08到09年是国际上金融危机，但是在中国，我们其实感觉很少，如果说跟1930年代的美国经济危机相比的话，有一个特别不同的一点，就是说在1930年代的时候，生产要素，包括钢铁、铜价格一直持续徘徊最低成十年时间？去年金融危机，生产资料的下滑仅仅持续了6个月，以后就快速回升。大家知道金子在过去的一个月里超越了新高。在中国如果不是在出口界的话，基本上在中国很难感受到世界在金融危机的情况下。大家可能都会问这样一个问题，金融危机是不是已经过去了，是不是结束了。我想中国来讲大家感觉到的更多的是YES，你们看到的是生产资料的增加，产品价格的增加，还有中国现在PE热。

　　十多年以前我们开始做风险投资，我们经常在中国被认为是皮包公司，很对，我们那时候就是皮包公司，你说你有很多钱，给别人投钱，别人从来没有见给一分钱。你说你代表很大的公司，但见不着，就住在饭店里，背着个包。那时候介绍什么是PE、VC，大概三、四年以前，想把PE准确翻译成中文都争论很长时间。但今天你发现到任何城市，到中国的三级城市，县长书记跟你侃VC。你要到学校去问毕业生，最想找的工作是什么，一定是VC，因为这是既能赚钱又能出风头的行业。但这个行业我觉得总体来讲这是个好事，因为中国作为一个国家来讲，在资本的使用效率方面是极为低下的。在中国每产生100块钱的GDP，中国要发出180块钱的现金流动。中国的大量资本沉淀在银行里，并没有形成真正的资本，所谓资本和钱的关系就是资本可以产生钱，大家都认为资本到股票市场上炒股。总体来讲，中国的PE和VC比例仍然小。刘乐飞说了一下在中国融资的感受，我非常理解。尽管中国说到PE和VC风声水起，但真正的资本流进来非常之少。比如国家发改委批准15个产业基金，现在真正能起来运作的只有半个，有14个半都没运作起来。刘乐飞做起来一定是中国第一个产业基金，而且是非常专业化运作的产业基金。

　　中国的基金去年08年的时候，中国整个PE和VC投资，在中国是34.8个亿美金，这是中国历史最高，可能今年有所突破，但也不会太大。去年美国光是VC一个行业，去年投资超过300亿美金。再比一下以色列，07年的时候是28.8亿VC投资，以色列是600万人的国家，中国是不少于14亿人口的国家。因为有句话叫做说是一回事儿、做是另外一回事儿，中国总体来讲还是风声大、雨点小一点，我觉得中国基金再涨倍的话，我觉得对中国这么一个大的国家，对资本的需求仍然是占整个国家的资金的很小的一部分。

　　从整个投资来看，我觉得目前来讲，中国的一些政策对于外资在中国投资有很多限制的地方，也有很多不利的地方。比如如果是外资在中国投资，审批程序麻烦很多，再有如果是外资投资公司上市的话，也是经受审批程序比中国的审批程序复杂的多。我们投资一家公司在深圳交易所上市，审批过程是12个月，国内审批过程要相对差不多至少减少一半的时间。中资和外资的风险投资上，其实在中国做投资是很多限制的，还不包括很多领域。另外一个角度讲，中国的投资又有一些对内资和外资不公平的地方，比如说我们基金，是投私营企业，基本对国营企业很少碰，国营企业改制的话，要经过很多审批手续，跑很多国家机关，我们不认识很多人也没有很多经理。像刘乐飞这样的企业，他们做国营企业有很大的竞争优势。对于民营企业来讲，相对来讲我们这样的企业基金可能会有竞争力优势，中国的政策对国资投资民营企业的话，上市的时候要加一个国资委的审批，所以民营企业也非常害怕，好不容易要上市了，最害怕的是国营企业投，还要经过国资委批。相对来讲外资反而有了竞争优势。所以中国的PE和VC领域，现在是很有意思的时候，基本上是一个战国时期。因为中国主要的在PE和VC领域中，我们的行业是非常奇怪的行业，就是你进入这个行业之后到真正拿到钱赚到钱，中间是很漫长的时间，就是你过了五年、十年，当年投了很好的企业可能都不赚钱，也许不经意投的企业很赚钱。中国目前真正有多年积累的基金管理公司是非常少的，刘乐飞的基金为什么融资比较顺利，除了中信是因为公司管理团队和刘乐飞做过资金管理。GP对管理投资的过去的历史是非常关注的，但中国现在的情况是在中国找到基金管理公司，有过十年以上而且是比较赚钱的GP，我想中国很难超过20个人，大部分都是比较新的，从其他行业转过来的。这个可能在现实中需要很长的时间检验。在今后几年，我感觉中国人民币基金发展一定是势不可当，但特别重要的问题是中国LP投资人领域要成熟，还需要一个相当长的时间。有制度上的限制，也有意识上的限制。比如中国很多民营企业家也赚钱了，但他愿意把钱投给别人管吗?99%的人不愿意，如果有钱了我干吗让你管，都是这样的心态。这是我们对人民币基金是比较被动，更多的是观望比较多一些。

　　总的来讲，我认为中国人民币基金制度上的改变，人的观念上的改变需要漫长的时候。另外一个问题，中国的GP，真正的好的基金管理人，而且可以证明这个团队是能在一起工作的，这是需要一个比较漫长的时间做。无论怎样，中国的PE和VC发展一定是势不可当，中国人也会意识到钱多了职业管理人给你的回报可能比你自己炒股要高。但这都需要时间，在中国可能需要耐心。

　　在中国我们没有投资，盛大那个项目是，我们用钱给赢的人，给他们投资。但这不算我们投资的一个项目。我们准备全部赔掉的，全部赚钱也是不可能的。从投资来讲是赚钱，在完美世界我们11月份刚刚出来，我们全部退出了，这是实实在在的退出，这是在海外，我们主要是在海外忽悠美国人赚钱。07年投了800万美金，刚刚拿出4600万美金，这是在外国发生的，在中国还没有证明我们能赚钱。