●市场动态：六箭齐发 新基金发行本周再迎高潮

　　 今日有6只新基金同时发行，使本周在售新基金增加到18只。基金高密度发行推动力是新基金多通道审批制度，新基金审批速度加快，嘉实基金更史无前例地在4月19日一天拿到两只股票型基金的批文。

　　 新基金本周迎来发行高潮，今日就有6只新基金同时投入发行，使得本周在售的新基金急剧增加到18只。基金研究人士表示，在股市低迷时发行的新基金赚钱概率较大。

　　审批发行速度都加快

　　据统计，有6只新基金不约而同把首发日放在了今天，其中包括民生加银稳健成长、东吴新创业和诺德中小盘3只股票型基金，交银施罗德主题优选混合型基金，以及银华信用和长信中短债这2只债券型基金。这样，加上尚未结束募集的12只新基金，本周在售的新基金总数达到18只，进入今年发行最密集的时期。

　　虽然债券型基金产品较前期有所增加，但偏股型基金依然是目前新基金发行的主力。统计显示，目前在发的18只新基金中，股票型基金达到了11只，混合型基金有1只，QDII基金有2只，而债券型基金为4只。

　　分析人士表示，基金的高密度发行主要推动力是今年开始的新基金多通道审批制度。基金公司能同时申报2只及以上的新基金品种，审批速度大大加快，数量也显著增多。一些基金公司在1只新基金尚未结束募集时，另1只新基金已经拿到了批文。以银华基金为例，该公司于4月1日到4月30日发行了银华深证100指数分级基金，4月23日即拿到了银华信用基金的批文，基金公司出现了不间断发行新基金的状况。

　　更有甚者，一些基金公司在很短的间隔时间内获批了2只新基金。如鹏华基金在4月13日和4月19日一周时间里分别拿到了QDII基金鹏华环球发现和债券基金鹏华信用增利的“准生证”，而嘉实基金则史无前例地在4月19日一天时间拿到嘉实恒生中国企业指数基金（LOF）和嘉实价值优势两只股票型基金的批文。

　　弱市出手赚钱概率大

　　虽然4月中旬股市急速下跌，但新基金发行状况依然波澜不惊，未出现明显下滑。一些具有渠道或品牌优势的基金公司发行情况超过市场平均水平。如今年以来表现不俗的摩根士丹利华鑫基金发行的大摩卓越成长取得了首募22.64亿元的佳绩；去年表现不错的中邮创业基金发行的中邮核心主题基金仅用10天时间便募集22.33亿元。

　　基金研究人士认为，往往在股市低迷时期成立的新基金能为认购者带来正回报。以股市低迷的2008年为例，当年成立的绝大多数偏股型基金目前单位净值都在面值之上，并涌现出了华夏策略精选、华商盛世成长、新华优选成长、大成策略回报、兴业社会责任等表现突出的基金。如2008年9月23日成立的华商盛世成长目前累计净值超过了2元。相反，在去年下半年股市火爆时成立的新基金绝大多数跌破面值，一些亏损幅度还很大。

　　●证监会将严格保荐人监管 筛选优质企业上市

　　中国证监会有关部门负责人近日表示，严格保荐代表人监管是证监会近期的一项重点工作,将进一步强化保荐机构的保荐责任，“优中选优”推荐企业上市。年内将发布实施《保荐业务内控指引》，要求保荐机构设立专门部门负责保荐业务内控工作。

　　这位负责人在保荐代表人培训班上说，为了进一步强化保荐机构及代表人在发行上市工作中的责任，要求保荐代表人必须参与初审会和反馈会并回答相关问题，发审会也将专门留出一半以上时间，对保荐代表人提问并听取回答。

　　这位负责人指出，发行上市企业多而市场容量有限是目前发行监管工作面临的一个主要矛盾。因此，保荐机构应透彻理解和把握“优中选优”的理念，建立发行人质量评价体系，优先选择符合基本发行上市条件、有一定规模、盈利能力较强或者高科技、高成长性的企业发行上市，而不是只要符合最低发行上市的财务标准就试图闯关上报。

