流动性助推风格转换A股具备走牛基础


  经济学家孙兆东表示:“其实,通货膨胀目前已经明显显现,当通货膨胀进入加速拉升时,股票作为资产也会与其他实体经济资产一样进入资产价格膨胀的增长期,因此,通货膨胀阶段性支持股市进入一个时期的牛市。不过,恶性通货膨胀到来后,股票市场的格局就会发生逆转。”

  国庆节后,在十一期间外围股市暴涨的带动下,上证指数连创反弹新高。10月15日,上证指数仅仅经历了一天的调整后再次疯狂上攻。截至收盘,上证指数报收于2971点,成功站稳年线上方并以周涨幅8.49%的成绩结束了一周的疯狂表现,此成绩同时也刷新了上证指数自2009年2月以来的最大周涨幅纪录。

  从表象上看,本轮节后A股的暴涨来自于外围市场与国际大宗商品市场的带动,但是归根结底,还是各国央行在2008年金融危机后再次释放流动性的结果。美联储将重启“非常规”货币政策,日本一再降息。在诸多因素的刺激下,美元出现了大幅贬值,通胀的因素再次带动了美股,大宗商品则出现了强势上涨。

  2008年,面对日趋恶化的经济形势,中央政府放出了天量救市资金,到了2009年,由于流动性的过剩,物价指数出现了通货膨胀的迹象,为此宽松货币政策开始转向。一年时间过去了,流动性泛滥的局面被控制住了么?在经济学家的眼中,这个答案显然是否定的。

  经济学家韩志国表示:“目前来看,通货膨胀还在大幅上升的过程中,而且远远没有到顶,因为流动性的释放太厉害了,我判断现在市场中的流动性要多于经济的实际需求至少30%,预计今年10月的CPI将会达到4%。”

  经济学家孙兆东表示:“其实,通货膨胀目前已经明显显现,当通货膨胀进入加速拉升时,股票作为资产也会与其他实体经济资产一样进入资产价格膨胀的增长期,因此,通货膨胀阶段性支持股市进入一个时期的牛市。不过,恶性通货膨胀到来后,股票市场的格局就会发生逆转。”

  数据显示,作为存量货币的主体,截至2010年9月,我国的广义货币存量已经高达69.6万亿。截至9月末,我国前三个季度的人民币贷款增加了6.3万亿元,平均来算,我国今年的信贷总量仍要高达8万亿元。

  相比依然慷慨的信贷规模,更令经济学家担忧的是我国大量激增的外汇储备。

  数据显示,我国的外汇储备增长规模已经创出了单个季度的新纪录。截至三季度末,我国的外汇储备高达2.648万亿美元,相比二季度末增加1940亿美元,而我国9月的新增外汇占款高达2895亿元。

  一方面是信贷规模的大量增加与国际热钱的大举涌入,另一方面,房地产政策调控又使得投机楼市的资金转战股市。韩志国表示:“我国三季度外汇储备激增带来的问题是,每一个美元都要有6.7元的人民币对冲。单单一个9月,国家为了对冲这部分外汇储备余额,就放出了7000亿元人民币。而且现在又把房价压住了,现在很多地方都限制只能买一套房,这些钱来到股市也是显而易见的。热钱的涌入就是对赌人民币升值,而我国政府在短期之内又不会加息。”

  站稳年线是不是行情反转的信号?多位专家给出了自己的不同判断。国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示:“我觉得这次是一个比较大的行情,大盘在底部盘整的时间已经很长了,这跟我们现在经济发展趋势并不相符合。A股目前的大市值股票,比如银行、煤炭、保险这些品种,与H股相比从来就没有像现在这样低过,这是本轮行情的推动力。”经济学家、民生证券副总裁滕泰也基本上认同牛市即将来临的观点。他认为,短期A股可能是估值修复行情,但长期具备走入牛市的基础。