金牛基金点评――兴全可转债混合（三年期混合型金牛基金）

长期持有，累积平凡为优秀（之一）

      截至2010年末，该基金以14.31％的“过去三年”累计收益，在112只混合型基金中排名第10位，总体绩效表现良好。但若是从三个“过去一年”的角度来看，该基金在每个年度里的绩效表现都不如“过去三年”这般突出。这种绩效排名的情况恰好给了我们一个很好的启发：从长期投资的角度来看，只要相关基金在各个期间的业绩不是很差，累积起来，长期持有的收益还是会不错的。 

      该基金的产品投资定位很好，它是市场上第一只以“可转债”命名的混合型基金。该基金的设计理念认为：利用可转债的债券特性规避系统性风险和个股风险、追求投资组合的安全和稳定收益，并利用可转债的内含股票期权，可以在股市上涨的行情中提高该基金的收益水平。 

      作为一只以可转债为主要投资对象的基金，该基金的契约明确规定，可转债投资占该基金资产的比例范围为30％～95％，其中可转债在除国债之外已投资资产中比例不低于50％；由于可转债的投资比例过高，该基金的股票投资比例将不会高于基金资产的30％。这是一只典型的重债轻股，但整体组合风险依然较高的基金。 

      该基金对于可转债的投资策略是：（1）积极参与发行条款优惠、期权价值较高、公司基本面优良的可转债的一级市场申购；（2）选择对应的发债公司具有良好发展潜力或基础股票有着较高上涨预期的可转债进行投资，以有效规避市场风险，并充分分享股市上涨的收益；（3）运用“兴全可转债评价体系”，选择定价失衡的个券进行投资，实现低风险的套利。