　　“目前股票发行采用核准制，发审委要通过投票表决的机制，对发行上市企业的质量进行把关，筛选优质企业发行上市。希望保荐机构对企业进行辅导时，向发行人讲清楚核准制的内涵和发审委的择优机制。”这位负责人说。

　　这位负责人表示，在审核中发现保荐机构有过分从宽解释规则的倾向，包括独立性、财务状况和持续盈利能力，尤其是最近三年内实际控制人是否发生变化问题，没有按照相关法律适用意见进行把握。在独立性问题上，必须保证主业整体上市，彻底解决同业竞争问题，将关联交易控制在一定范围内，将发行人使用的商标、专利、专有技术投入发行人。

　　“部分保荐机构迫于地方政府和发行人的压力，明知企业在某些方面不符合发行上市条件，仍然上报，寄希望于证监会要求企业进行整改，将矛盾上交，直接影响了审核效率。”该负责人说。

　　监管部门还将进一步健全内控体系，提高申报文件的信息披露质量。

　　●市场动态：不能简单把减持与资金流出划等号

　　上市公司股东减持尤其是大小非减持，常被部分投资者视作股票市场的“洪水猛兽”。尤其当市场由强转弱或减持集中出现之时，此现象对市场的利空效应往往被进一步放大。那么，上市公司股东减持是否就意味着资金流出市场呢？

　　多数专业人士认为，不能将两者简单地等同起来。对于减持行为的分析，不仅应当区分配售持股股东减持和原始持股股东减持，还要在减持动机上加以具体甄别。事实上，就本质而言，市场的资金流向是各方力量综合博弈的结果，体现的是投资者对于定价水平和未来趋势的不同看法。

　　有专家指出，资金流入还是流出资本市场是市场的自由选择，产业资本的市场行为甚至可以有效地平复二级市场的非理性波动。

　　减持影响不能一概而论

　　2008年，熊市的阴影令市场一度“谈减持色变”，市场对于资金流出的担忧演变成简单地对减持行为的恐惧。而实际上，对上市公司股东减持行为的影响不能一概而论。

　　“对这个问题的分析，应区分配售持股股东减持和原始持股股东减持。” 华泰证券研究所所长强莹指出，“配售持股股东的主动减持不会带来资金流出问题。参与网下申购的机构投资者作为市场参与者，其主动减持作为一种投资策略实施行为，减持股份得到的资金将继续用于市场投资，而如果是应对赎回被动减持，就需考虑资金回到委托投资方后的流向，不过这种应对赎回的被动减持并不是常态现象。”

　　海通证券研究所所长助理陈露也持类似观点，她认为，减持并不意味着资金全部流出资本市场，比如持有在机构投资者手中的股票，减持所得资金仍会留在资本市场。

　　而对于原始股东的减持，强莹表示，也应“具体问题具体分析”。原始持股股东本身不一定是市场投资者，当前从减持股份披露公告中也无法得知具体的减持动机，但从经验认识和访谈沟通结果来看，原始持股股东减持动机大体可分为为投资部署资金和为经营部署资金两种，“如果是投资部署，那么原始持股股东减持获得的资金，除了对其他企业进行股权投资之外，剩余闲置资金也有留在市场投资的可能性；而如果是经营部署，那么这部分减持获得的资金则将回到实体经济。”

　　事实上，市场的资金流向是各方力量综合博弈的结果，其中包括减持和增持等行为。不论是减持还是增持某个投资品种，其实体现的是投资者对于定价水平和未来趋势的不同看法。

　　“因此，从减持增持股票来判断资金流动意义不大。简单地将减持理解为资金流出市场就更显得片面了。”广发证券研发中心相关负责人表示。

　　产业资本流动有助平抑市场波动

　　业内专家指出，产业资本的流动，包括其减持行为，在衡量股票价格的合理性上，其实起到了标尺的作用。

　　长江证券承销保荐有限公司总裁王世平在接受记者采访时指出，产业资本在把握市场定价方面的能力要强于普通投资者，在二级市场股价高估时，产业资本的减持行为可以使股价回归价值中枢；而在二级市场出现非理性下跌时，产业资本的增持行为又可以对股价带来一定提振作用。因此，产业资本的市场行为可以有效地平复二级市场的非理性波动。

