在經歷30年接近10%的年均增長速度過後，任何經濟體肯定都會面臨一些病痛。事實上，經濟學家也經常談到各種瓶頸，但他們就算是發動最狂野不羈的想像，誰又能够預見到上周京藏高速綿延60英里、長達11天的交通擁堵呢？這也算中國一連串超高經濟數據之一，但幷不是人們希望看到的。

　　大堵車是否有可能成爲一個臨界點或象徵性事件，讓人們忽然意識到中國（已經是世界第二大經濟體）現今的增長速度不可能無限期維持下去？

　　部分商界領導人似乎早就看到了這種情形的到來。據報道，僅幾個星期以前，力拓(Rio Tinto)首席執行長艾博年(Tom Albanese)發出警告說，當前10年中國的年增長速度將放緩至最低6%的水平。他指出，沒有任何東西是永恒的。

　　京藏高速大堵車被部分歸咎于中國交通流量的增加（中國現在是世界最大的汽車市場，去年售出了1,360萬部汽車），同時也跟快得令人心驚的經濟擴張有著直接的關聯。近幾年貨運流量已經大幅攀升，而從這個方面來講，從蒙古運往東部電站的運煤車正是大堵車的罪魁。

　　其他方面的毛病也還有很多，抹去了中國高增長經濟體的部分光輝。這些毛病不僅包括通脹加劇、工資成本上漲、資産市場泡沫汹涌，還包括環境破壞越來越大、政府監管越來越粗暴等等。

　　 但部分市場評論人士馬上站出來，叫大家不要對經濟形勢和走弱的經濟數據感到擔心。

　　 最近的一個走弱數據就是工業産值。7月份，中國工業增加值同比增長13.4%，慢于6月份13.7%的增速。

　　會有新的刺激政策出臺嗎？

　　德意志銀行(Deutsche Bank)最近一份報告說，它預計未來兩三個月的經濟數據將會進一步走弱，但這不足爲慮。北京會在第四季度再次放鬆政策──實質上就是再次動用刺激工具。

　　在這樣的情况下，一切會重新轉好，就像上次一樣。這種觀點在券商中似乎頗爲普遍。

　　然而現實情况是，這主要取决于中國房地産市場的前景以及據此銀行重新發放貸款的能力。最近有數據估算稱，根據所報道的用電量，中國現有6450萬套空置房。無論你是否認同房地産泡沫的存在，中國的房地産建設速度似乎極有可能放緩。

　　另一個需要考慮的因素是，輕鬆增長的終結可能不僅是爲了中國經濟，而是出自很多公司的自身狀况。各銀行在報出去年放貸熱潮引發的高業績收入後，均希望今年下半年放貸增速降低。值得注意的是，中國農業銀行成爲上市公司幷大規模發行了價值人民幣220億元新股之後，做的第一件事似乎就是宣布暫停放貸。據報道，農行與中國建設銀行都停止向房地産行業放貸。

　　電信業提供了一個有關中國經濟增長變化趨勢的經典案例。過去十年，中國手機用戶飛速增長，現在這一數字已超過8億。但是目前看來，中國電信市場好像是一個增長緩慢的成熟市場，其主要業務是改變現有市場的格局，而不是注册新用戶及銷售3G等較高價值的服務産品。聽起來這更像是一個西方市場，而不是蓬勃發展的新興市場。上周，中國聯通上半年利潤跌62%，原因就是競爭激烈以及營銷和銷售成本增大。

　　毋庸置疑的是，中國經濟仍然會增長，但是投資者認爲增長會有難度的想法可以得到諒解。

　　在下一個十年，中國是否爲了追求近年來兩位數的高增長率而不得不進一步開拓新領域？

　　或許無獨有偶，上周當地銀行業領軍人物匯豐銀行(HSBC)也在討論對南非的投資，而不是中國A股發行或大陸業務計劃。匯豐銀行購買南非萊利銀行(Nedbank)70%股份的舉動似乎與其最近對 “狸猫六國”（civets） 表現出的明顯興趣一致。其中，狸猫六國是指哥倫比亞、印度尼西亞、越南、埃及、土耳其和南非，它們被認爲是有著衆多年輕人口的、有著巨大發展潜力的國家。

　　上周困在京藏公路大堵車裏的很多人在思考中國的發展是否是值得的，到底要過多久世界上的基金經理們才會思考同樣的問題？

　　 Craig Stephen

　　本文譯自MarketWatch