在国内，近日除了跟稀土有关的股票大升之外，在现实世界里，稀土的出口配额亦炒卖得十分厉害。对于大部份普通资源的生产链上，如油，煤等，最值钱或利益率最高的应该是拥有原材料的最上游。而经营贸易出口的从来平均毛利率都是低及十分不稳定的。不过现在稀土行业生产链的盈利分布却被大幅扭曲了，主要拥有出口配额的贸易公司才是最赚钱。根据行内人说，此刻没有稀土生产及销售都不要紧，只要你是拿着一个出口配额就可以了，其它人都会自己找上门。中国是全球稀土主要供应国，从去年开始中国限制稀土出口，导致稀土价格一直暴涨，直到目前为止，价格涨到每吨10万美元，为去年同期的9倍之多。10万美元即是65万人民币，而现在一吨稀土配额的报价就在40万至50万之间。基本上出口配额成本已经占了一吨稀土价格的六成，可见有出口配额的贸易公司利润之深。

这样行业盈利分布的扭曲成因主要是因为政府在配额分配和监管方面存在了一些重大的漏洞。相关政府部门在分配配额时，可能根本没有真正考察过企业的实际经营情况，谁请吃饭吃得多吃得贵，那么谁就分得更多配额。说实在，稀土行业只是中国实际经商环境的一个缩影，买中国企业的投资者就应该有心理准备，中国企业盈利的某几个百分比就是去了这些搞关系的地方。

王雅媛为持牌人士，并没有持有以上股票

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稀土行業生產鏈扭曲

上星期筆者留意到A股上市的TCL集團，TCL多媒體(1070)的母公司，在國內Ａ股連漲幾天大升幅。筆者還以為是它早前投資過百億的電視機面板傳來了什麼好消息，怎知道看新聞才知道，原來市場是在炒作稀土概念。那又跟TCL集團有什麼關係？事源早於今年4月1日，TCL集團與烏魯木齊經濟技術開發區簽訂框架協定，合作內容是建設“TCL新疆產業園專案”，計畫以液晶彩色電視機生產為起點，逐步建成家電製造及物流配送為一體的產業園。到了上星期，市場傳出TCL集團旗下TCL新疆能源有限公司已與新疆府達成初步協議，將於近期擇機簽訂投資開發世界第一大稀土礦——新疆南部拜城縣特大型稀有金屬鈮鉭礦，預測開發後的總價值將超過1300 億元。因為兩個消息地點同樣都在新疆，導致傳言越傳越真。

在國內，近日除了跟稀土有關的股票大升之外，在現實世界裡，稀土的出口配額亦炒賣得十分厲害。對於大部份普通資源的生產鏈上，如油，煤等，最值錢或利益率最高的應該是擁有原材料的最上游。而經營貿易出口的從來平均毛利率都是低及十分不穩定的。不過現在稀土行業生產鏈的盈利分佈卻被大幅扭曲了，主要擁有出口配額的貿易公司才是最賺錢。根據行內人說，此刻沒有稀土生產及銷售都不要緊，只要你是拿著一個出口配額就可以了，其他人都會自己找上門。中國是全球稀土主要供應國，從去年開始中國限制稀土出口，導致稀土價格一直暴漲，直到目前為止，價格漲到每噸10萬美元，為去年同期的9倍之多。10萬美元即是65萬人民幣，而現在一噸稀土配額的報價就在40萬至50萬之間。基本上出口配額成本已經佔了一噸稀土價格的六成，可見有出口配額的貿易公司利潤之深。

這樣行業盈利分佈的扭曲成因主要是因為政府在配額分配和監管方面存在了一些重大的漏洞。相關政府部門在分配配額時，可能根本沒有真正考察過企業的實際經營情況，誰請吃飯吃得多吃得貴，那麼誰就分得更多配額。說實在，稀土行業只是中國實際經商環境的一個縮影，買中國企業的投資者就應該有心理準備，中國企業盈利的某幾個百分比就是去了這些搞關係的地方。

王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票