　　“如果是因为市场或个股股价太高、脱离了基本面而进行的减持，则对市场的影响是正面的，而且这样流出去的资金在市场或个股估值合理时还会再次流入股市。”广发证券资产管理部某负责人表示。事实上，最近市场出现非理性下跌后，上市公司大股东增持的现象开始频频出现，这也印证了上述观点。

　　海通证券研究所所长助理陈露一针见血地指出，资金流入还是流出资本市场是市场的自由选择，这不是我们应该关心的主要问题，关键在于完善制度，制度健全了，资金就会流向最需要的地方。

　　●市场动态：机构资金上周净流入超15亿

　　 上周沪深两市机构资金再度出现净流入，金额超过15亿元。其中沪市机构资金净流入13.91亿元，深市机构资金净流入1.98亿元。

　　具体到板块，上周机构资金净流入的前3个板块是，房地产、煤炭石油和工程建筑，净流入金额分别为4.35亿元、3.57亿元和1.84亿元；净流出的前3个板块是医药、酿酒食品和运输物流，净流出金额分别为18.39亿元、6.81亿元和6.59亿元。

　　●市场动态：上周五深市投资者大量融资买入地产股

　　据沪深交易所公布的最新融资融券数据，截至5月21日，两市融资融券余额达8.21亿元。其中，深市3.08亿元，沪市5.13亿元。受5月21日地产股大幅反弹影响，深市地产行业当日融资买入额达1825.63万，占深市当日融资买入额2733.58万的近七成。

　　上周五，受万科、招商地产及金地集团等地产权重股大幅反弹影响，深市出现投资者大量融资买入地产股的现象。其中，华侨城融资买入额1309.53万元，占深市总融资买入额的近五成；招商地产、金融街融资买入额也在百万以上；深市权重股万科也有73.63万元融资买入。

　　对此，深圳某券商研究员认为，自今年4月初以来，地产板块跌幅已达30%，已基本反映了地产股未来业绩下滑20%的因素，估值已基本到位。不过，日信证券房地产行业研究员邱晟贇认为，本次房地产调控将至少延至今年年底或明年一季度，在政策信号确定前地产板块仍有下调空间。

　　●市场动态：私募谋抄底 锁定新兴经济板块

　　A股大盘在上周最后一个交易日的表现，重新点燃市场各路投资机构抄底的信心。部分私募将投资目标锁定在重创后的新兴经济板块上。

　　根据上周对14位国内顶级私募基金管理人的一项调查显示，其中43%的被调查者认为目前可以抄底，而其他人则认为观望为宜，没有一个人选择此时从A 股撤离。

　　近段时间以来，个股大都跟随大市泥沙俱下。多位私募人士表示，重创后的新兴经济板块充满较大投资机会。尚雅投资总经理石波指出，中国过度依赖房地产的经济增长方式扼杀了创新，房价调整是必然的，与此相应，A股同样面临着调结构的问题。他表示，自己长期看好创新型企业和拥有新的商业模式的企业；在行业方面，健康消费、文化娱乐消费、微支付、虚拟消费等新的领域值得关注。深圳龙腾资产管理有限公司吴险峰的投资策略是：以具有核心竞争优势的科技股为先锋，以现代服务及消费为两翼，以强周期的超跌行业为后卫，长期仍重点关注符合经济结构调整的新兴产业、科技类公司。

　　上海某机构人士表示，新兴产业板块应该仍在部分私募基金的投资范畴里，依然是近期抄底的可选项之一。该人士认为，为应对金融危机，国家2009年曾陆续出台十大行业振兴规划，其中包括传统行业和新兴行业。进入2010年之后，十大行业振兴规划中，传统行业的政策性消息日渐平静，而关于新兴行业的政策则接二连三被反复强调，并逐步落实到位。私募们力挺新兴产业，看重的正是未来中国经济改革的希望。

　　●市场评论：资金流量缩减预示底部临近

　　 虽然上周市场整体延续了下跌格局，但市场成交量快速缩减，板块主力资金流量也出现减少迹象。分析人士判断，资金流量的缩减，在很大程度上说明当前市场下跌动能已经越来越小，市场或已进入底部区域。

