10月份CPI由上月的6.1%跳滑至5.5%，PPI则由上月的6.5%跳滑至5%，由此确认了国内物价涨幅自7月份创下近三年新高后的下行趋势。这与恒泰证券此前的预期颇为一致。接下来，宏观政策微调将如何演进，是大家都关注的问题。

　　在我看来，宏观政策的微调是一回事，调控思路的转变是另一回事。进一步说，如果宏调思路不转变，微调的力度是非常有限的。

　　注意到温家宝总理近日在海外讲话中提到：调控物价最主要的方法是促进生产。应当说，这与此前的调控工具更多注重抑制需求的宏调思路有质的区别。

　　所谓宏观调控，说到底就是透过调节总供给与总需求的关系来实现宏观经济的平稳运行及健康发展。总体上讲，宏调模式要么是采取约束总供给或抑制生产的手段来平衡与有限需求的关系，要么是采取抑制总需求的手段来平衡与过度供给的关系。由于中国当前正处在人口结构成人化的阶段，成年人的消费需求远大于未成年人，加上工业化和城市化的进程远未结束，所以，显然不存在有限需求或潜在需求不足的问题，当然也不适于约束总供给的宏调模式。

　　值得注意的是，即使在后一种宏调模式当中，也存在两种截然不同的思路。其一是在假设供给过度的情况下采取抑制需求同时约束供给的手段实现供需平衡；其二是在约束需求过快增长的同时增加供给，由此实现总需求与总供给之间的平衡。

　　改革开放后最剧烈物价上涨出现在上个世纪八十年代中期至九十年代中期，当时政府所遵循的正是以上提到的两种宏调思路当中的后者，即一方面约束需求的过快增长，另一方面努力增加供给或促进生产。具体到货币政策，约束需求过快增长的方法是大幅加息直至对居民储蓄利息给予财政保值贴补，而增加供给的方法则是缩小存贷利差直至贷款利率在一些年份仅仅是CPI上涨幅度的一半。结果，到了1996年，CPI由1988年的18.8%和1994年的24.1%降至8.3%，次年仅2.8%。年长一些的朋友想必还记得，那时候最热门的消费品是彩电，一台平面直角彩电的零售价一度超过6000元，而后来的价格跌到2000元以内。这显然得益于宽松货币政策促进的国内彩电产能扩张。

　　近两年来，宏调思路明显是透过紧上加紧的货币政策来抑制需求，但同时也抑制了生产，约束了供给，结果是工业生产与GDP持续减速，虽然CPI同比涨幅下来了，但企业尤其是中小企业陷入前所未有的困境。不可否认，国内结构性供给不足甚至严重短缺的问题非常严重。想想看，北京的公共交通人满为患，宽带速度慢得像牛车，医院挂不上号，全国大面积缺油缺电，天然气限制供应，能源进口依存度越来越高，统统都是供给不足的表面，都需要透过促进生产来加以缓解供求压力。

　　别的不说，就那国内宽带速度来说，如果不加快发展，不彻底解决宽带不宽的问题，信息时代的文化产业何以能够振兴呢？

　　不过，目前还不能判断本届政府的宏调思路已经转变，总理的上述讲话充其量是对转变的暗示。未来究竟如何，尚需观察一段时期再说。