价值中国：精英投资控股有限公司成立以来，以独特的经营理念和优秀的执行能力在业内得到了广泛的认可与尊敬。首先请您给我们介绍精英投资控股的主要业务以及投资范围。

　　李柏林：精英投资控股有限公司是由在国内外活跃多年的投资公司、咨询机构、金融证券研究所等联合成立的金融投资机构。成立以来，凭借着独特的经营理念和优秀的执行能力，汇聚了一大批才华集身而心怀责任的俊杰，他们在基金的研发与管理方面有着丰富的经验。

　　我们主要从事阳光私募基金管理、管理有限合伙式私募基金、证券资产托管等。中国市场与国外市场在市场设计的机制、上市公司的治理、投资人结构等方面有着很大的差别，导致相应的投资策略、风险控制等都要与之相适应，因此，我们参与的主要是国内的证券市场，我们经过10多年的积累和沉淀，对本土市场有着独到、深刻的理解，在把握市场机会有着一般公司不可比拟的从容，加上我们在资产管理上的能力和审慎的风险控制体系，现在在业内得到了广泛的认可。

　　价值中国：2010年来，您操盘的私募基金收益达41.5%，即使在2008年熊市中的年收益率也达到7.8％。请问您的投资哲学是什么？

　　李柏林：简单概括为四个字：从容、知止。

　　从容：首先要摆正心态，一份耕耘、一份收获，没有捷径，所以按照常识、符合客观规律去思考问题去做事。表现在公司层面：做好基础，有了充分的准备，做起事来才会从容，而且要可持续；表现在投资方面：做到详尽的基础研究、强调深度非广度，专注在一个市场，不断积累不断沉淀，做起投资来才会从容。

　　知止：不要浮躁、不要跟风、不要自大。表现在公司层面：基金发展不要盲目扩大规模，对投资人负责人，重在成长质量，重在可持续发展，另外不擅长的，再大的机会也不做，强调术业有专攻。表现在投资方面：大家都关注的时候我们要冷静，大家都悲观的时候，我们要关注。

　　价值中国：您如何看待2011年的市场与投资机会？

　　李柏林：我们对2011年的股市谨慎乐观，人民币升值的背景下和市场整体估值处于底部，决定了市场下行空间有限，对市场是一种积极支撑，但是治理通胀是首要任务，会对市场会带来紧缩预期，考虑到管理层2011 年将使用更多、更加灵活的调控工具和政策手段，这样又会给市场增加更多的不确定性，对市场节奏会有干扰。不排除通胀高低起伏之间，相应的调控政策会对股市短期产生冲击。但是，这种冲击的产生，就意味着投资机会的来临。

　　从投资机会来看，十二五规划将贯穿全年，在水利、农业、民生、消费等方面的政策红利，值得期待。市场热点我们主要围绕：农产品、传统产业升级改造、生产性服务业、高端装备制造、电子消费、新材料、节能环保、新一代信息技术、商业贸易零售、战略新兴行业等。从投资品种上，我们更加关注能够构筑上述产业基础的企业，一个国家在某个产业的发展和国际竞争力，取决于这个产业的产业基础。对于融资融券转为证券公司常规业务，会给券商板块带来交易性机会。至于房地产板块，在政策重压下，基本探明底部，虽然有些调控政策治标不治本，但是随着更实质的调控不断深化，调控效果不断显现，将对房地产板块迎来积极的一面，密切关注房地产板块跨市场套利机会。

　　从投资操作的角度上，我们认为2011年市场表现几个特点：热点多、可持续性差、板块切换快，所以，仍然要做好波段操作，控制好仓位，把握好节奏，不要试图把握住所有热点，调整好心态，配置具有确定性增长的公司和受从紧政策影响小的品种，期待意想不到的喜悦。做到进可攻，退可守。毕竟在高通胀的背景下，市场产生大牛市的概率比较小。  

　　价值中国：近期，全球股票基金的资金流向呈现了从新兴市场流向美国、欧洲和日本等成熟市场的趋势，其中从新兴市场股票基金流出了30亿美元。在全球资金涌向新兴市场持续了相当长一段时间后，这种态势在2011年开始扭转，这是个新的拐点吗？

　　李柏林：首先资本是趋利的，随着国际化程度越来越高，资本在国际间需找机会是正常现象，但现在还看不出这是资金流向的一个拐点，更多的是互相流动，但其中不排除一些特殊性质的资金，在美国、欧洲等紧缩预期有一点萌芽的时候，开始回流。

　　价值中国：短期来看，目前成熟市场的投资机会应该是比较理想的。那长远来看，投资成熟市场相比投资新兴市场来说，是否有它固有的一些优势？

　　李柏林：这里存在一个认识误区。我认为投资机会与市场是不是成熟市场关系不大。任何市场永远都不缺机会，主要在于投资人对市场的理解，对投资机会的把握能力。比如，2010年，国内的市场，相比国外的，从指数的角度来看。是不理想，但其中的结构性机会，一点都不逊色于海外市场。能够给你爱的是你最了解的人，能够给收益的是你最了解的市场。

