我们已经知道，由于CPI指数编制的不可避免的结构任意性，以及它对各种商品价格权重变化的任意性的处理，使它根本不可能忠实、正确地反映通货膨胀——毋宁说它一直是为了掩盖通货膨胀而制定的。同时，我们也必须考虑到物价走势和结构性的变化细节对于正在发生的通货膨胀的重要意义。尽管影响具体价格变动的因素成千上万数不胜数，让我们难以摸着头绪，但幸运的是这并不妨碍我们分析和理解CPI如何在时间结构上误导我们对通货膨胀过程的认识和感知的。
在无数种影响商品的具体价格变动方式的因素中，我们不妨选取一些最容易被人们辨识的因素，来分别考查一些商品在通货膨胀时期价格是如何变动的。比如我们姑且只讨论季节性因素和突然偶发性因素对某一类商品价格的影响。
很多农产品的价格变动，经验上看有明显的季节性变化，这种变化通常也反映在整个食品类商品价格的变化上。而在通货膨胀时期，这种季节性变化也会随着显著的通胀特征。比如从小麦的期货（郑州强麦1103合约）价格来看，2010年小麦在年初的价格2253￥/吨的价格开始在整个一季度中很平稳地小幅波动。到了第二季度，价格出现小幅上扬，最高在4月份达到2334￥/吨，随后又有回落。第三季度则是持续的走强，几个月间一直上行至2503￥/吨，之后的第四季度，则是在前面的基础上大涨之后又回落。在11月份冲高至2733￥/吨之后在12月回到2440￥/吨的阶段最低价，然后围绕2500￥的价格上下波动。（选取何种商品和何种合约都是任意，但是都不妨碍我们分析的目的，同一种商品不同合约的年度价格走势总是大体上一致的，都会反映价格变动的方向）。尽管不同的商品因为各自生产周期的特点，价格的季度性变化具体特征不尽相同，但是这种季节性影响总是会存在。这会强烈地暗示人们，季节性因素才是影响该类商品价格变动的最关键要素。
除了季节性因素，某些商品的价格还会因为一些非人为可控的突然原因而出现暴涨暴跌。比如，由于国际国内棉花突然减产和库存减少的影响，2010年国内棉花期货价格在维持了近半年16000￥/吨上方平稳运行之后，下半年突然价格暴涨，短短几个月蹿升至33800￥/吨的高位，翻一番还多。目前棉花价格还是维持在较高的位置上运行。除了棉花，其他商品也有不期而遇的突然大幅上涨的现象。像我们去年的口头禅说的“蒜你狠，姜你军，豆你玩”，就是说姜蒜大豆几种商品都出现过短时间暴涨。对于这些商品来说，不可控的意外因素，似乎成了促成价格突涨的主因。
类似的讨论可以一直继续下去。的确，对于任何商品的价格变动，我们总可以找出它的“独特”原因，并且可以对其某一时间段的涨跌给出合理解释。而CPI是所有这些消费品价格的“加总”，看上去，它似乎在模模糊糊地反映了所有要素的变化，但是因为它只是一个单一的指数，它又不可能真正反映任何因素变化。它仍然只能是一个无法捉摸的“价格总水平”。我们不可能知道成千上万种不同因素变化的总和是个什么东西。这种总量思维似乎告诉我们一切，又似乎什么都没说。
但是，只要我们改变逐月追踪“总量”变化的思维方式，就很容易看清楚在不同时期（信贷未发生扩张的时期和通货膨胀时期）价格变动都意味着什么。对于季节性因素影响其价格的商品，我们会发现存在以年为单位的不太均匀的周期性。只要我们把时间区间拉长，就会看到在阶段性起伏之外的变化。通货膨胀时期，尽管某一年中的价格低点可能比前一年的最低点还低，但是这一年的价格平均数或中位数，却比之前都要高。换言之，如果我们取平均值或中位数将不同年份价格连接起来的话，它们是一直在上涨的。并且，这种上涨的趋势是得到巩固的——价格一旦达到某个平台，就不会再回到原来的平台上去了。而数年间的这种变化，让人们仿佛习惯了新的价格水平，忘记了曾经的价格高度。只有当我们“抹平”了季节性因素的影响，才会知道，其实价格一直在上涨，并且已经无意间涨到了我们从未曾预料过的高度。
突发性因素的影响也可以类似地考虑，它反映的是通货膨胀进程的“非均匀性”。与CPI所追随的虚幻的总水平不同，通货膨胀总是时间结构上极不均匀的方式发生的。增加的货币被追逐利润的动机所驱使，它一旦离开了央行的口袋，就是自由流动的了。信贷扩张从来都不是均匀地影响价格总水平。它是一直不断在市场中积累储存的势能，会抓住任何可能的出口释放出来。任何一种单独因素的改变，都可能引起一次某类商品价格的上涨。天气，利率，政策，原材料生产……等等等等，每一点微小的因素变化，都会被过量货币的势能加以放大，并且带来一连串的投机行为，让价格很短时间内升至一个新的高度。与前面考虑的季节性影响一样，很多重要的商品一旦涨到新高度上之后，就会停在这里，很难再回到原来的水平上去了。
这样，CPI不但在权重结构的意义上掩盖了通货膨胀，而且在时间结构上一样掩盖了通货膨胀。每个月跟踪一次价格变化，并不能给出通货膨胀的真正有效信息。当我们以年为单位，并且追逐每一类不同价格的起伏，去考察信贷扩张的整个持续期的时候，我们才能看出来，价格一直在猛烈地、只是以阶段性非均匀的方式上涨。它表现出来的，是此起彼伏的轮番上攻。货币扩张像一个有无数结节的膨大的怪物，它不是像吹气球那样，保持一个形状慢慢放大，而是这里鼓一下、那里冒一下，形状在不断地发生无规则变化，体积却从来没有缩小过。
CPI对通货膨胀的歪曲有着明确的政策涵义，只有在了解了扭曲的具体形式，我们才会知道政策的长期后果究竟是什么。