精工钢构:毛利率持续攀升


 公司前三季度实现销售收入39.79亿元,同比增长15.54%;实现营业利润2.91亿元,同比增长64.94%;实现归属母公司所有者净利润2.49亿元,同比增长59.29%;业绩增长符合预期。
  前三季度毛利率呈现攀升态势,四季度仍有望持续。公司前三季度单季的毛利率分别为13.94%、15.07%和15.53%,呈现持续攀升态势。前三季度综合毛利率为14.90%,较去年同期提高2.03个百分点。自9月中旬以来,受下游需求放缓影响,国内钢材价格逐步走低,公司四季度毛利率有望维持高位。
  向钢结构建筑集成商转型,提升盈利能力。公司业务涉足钢结构设计、制造及安装业务,业务增长的瓶颈来自于产能及人员配套等多方面综合因素,简单依靠产能扩张难以实现业绩的快速增长。公司目前大力推广“一体化”服务理念,向钢结构建筑集成商转型,从目前钢结构产品以吨报价模式向以平米进行报价模式转变,提升项目的盈利能力。
  新收购股权也推动了公司今年利润的高增长。今年公司收购亚洲建筑全部股权,同时收购了上海精锐金属建筑系统有限公司15.36%股权,实现全额控股。
  根据目前钢材价格走势,小幅上调公司EPS至0.62元、0.79元和0.97元。公司优秀的管理水平及充分的股权激励都将保障未来业绩的增长,在经过系统性下跌以后,目前股价所对应的估值水平严重偏低。上调公司评级至“买入”,目标价16元,相当于2012年20XPE。