随着标普下调了美国主权信用评级之后，人民币兑换美元声势很快突破6.4大关，在美元指数依然坚挺的情况下，人民币如此升值值得关注，3.2万亿美元的巨量储备，考虑到市场的规模和流动性，只要中国的储备是以官方储备形式存在，谁管都一样，不会有实质性比现在更好的结果。
但凡只要中国央行还顾及人民币汇率升值进度，储备的增长就不一定能实质性的降下来，明确渐进升值路径一般会引致套利的热钱增加，除非内部宏观政策发生重大的调整，来去掉实际汇率升值的“势”。
说到这里，诸公可明白，人民币升值之势来自何方？这是问题的关键。而这个中国的央行解决不了。中国要么彻底突破官方储备的外汇管理体制，将外汇分散到需要外汇的私人部门手中，当然这等于实质性放开了资本项管制，意味着企业和居民可以自由将人民币资产转换成外币进行全球的资产配置。在时下几乎每一项人民币资产都能轻易地捏出大把的水分的情况下，某种程度上讲，人民币被高估的同义词就是人民币自由兑换 。
今天中国的可交换部门扮演着一个十分尴尬的角色，其吸收就业的贡献远远超过其对经济速度的推动。升值后，出口行业的盈利能力下降，它们将解雇工人，而工人将随即减少消费。被挤出的资源强化了资产部门的膨胀，中国对出口的过度依赖的下降，转化为对投资的更过度依赖，外汇占款的增长动力不会衰竭，或进一步上升，直至政府的财政和银行的财务严重恶化。
今天中国顺差的减少并非经济效能的改善，而是“投资”转化为了“进口”，这非真正的经济再平衡的发生，而是失衡的进一步恶化。2011年1季度中国罕见地录得季度逆差，高速增长的进口反映出经济增长愈来愈倚重于投资，中国的保障房建设、高铁工程、水利兴建、以及各级政府反危机政策中已经铺开的在建项目的投资规模累计高达GDP的1.2倍，拉高的国际大宗商品价格导致中国贸易条件快速恶化。国内累积的人民币实际汇率的升值压力，源自劳动生产率的提速。但是我们必须明白，这种变化并非来自于价值型和创新因素所致全要素生产率提升的结果，而靠的是公共投资的高增长。世界银行最近的报告测算，上一个十年中国国企改制等结构性改革引致的全要生产率增长效力已经消失。
中国现在已经没有捷径可以在选择，家庭消费占GDP的比重一直停滞不前，中国的人民币平衡之路已经越来越远，人民币对外升值，对内贬值的的态势没有发生改变