公司债实行备案制。

　　“新股发行只是影响一级市场的价格，而不是整个市场的价格。”中国证券业协会副会长林义相称：“目前股票市场的决定机制、发行新股的数量和价格、发行审核制度、市场监管都存在问题，但不能停止新股发行。中国股市最基本的问题在整个企业制度和金融制度。除了监管之外，更深层次的改革更加重要。”

　　“融资者与投资者利益的重新平衡是发行制度改革的关键，而一个公道合理的发行价是关键中的关键。实现新股发行价合理可从三个方面进行考虑。”李大霄说，首先，由发行者自主控制，发行者报一个公道价格，尽量让投资者在低成本时进入，并成为忠诚的长期投资者。其次是先发行，规定延后数月或者更长时间上市，用加大打新者风险的方法控制发行价。再其次是将控制好的总量由分散发行变为集中发行，想控制多低的价格就集中多少数量，价过高者自然发不出，就达到降低发行价的目的。