　　多空力量趋于均衡

　　 上周A股市场继续震荡下跌，沪综指全周下跌4.19%，深成指下跌1.17%。在股指下跌过程中，两市成交量继续缩水，沪市全周成交4199.52亿元，而深市成交3157.26亿元，两市日均成交金额下降到1500亿元以下。

　　 根据金融界《快赢》（QUICKWIN）分类账户统计，上周沪市主力成交2955.21亿元，其中流入金额为1455.64亿元，流出1499.58亿元，净流出资金43.94亿元；散户成交1228.73亿元，其中流入金额为613.81亿元，流出614.92亿元，净流出资金1.11亿元。深市主力成交金额为1242.35亿元，其中流入612.15亿元，流出630.21亿元，净流出18.06亿元；散户成交总额为1906.22亿元，其中流入944.87亿元，流出961.35亿元，净流出资金16.47亿元。

　　 从资金流向上可以看出，沪深股市主力资金总成交金额继续萎缩，而资金流入与流出的数额差距也不是很大，显示在沪综指2500点区域，多空双方力量趋于均衡，这或许意味着该区域可能成为市场的中短期底部区域。

　　 新疆板块狂"吸金"

　　 从行业板块资金流向来看，据金融界《快赢》（QUICKWIN）数据显示，上周主力资金净流入的行业有电器、券商、供水供气、其它和钢铁，分别净流入1.71亿元、1.65亿元、1.42亿元、0.78亿元和0.65亿元；而主力资金净流出的板块有医药、纺织服装、化工化纤、运输物流和有色金属，分别净流出14.55亿元、5.58亿元、5.41亿元、3.83亿元和3.55亿元。

　　 从概念板块资金流向来看，主力资金净流入较多的有新疆振兴、新能源、太阳能、煤化工和CDM项目等概念股，分别净流入11.45亿元、6.36亿元、2.44亿元、1.65亿元和1.40亿元；资金净流出较多的有新上海、数字电视、创投、创业板和节能环保等概念股，分别净流出5.66亿元、3.78亿元、3.38亿元、3.17亿元和3.09亿元。

　　 从概念板块资金流向看，新疆板块以及新能源板块资金流入力度最大，分析人士认为，这可能意味着未来市场一旦出现反弹，此前始终活跃的低碳以及部分区域概念股有望出现"二次上攻"行情。

　　 在个股方面，根据金融界《快赢》（QUICKWIN）数据跟踪，美盈森、西单商场等个股被市场主力连续增仓，值得重点关注；同时，泰达股份、华仪电气等个股被主力连续减仓，短期可继续回避。

　　●主力研究：基金仓位整体下降

　　根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的319只偏股型开放式基金上周的平均仓位为76.05%，比前周的81.32%减少5.27个百分点。其中股票型基金平均仓位为81.38%，比前周减少5.36个百分点；混合型基金平均仓位为68.89%，比前周减少5.15个百分点。

　　上周沪深300指数下跌3.46%，剔除指数下跌给基金带来被动减仓的影响后，偏股型基金上周平均主动减仓约4.73个百分点。其中股票型基金主动减仓4.94个百分点，混合型基金主动减仓4.47个百分点。

　　从具体基金来看，上周319只基金中88只主动加仓、231只主动减仓，主动加仓幅度在5个百分点以上的基金有21只，主动减仓幅度在5个百分点以上的基金有156只。上周高仓位基金的比例明显下降，仓位在80%以上的基金占基金总数的比例降为41.07%。

　　根据5月21日的测算结果，上周61家基金公司中8家加仓、53家减仓。其中国投瑞银、银华基金、华宝兴业等基金公司小幅加仓，而友邦华泰、银河基金等基金公司则有较大幅度减仓。

