6月14日，央行宣布再次提高存款准备金率0.5个百分点，此举将从银行系统回笼资金3836亿元。这个信息从表面上可以理解为“货币紧缩局面依然持续”，但是否真的比过去更紧，则要看公开市场操作的情况。

    从上月提高存款准备金率以后，央行已经连续五周通过公开市场业务向市场投放货币，以对冲由于提准造成的货币过紧局面。进入六月的三周，公开市场操作累计投放2860亿元，为本次提准预留了一定的操作空间。从到期资金量看，整个六月份到期资金6010亿元，前三周已经实现4630亿元，下一周到期资金1380亿元。也就是说，央行如果觉得市场资金特别紧张，下一周它的最大资金投放量是1380亿元。

    如果下一周央行在公开市场净投放1380亿元，则六月份公开市场净投放达到4240亿元，比提准收回的3836亿元还多，那就不能说六月份货币政策趋紧，而是小幅度放松了。所以，6月份货币政策是趋松还是趋紧，目前处在临界状态，不能过早下结论。

    为了了解央行今年1月以来货币政策的变动趋势，我们不妨先看看表1

    表1、外汇占款、提准和公开市场操作造成的货币变动

    *六月份的数据是假设下一周公开市场不再回笼货币情况下的预测数据，后面将详细讨论

    从表1的数据可以看出以下几点：

  1、今年1月以来，央行每月提准一次，借此手段每月平均从银行系统抽回资金3700亿左右，月度之间的差异并不大。

  2、造成资金松紧差异的主要是新增外汇占款和公开市场净投放的总量，这个货币投放量与提准之间形成对冲。如果总投放幅度小，则金融市场资金偏紧，如果幅度大则资金偏松。1-5月间，这个总投放量分别是

   从前三周的公开市场的货币投放看，依次是810亿、870亿和1180亿，投放速度是逐月提高的。第四周的净投放如果与第三周持平，则达到1180亿元，那么全月公开市场净投放4040亿元，表明货币政策开始小幅度放松；如果第四周央行净投放是前三周的平均数，达到953亿元，则全月资金净投放13亿元，全月货币政策处于稳定状态，并没有加大紧缩力度。只有下周货币净投放小于940亿元，才能说货币趋于收紧。

我最近在玩和讯微博，很方便，很实用，你也来和我一起玩吧！
去看看我的微博吧！http://t.hexun.com/42784/default.html