　　价值中国：2011年，中国的货币流动性是收缩的，利率是向上的，而且从房市到通胀充满了不确定性。根据你们的趋势决策系统，那么您认为什么是当前最基本的趋势因素？

　　李柏林：我们对2011年还是充满希望的，这是因为展望国内宏观经济运行，不外乎几个关键词，通胀、流动性、调结构、经济增长。

　　关于通货膨胀，我们认为，目前通胀已经具有长期性特征。一直以来的产能过剩现象已经随着需求的大幅提高和落后产能的淘汰而发生改变。特别是刘易斯拐点出现以后，劳动工资的上涨不再支持供大于求的传统状态，而工资上涨将对物价有长期和持久的推动力。同时，持续几年的货币超发导致了物价、房价上涨，使价格上升具有很强的韧性，涨上去容易跌下来难。而2010年全球四种主要粮食的库存消费比均出现下降，其中玉米库存消费比降至多年来最低，这就要求2011年主产国要天气正常，才能重新补充库存，目前来看，国内粮价仍可能在供需紧张态势下出现进一步的上涨。这样就为控制通胀带来难度。在这里，我们也期待着管理层高超的“智慧”。

　　关于流动性，2011年的货币政策将由“适度宽松”转向“稳健”， 总体形势将是：紧货币、宽财政。引发了投资者对于2011年政策紧缩和流动性的担忧。考虑到2011年是“十二五”开局之年，基础投资可能会有所恢复。全年来看，总量与2010比不会有太大变化，但要关注结构性流向，对符合“十二五”规划的行业，将得到支持。对于股市方面，我们偏向乐观，一方面长期的负利率，会导致一部分储蓄资金流向股市；另一方面这几年市场资金像水一样，被房地产投资这块海绵体所吸收，随着房地产调控的深入，也会被挤压出一部分资金流向股市。

　　关于调结构，2011年调结构仍是经济工作重点。不管政府短期政策怎么变化，人口结构的因素不会因为政策摆动而变动。劳动力成本上升，消费的比重就会上升。过去人口结构导致国内低端劳动力充裕而工作少，这样劳动力成本低，出口企业具有竞争优势，体现的是中国的低端劳动力成本相比发达国家的具有优势， 随着中国在全球竞争力的不断升级，下一阶段主要体检在中国的技术人员的国际竞争优势。尽管原有的经济结构性问题很多依然未得到充分解决，但从供需两方面，我们认为核心问题解决路径必然需要通过“新科技”和“新能源”的突破带动新兴经济亮点的出现。但是，经济发展方式转变意味着传统淘汰行业的社会、经济地位必将发证动摇，从而引发与新兴产业的博弈，这些都决定了调结构不是一蹴而成，是长期任务，必须需要政策与制度变革来促进，我们坚信这是一个不断释放政策红利，并逐渐向释放制度红利的过程，在这个过程中，必将带来巨大的投资机会。

　　关于经济增长，2011年经济仍将保持较高水平，经济运行过程中，可能会有波动，考虑到成本推动型的通货膨胀，恰恰是经济滞胀的一个重要特征，从美国和日本的经验来看，解决滞胀的根本措施就是紧缩的货币政策。在通货膨胀失控和牺牲经济增长二者之间，前者的危害更大。一旦通胀达到失控的地步，就必须下猛药治理，届时对经济的损害更大。所以，不要担心经济增速的波动，适当的减缓是为了更快、更好地发展。中国经济存在巨大的内需增长空间，处在消费高速增长的阶段。城市化进程将继续推进，重工业会逐步向内陆和西部转移，而固定资产投资的增速仍将保持稳健。中国的出口竞争力依然很强，出口结构不断优化。以调整优化需求结构、促进消费、推动产业升级、鼓励节能减排等为重要内容的经济转型不断深入，以及随着十二五规划的不断清晰，企业也将进入了金融危机后的补库存阶段。

　　价值中国：如果2011年是一个从泡沫逻辑向增长逻辑转换的年景，那么关于市场的趋势，您是否认为会出现估值回归？

　　李柏林：根据我们的趋势决策系统，现在处于第二部分后半段，正处在前期中小盘热点品种，向市场严重被低估的大盘股、未来成长确定性强的龙头公司转化的过程。但是，中小板股票短暂的高估值，并不影响我们对它们长期的看好，因为小股票流动性的原因，2010年中小板股票的高估值，我们认为是战略性资金布局的结果，毕竟是未来长期的机会，但是短期的调整是难免的，2011年也将产生分化，寻找那些企业业绩的上涨超于股价上涨的品种。

　　总之，2011年整体仍然是布局的一年。

　　价值中国：您曾与大卫.罗斯柴尔德交流一个金融机构的商业哲学。那么您认为在中国，一个金融机构如何设计自己企业的生态系统来把握住机遇？

　　李柏林：我们认为金融机构的商业哲学是赢得人心，信任比公关更重要。

　　我们的生态系统包括：第一：我们研发的科学的决策系统、分析工具，但是要有真实、准确、及时的决策数据、信息做决策基础，为此，我们建立的信息管理系统，来做到信息收集、信息管理、信息加工等。

　　第二：考虑到要与时俱进，要可持续发展，建立的人才培养储备系统。

　　第三：为了和谐发展，建立的投资者关系管理系统，加深投资人对我们的了解，互相支持，实现共赢。

　　第四：为了更高效地获取、创造投资收益，建立的资源整合系统，将与投资机会相匹配的社会资源，高效整合，实现组织外的协同效应。所有这些构成我们的企业生态系统。