海外机构对中国经济预期现分歧

　　中国经济政策引起的连锁反应会引起海外机构的分析、研究及预测，不管正确与否，都可值得参考，这篇报道有一定代表性。

　　中国经济增速、结构调整成败、地方政府债务风险、经常项目平衡状况、资本项目开放前景、通胀风险等经济基本面的多个因素，都将影响人民币兑美元汇率走势。纽约投资公司Bienville Capital Management LLC的首席投资官卡伦·汤普森选择做空人民币，中国经济正走向“软着陆”或“硬着陆”，尽管下滑程度和时点尚不确定。早在今年4月，汤普森在一次对投资者的会议上称，“已经试图审慎地减少任何依赖中国经济高增速的重大杠杆风险。”，“不一定将人民币贬值视为基准情形”，他认为，中国经济的确有一些问题，考虑潜在风险的严重程度，任何事情都可能发生。

　　美国北卡罗来纳州的财富管理公司Broyhill Family Office也在做空人民币。该公司首席投资官克里斯多夫·帕维泽(Christopher Pavese)6月30日在公司网站发文称，不能确信人民币会贬值，但敢说其可能性比“市场先生”认为的要大得多。做空队伍中，更具影响力的是来自得克萨斯州的对冲基金Corriente Advisors LLC。这家公司赫赫有名，其首席投资官马克·哈特(Mark Hart)在2006年成立了美国次债危机基金，2007年推出欧洲主权债务危机基金，都成功做空，收益颇丰。“市场参与者对中国的得意自满，与美国次债危机和欧洲主权债务危机之前的情景可怕地相似。”哈特去年11月就这样告诉投资者。他专门设立了中国机会基金(China Opportunity Master Fund)，试图从中国经济放慢中获利。

　　帕维泽认为，中国债务驱动的投机泡沫，可能导致人民币贬值成为“可预见的意外”。他所称的“可预见的意外”有三个特征：至少有一些人意识到有问题；随着时间推移愈发严重；最终会形成冲击力巨大的危机。

　　中国经济无疑会影响世界，中国有自己的国情，政策取向不会随海外机构的预测起舞，这篇报道指出，人民币看空期权的吸引力在于，既可以对冲人民币贬值风险，也可以获得利润。上述美国对冲基金人士介绍，有两种获利方式，第一种是持有期权，等候人民币贬值；第二种是，在市场波动中，在较高价格时卖出期权获利，“风险在于，期权市场流动性不足。”做空人民币主要基于两种逻辑，一是危机论，即认为由于房地产泡沫、地方政府债务等风险，中国经济可能“硬着陆”，中央政府会采取刺激政策，人民币贬值是其中之一；二是升值到位论，即考虑到中国高通胀及高房价，以及贸易顺差的缩小，人民币兑美元即将升值到位甚至已经到位，若央行不干预，市场力量驱动下可能会贬值。

　　不过值得注意的是，国际货币基金组织（IMF）在评估中国经济基本面时，再次提出中国经济短期内所面临的主要风险：通货膨胀高于预期、房地产泡沫膨胀和破裂、危机后贷款扩张导致信贷质量下降等。特别是楼市调控面临两难：房地产部门在中国经济中占有中心位置，直接构成GDP 的 12%，且房地产对上、下游行业及政府收入有重大影响，因此，房地产泡沫将给宏观经济和金融稳定带来严重风险。楼市调控政策坚持下去，地方经济增速会有影响；若中途微调，房价反弹，政策会失去公信力，后果也不堪设想！