资本市场经常会教你一些不寻常的道理。比如，有时候，好消息是经济可能变得更糟。

经济变得更糟有很多征兆。其一，是原油价格。国际油价已经跌至2月初以来的最低水平。根据全球电子交易系统显示，昨天纽约商品交易所六月轻质低硫原油期货合约报每桶69.99美元。油价下跌很正常。此刻，避险需求上升，美元兑欧元继续走高，这是一；市场需求尚未完全复苏，人气疲弱，这是二。两项叠加，油价大幅下滑合情合理。再往后，在欧元区继续弥漫的担忧将进一步打压欧洲的原油需求，并推动更多的柴油和汽油流向已经供给过度的美国市场。只要油价继续向下，就意味着中国出口所依赖的欧洲需求仍无起色，靠投资支撑的中国经济增长还不能转回良性轨道。

其二，是中国股市。在本轮危机复苏进程中，一度，中国经济俨然成为全球经济复苏的灯塔。上证综合指数上一个牛市开始的时间是2008年11月，比美国市场足足早了四个月。但是，如果现在华尔街还需要上海带路，可能要带沟里去了。自2009年8月份中国股市触顶后，上证综合指数的表现一直不及美国市场。上证综合指数上周跌破9月份低点，还跌破了50周简单移动均线。目前，50周简单移动均线已经低于200周移动均线，两条均线构成了股市长期疲势的信号。市场人士认为，只要想想上证综合指数上周五收于2696.63点，较8月4日收盘点位3741.44点下跌了22%，说熊市已经开始并不过分。

从数据看，市场正担心北京将会采取更严厉的措施刺破资产泡沫，投资者资金正大举逃离股市。投资者看到上周公布的数据显示，4月份全国70个大中城市房屋销售价格较上年同期上涨12.8%，4月份CPI（消费者价格指数）从3月份的上升2.4%升至2.8%，国内信贷仍在扩张，无不感觉北京快动手了。回首今年第一季度，资金还在疯狂涌入中国市场。那时，资金快速流入给中国央行带来了巨大的管理压力。才过了两个月，据EPFR Global数据，截至5月12日，中国股票基金已经连续第二周出现资金净流出，导致今年迄今为止股票基金的资金净流入出现负值。

观察人士都注意到中国政府网站发布的一份公告称，中国国务字总理温家宝在前往天津视察时发表了对经济政策的重要讲话。虽然他重申，政府将坚决遏制部分城市房价过快上涨，将严格限制产能过剩行业扩张。但由于国内外形势仍极其复杂，中国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。值得注意的是，总理表示，必须注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力道。

上述表态，或能解释为什么北京明显加大了贷款和购房限制，但并未急于一步到位地推出房地产税（征收房产税将是抑制国内房价快速上涨的最严厉措施之一）。中国央行三次上调了银行存款准备金率，但也不急于上调基准利率。

所以，全球经济不确定性提高，中国经济上升势头微妙变化，都延缓了北京进一步收紧政策的节奏，转移了最高决策层对经济过热及资产泡沫的担心。当政府更有耐心等待、评估现有政策的效果，下一步暴风骤雨就不会来得更急。于是，经济可能更糟也就成了苦日子里的“好消息”。