　　五大基金公司仓位均有一定程度的下降，其中嘉实基金、易方达基金、南方基金减仓幅度相对较大。目前五大基金公司的仓位均已不足80%。

　　●中美战略与经济对话今起在京举行

　　谢旭人：中美共同利益基础在扩大，在双边和全球层面都有合作空间

　　盖特纳：美中经济均呈现转型趋势，主权债务危机不会威胁全球经济

　　第二轮中美战略与经济对话于２４日至２５日在北京举行。中国国务院副总理王岐山和国务委员戴秉国作为中国国家主席胡锦涛的特别代表，同美国总统奥巴马的特别代表、国务卿克林顿和财政部长盖特纳共同主持对话。据悉，两国４０多个部门近５０位负责人将参加对话。两国将就能源安全、气候变化、经济复苏及增长、贸易和投资等问题深入交换意见。

　　在会谈前夕，中国财政部长谢旭人发表署名文章称，中美双方要认清中美经济关系互利共赢的本质，从战略高度，以全球化的视野和前瞻性的思维，通过平等协商和对话妥善处理矛盾和分歧，努力维护和拓展共同利益，大力促进中美经济关系健康稳定发展。要正确把握经济全球化对中美经济关系的影响；要充分发挥中美经济结构的互补优势；要整体看待中美贸易和投资关系中的利益依存。

　　谢旭人强调，当前中美经济关系的发展有挑战，更有机遇。在新形势下，中美的共同利益基础不是在缩小，而是在扩大。中美在双边和全球层面都出现了新的合作空间。一是共同关注全球经济的稳定复苏。二是积极推进发展方式的转变。三是推动建立平等、开放、公平、公正的国际经济秩序。两国应与国际社会一起，促进开放的贸易与投资，反对贸易保护主义，继续推动国际金融机构的改革，加强国际金融监管，维护稳定的国际货币环境。

　　谢旭人介绍说，在第二轮中美战略与经济对话框架下的经济对话中，两国将围绕“确保持续发展、互利共赢的中美经济合作关系”这一主题，讨论“促进强劲的经济复苏和更加持续、平衡的经济增长”、“促进互利共赢的贸易和投资”、“金融市场稳定和改革”、“改革国际金融体系”四项议题。

　　美国财政部长盖特纳23日上午已抵达北京，他在启程前接受记者采访时表示：“美中关系在各个方面都非常坚实。”他说，和一年前相比，美中两国经济均呈现出转型趋势。中国正在转变增长方式，内需增长远远快于整体经济增长速度，经常项目盈余明显下降，在世界经济复苏中发挥了重要作用。

　　他说，美国方面也取得了显著变化。美国经济已增长近一年，增速比其他发达经济体都要快，并且美国经济复苏主要受投资和出口推动，对消费的依赖有所下降，借贷也明显减少，经常项目赤字也下降了约一半，整体储蓄增加。

　　对于当前的国际经济形势，盖特纳表示乐观。他说，现在全球经济比一年前要强劲得多，能够承受对复苏的挑战。他并不同意一些人认为主权债务危机已经成为当前全球经济首要威胁的观点，认为欧洲已经出台了有力的应对举措控制风险。

　　作为双方就事关两国关系发展的战略性、长期性和全局性问题广泛、深入地交换意见的平台，美方高度重视本轮对话。美国负责东亚和太平洋事务的助理国务卿坎贝尔日前表示，此次美方将派出由来自美国各政府部门的２００多名官员组成的庞大代表团与会。

　　●基金吹响增仓号角 率先冲入房地产"洼地"

　　尽管不少基金经理对抄底仍然持谨慎态度,但种种迹象表明,部分基金已经认同目前市场估值,上周开始试探性增仓,估值洼地房地产更成为基金增仓的试验田。

　　德圣基金研究中心分析人士表示,之前大盘一度跌至2481,创一年新低,虽然机构对于本轮市场调整的底部虽有不同的观点,但是对于阶段性市场向下的幅度预期也较为有限,而之前基金仓位已经接近底限,上周基金终于开始主动把握结构性机会,主动加仓。

　　华夏带头 基金全线增仓

　　上周基金全线增仓A股。根据长城证券仓位测算数据,上周301只偏股型基金中,有224只仓位有不同程度的增加,占比超过七成。总体来看,基金主动增仓幅度达9.22%,目前基金算术平均仓位已经达73.95%。其中,股票型基金的主动增仓达7.94%,而截至上周,该类型基金的算术平均仓位已经增加至68.83%。混合型基金上周增仓幅度更是到了惊人的10%,目前该类基金平均仓位为62.95%。

