对于其它大部份行业来说，5倍市盈率是十分低。但是对于纺织股来说，5倍市盈率的股票是可以长期不升的。你看即使是天虹纺织(2678)经营得那么好，股价表面看上去升了那么多，其实都只是反映去年盈利的巨大升幅而已。它市盈率相对历史行业平均来说，是没有怎样提升的。纺织股被市场长期看淡是有原因的，原因在于纺织门坎不高，赚了一年大钱不代表明年可以赚回相同数量的钱，故此市场都不敢把它们前景放大。不过笔者留意到互益集团除了估值便宜之外，还有开始动作多多。原来公司早于去年3月曾经宣布拟以8000多万收购安徽矿商，但最终却不了了之。之后到了10月时，集团又传出以5,000万元收购内地男装连锁店。最近公司其中一位股东又向一间投行，及两个基金数转合共2000万股。这么频繁的动作都令人联想到似乎公司不想再安定于老本业纺织业。

不过此股令我对它起最大戒心的是它的短期负债太高。截至二零一零年六月三十日止六个月，互益手上有大约7000万现金，长期借款为1.3亿元，但是短期借款却达4亿9千万。似乎公司还是处于要以短债度日的经营状况。

王雅媛为持牌人士，并持有天虹纺织(2678)

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不想安穩的公司

近日都在找今年股價有機會錄得不錯升幅的股票，先從去年行業好景而估值還是相對便宜的紡織業著手。近日成交量出現過異動的有互益集團(3344)，公司主要從事色紗、針織毛衫及棉紗的生產及銷售。一些國際品牌如H&M，GAP等都是它的客戶。互益2010年上半年收入5.89億港元（下同），按年上升14%；毛利1.49億元，年增40%，毛利率擴4.7個百份點至25.2%。錄得純利5159萬元，每股盈利12.49仙。根據國家統計局早前對外公佈，下半年紡織業的利潤較上半年增長十分可觀的數字來看，互益下半年的盈利應該是一定不會差過上半年。即使最保守估計，上下半年持平，以昨天收市價1.52元計，集團2010年市盈率仍是5倍左右。

對於其他大部份行業來說，5倍市盈率是十分低。但是對於紡織股來說，5倍市盈率的股票是可以長期不升的。你看即使是天虹紡織(2678)經營得那麼好，股價表面看上去升了那麼多，其實都只是反映去年盈利的巨大升幅而已。它市盈率相對歷史行業平均來說，是沒有怎樣提升的。紡織股被市場長期看淡是有原因的，原因在於紡織門檻不高，賺了一年大錢不代表明年可以賺回相同數量的錢，故此市場都不敢把它們前景放大。不過筆者留意到互益集團除了估值便宜之外，還有開始動作多多。原來公司早於去年3月曾經宣佈擬以8000多萬收購安徽礦商，但最終卻不了了之。之後到了10月時，集團又傳出以5,000萬元收購內地男裝連鎖店。最近公司其中一位股東又向一間投行，及兩個基金數轉合共2000萬股。這麼頻繁的動作都令人聯想到似乎公司不想再安定於老本業紡織業。

不過此股令我對它起最大戒心的是它的短期負債太高。截至二零一零年六月三十日止六個月，互益手上有大約7000萬現金，長期借款為1.3億元，但是短期借款卻達4億9千萬。似乎公司還是處於要以短債度日的經營狀況。

王雅媛為持牌人士，並持有天虹紡織(2678)