四月底以来，国际原油价格自87元每桶的高点开始滑落，与此同时基本金属也展现出不输人后的气势出现了一轮深幅下挫，截止目前，原油已跌破年线，铜、铝跌破半年线并正向年线进军，锌和原油一样价格已经处于年线下方，与此相对应的是美元指数在这段时间内连破新高，大有冲上90点整数关口的气势——这样的叙述与这篇文章的标题背道而驰，实际上如果大宗商品价格延续跌势的话我们反而更应该关注通缩预期。

 

 

然而除了消费者外，各国政府更乐于接受“可控的通胀”而非任何形式通缩，虽然理论上来说大宗商品价格的下跌会降低制造商的成本，低廉的价格也将刺激消费，但事实上在这之前这些制造商可能便会因利润的下降而面临破产，因为如果价格下跌已成趋势，消费者将等待更低的价格，消费者的热情只有在价格上涨时才会体现，这和资本市场一样，追涨永远才是最永恒的主题。

 

 

因此深陷主权债务危机泥潭的欧盟绝对不会接受通缩带来的风险，由于自己的危机令全球市场恐慌预期需求即将下降，导致大宗商品价格持续下跌，最后欧盟的出口商们因此遭受承重的打击（虽然他们可以从欧元的暴跌中获利，但相比需求的下降，汇率优势可以忽略），如果发生这样的事情，希腊国债的还款日将等同于末日，于是乎，欧盟开始采取应对措施——释放流动性。

 

 

最近几天的消息显示7500亿欧元还未结束，据传欧洲央行还可能考虑直接印钞票购买无人问津的希腊国债，这和降息无异，同时还将让德国和法国这样经济表现良好的国家被迫分担这项计划并提高其本就不低的负债水平，长远来看，这会伤害欧洲经济的复苏，正如德国总理默克尔所说，现在欧盟一切所谓的援助计划不过是在购买时间，延缓更大的危机的到来。换句话说，欧洲还要从根本上解决问题，对于希腊这种高福利国家最佳方案即是紧缩财政，不过从希腊社会层面传来的只有坏消息。

 

 

但释放流动性却是情势所迫，不仅欧盟如此，中美两国也开始暂缓退出紧缩的话题，美国不必多言，其本身天文数字般的负债就不会令其紧缩货币，最近美元的强势已经让美国人有了慌乱的情绪，再者美国作为消费型国家，失业率却长期处于高位，这让美联储毫无施展货币政策的空间。而中国毅然决然的暂缓了对退出紧缩政策的考量，最近的消息我们可以看到央票发行减缓便是极好的例证，但复杂的地方在于国务院下决心打压房价，这对房产业极其关联行业是个非常不好的消息，此外由于人民币挂钩美元，近期也跟随美元上涨，对欧盟的出口优势荡然无存，近期已有欧盟商人因人民币兑欧元的升值取消了不少订单，而和美国的贸易纷争总是零散出现，因此近两个月中国的出口量锐减也显示出中国的尴尬，对于中国来说问题不简单，既要释放流动性同时又要遏制流动性进入房产市场。

 

 

当然对于中美两国会否再度释放流动性还是个疑问，只要欧盟能解解决好问题，中美还将重谈紧缩。不过笔者认为欧盟在金融危机爆发后显示出了极端的无能，首先匪夷所思的是欧洲央行在危机之初全球降息的过程中居然有一次加息过程，结果令后来欧元区的货币政策陷入彻底的被动，如今面对主权债务危机，只好迟中美两年才释放巨大的流动性，而这些措施至让我们看到恶性通胀的影子。

 

 

近似于零的利率，理论上将刺激人们进行借贷，并在短期内刺激经济，但现在来看这不过是场梦。美国同样如此，但失业率为何居高不下？损失的信心是难以在短期挽回的，如果释放流动性难以令经济根本性的复苏，那么接下来只有继续释放流动性，这显示出政府的无计可施，同时将再度打击商业信心，随之而来的只有滞胀——低迷的经济和恶性通胀。

 

 

看看现在的成品油价格：当国际原油处于140美元高位时，美国油价为3.3~3.5美元/加仑，同期中国93号油价为6.3元/升。而现在原油已下探至70美元左右，美国最新油价为2.86美元/加仑，至少有降，还算好，但中国呢？

 

 

恶性通胀是否已在招手？