　　大型基金更是身先士卒,积极抄底。长城证券仓位测算数据显示,华夏旗下众偏股型基金上周大幅增仓,仓位增加幅度位居前列。其中,华夏优势(000021)增长上周主动增加了31.69%,华夏复兴(000031)、华夏平稳增长(519029)、华夏大盘(000011)精选也分别增仓了30%、28.42%和28.08%。

　　德圣基金研究中心分析人士也观察到上周大基金积极增仓的举动。"大型基金公司中,华夏、国投整体仓位较周明显集体加仓,其中华夏、国投旗下多数基金仓位上升分别上升至70%、60%以上,仓位增幅达10%以上。"该人士表示。

　　房地产成基金增仓前沿

　　越来越多基金经理开始认同市场估值。"近期股市下跌很多,一些股票的投资价值凸显出来,这是挑选优质股的较好时机。特别是前期一些公司质地比较好但价格贵的公司,经历这一波下调之后,目前应该是不错的投资时机。"国海富兰克林研究总监徐荔蓉表示。

　　金鹰基金研究发展部总监杨刚也表示,尽管今年的投资较去年谨慎,大的系统性机会较少。但当前市场毕竟已经急速下跌了20%,而基本面的转弱并没有这么显著,目前市场有过分杀跌的现象。他认为2500点左右市场会有一些阶段性的机会。

　　上周,基金等机构对部分板块已然吹起增仓号角。根据数据统计,上周机构试探性增持了A股92.88亿元,房地产开发租赁更成为其增仓的前沿阵地,获其增持28.18亿元。此外,机构在电脑电子设备、重型机电和化学原料等板块也有所动作,分别净流入9.13亿元、7.08亿元和6.8亿元。

　　新华基金:经济二次探底担忧缓解

　　上周,A股市场仍延续前期跌势,沪指下挫4.19%。不过,令人欣慰的是,尽管外围股市大跌,但本周五A股市场在房地产、建材板块的带领下,仍底开高走,出现小幅反弹。新华基金认为,近日,政策面消息表现出来的调控节奏放缓迹象,在一定程度上缓解了市场对经济二次探底的担忧,投资者不必过于悲观。

　　上周,家用电器、采掘、建筑建材板块跌幅最小,相对抗跌。值得一提的是,前期受挫惨重的房地产板块本周表现相对平稳,且金地集团(600383)、万科(000002)A等部分地产股已经出现小幅反弹。新华基金认为,因前期跌幅过大,部分地产股超跌反弹,但后续调控政策的不确定性,地产股是否企稳反弹尚难判断。

　　新华基金表示,市场担忧作为支柱产业的房地产行业和股市都不景气会导致复苏中的中国经济二次探底,但目前政府已经开始采取措施弥补调控政策对经济产生的不利影响,投资者不必过于担忧经济出现二次探底。

　　目前,市场经过充分调整,投资机会大增,借此建仓良机,新华基金将推出旗下首只行业轮动基金--新华行业周期轮换股票型基金。日前,该基金已获证监会批准,即将于近期发行。

　　上投摩根基金:关注地产相关行业

　　上周A股市场继续夯实底部,上证指数收于2583.52点,全周下跌4.19%,深证综指收于1008.48点,全周下跌3%。两市一周总成交额7280亿元。

　　上投摩根基金表示,从统计数据显示,截至5月20日,全部A股市盈率（整体法）为16.62倍,较去年8月最高点时的29.34倍下降43%左右;沪深300成分股市盈率为13.86倍,较去年最高点时的27.24倍下降49%左右。从估值角度分析,目前A股估值已处于历史底部区域。中小板及创业板新股接连破发,市场估值回归的趋势仍在延续。后市方面,市场反弹或将延续,呈震荡向上趋势。由于保障性住房政策趋于落实和估值的调整回归,近期可关注与房地产产业链相关的周期性行业。