国际板的条件，不能轻言“已准备到位”

    上海市副市长屠光绍6月6日作客上海电视台的“我与市长面对面”节目，就广受关注的上海证交所开设国际板的问题作出了回答。由于屠副市长曾经长期任职于上海证交所和中国证监会，因此他对国际板的解读虽不能作为中国资本市场管理部门的权威解读，但仍可视为迄今为止官方就国际板所作出的最具专业水准的解释。

    在谈话中，屠副市长提出，国际板的开设，必须具备一定的条件。为此，他从基础条件、市场、会计、技术准备等四个方面作出了分析，并且认为这些条件都已具备，他因此断言，“国际板所有条件已准备到位”。言下之意，自然是开设国际板已无任何障碍，也就是说，主管部门如果想在明天就把国际板开出来，已经不是什么难事。就目前来说，似乎已万事俱备，只欠东风，这个“东风”就是由主管部门的领导到交易所敲响开市的铜锣。

    但是，国际板的条件真的已经到了“准备到位”的程度吗？考揆现实，屠副市长的结论显然下得早了一点。屠副市长说，境外公司上国际板，要有一个法规，有一套会计准则。但是，从屠副市长作出此番表态前传出的信息来看，我们只是零星地听到了来自上海市政府、上海证交所以及中国证监会有关人士的谈话，从他们的这些谈话中知道，有关方面正在制定一套适合境外公司进入中国市场的法规以及会计准则。但是，中国资本市场的最高法律是由全国人大公布的《证券法》和《公司法》，无论是上海市政府、上海证交所还是中国证监会，都无权修改这两部法律，或者绕过这两部法律另搞一套。因此，在这方面的“已准备到位”，由地方行政首长来宣布，其实是一种越位的行为。由于全国人大还未就修改《证券法》、《公司法》作出任何表态，也未就国际板的设立表示过任何法律豁免的意愿，因此，仅凭这一点，我们就可以认为，国际板的条件还远未到“已准备到位”的程度。我们现在还不知道有关方面准备的法律文本是怎样的，但曾记得上海证交所有关人士说过，国际板的法律框架不要求逐字逐句地符合中国市场的监管要求。这种为了满足境外公司的需求而架空现有市场法规的做法无疑是危险的。

    屠副市长在讲话中还表示，开设国际板还要看市场的条件，当然，他既已确立了各项条件“已准备到位”的大前提，自然也包括了市场条件已到位这个小前提。究竟什么是开设国际板的市场条件，屠副市长并未作出解释，因此这个概念尚处于模糊状态。但不管对此怎样理解，中国资本市场对国际板的承受力无疑是一个重要内容。开设国际板意味着有大量境外公司进入中国市场发行股票，这对目前已经为资金短缺所困的中国股市来说，无疑是一个巨大的考验。最近两年来，中国股市的新股发行实行了所谓“市场化”的改革，但由于它仅限于发行定价上的“市场化”，造成了发行市场的高定价和资金严重超募现象，上市新股大面积跌破发行价，投资者损失惨重，中国资本市场已经形成融资者的天堂、投资者的地狱的奇特景观。境外公司进入中国市场，将对中国市场的资金造成进一步的挤压。而且，由于我们习惯给境外公司披上各种华彩的外衣，因此境外公司的圈钱将表现得更疯狂，更具有欺骗性，对投资者造成的危害也更大。显然，在新股发行市场作出进一步的改革，改变目前这种向融资者过度倾斜的格局之前，开设国际板的市场条件远未成熟。

    在中国证监会主席尚福林前不久表态国际板的推出“越来越近”以后，中国股市出现了一轮急剧下跌，这表明市场对国际板的开设是心存疑虑的，投资者对这个市场所产生的资金分流是担忧的。我们建立一个市场的最根本目的，应该是让投资者能够得到利益，如果做不到这一点，只是为了满足政府官员的某种政绩需求，甚至为此而在条件不成熟的情况下不惜规避法律，那对市场的健康发展无疑是有害的，从根本上说，也是不符合中国经济社会的稳定发展的。