货币学派的代表人物弗里德曼说：无论何时何地，物价都是货币现象。如果将该结论套用在我国股票市场上，也是十分合适的，在已经过去的20年里，我国股票市场不一定准确反映宏观经济的增长状况，即我国股市不一定是经济的“晴雨表”，但股市却准确的反映着货币供应情况，股市成为货币供应量的“温度计”。
观察20年来股市的潮起潮落，我们能清楚地看到这样的“规律”是：每当M2比M1大5个百分点以上时，股票指数即开始走入牛市，而当它们的差逐渐缩小，股市就开始见顶，尤其当M1达到22%左右高度时，股票指数就开始下跌。股市周期与货币供应量的周期变动吻合得相当好。
例如：上个世纪90年代的经济周期始于1992年，1995年之后经济开始步入调整。在此过程中，M1和M2的增长速度的差距开始收窄，而后又扩大。1992年二者之间的差距是6个百分点，1993年收窄为1个百分点，1994年和1995年，M1的增长速度明显放缓，使M1和M2的差距开始拉大，1994年和1995年M2比M1分别快7.7个百分点和12.8个百分点。随后是1996年之后的大牛市，股票指数连续2年上涨，上海综合指数从1996年初的500点左右上涨1997年5月份的1300多点，涨幅近2倍。
分析中国的股票指数，不能不提5•19行情。在1999年5•19行情之前，M1和M2同样出现了这样的背离走势，最大差距达到6个百分点。5•19行情之所以在十年后的今天仍然被市场津津乐道，其重要原因是很多股票在很短的时间里（只有2个多月时间）涨幅巨大，当时炒作的主题是网络、科技，网络科技给投资者带来了无限想象空间，和网络科技沾边的股票都涨幅巨大，少则数倍，多则十余倍。
笔者发现这个“规律”是在2005年底。在2006年1月16日在《上海证券报》上发表了题为《金融统计数据表明实体经济正在降温》，两天后，2006年1月18日中国社会科学院金融研究所召开“股权分置改革理论研讨会”，尚福林主席在会上发表了演讲，对股市的未来走势表达了乐观的预期，其依据正是笔者在两天前发表的文章观点，即M2的增长速度比M1高出6个百分点，意味着当前金融体系资金充裕，股市应该看涨。笔者不清楚尚主席是否参考了笔者的观点，但至少可以说明，当时已经有人关注到该观点。2006年2月8日，笔者在《中国证券报》发表题为《M1、M2隐含玄机》的文章，再次表达了类似的观点, 并预言：2005年金融统计数据却显露了股市上涨的曙光，它意味着股票投资的好时光开始来临。
有意思的是，根据货币供应量数据的变化，不仅可以预测股指的低点，而且可以预测其高点。当M1增长速度超过22%以后，股指一般会步入熊市。2007年12月11日，笔者在《中国证券报》发表题为《从金融统计数据看股市的牛熊交替规律》的文章，并得出结论：假如上述经验还有效的话，那么当前的股市行情可能已经接近尾声了，因为M1已经在20%至上持续了数月时间，估计储蓄搬家的情况即将减缓，股市的持续上涨已经难以为继。10月份银行存款减少的4498亿元和上海综合指数的6124点将一起成为一个新的历史纪录。
让自己感到欣慰的是，正是基于自己对股市的一系列研究，我在2005年底开始重返股票市场（笔者是2002年开始第一次离开股票市场的），捕获了一次大牛市，同样的原因使我在2007年中第二次从股票市场退出，避免了2008年残酷的大熊市。
当然，遗憾一定是有的。当股指在2008年底跌到1700点附近时，货币供应量指标M2和M1再次出现较大的背离，当时的M2比M1高10多个百分点。有不少朋友打电话询问我，认为根据我发现的“规律”，当时应该是市场的最低点了。笔者犹豫再三，鉴于对全球金融危机的担忧，笔者采取的保守的策略----不参与。但事后观察，“规律”真的再次被应验，截至到2009年5月底，股指反弹了40%多，300只股票涨幅超过1倍。
为什么我国股市运行呈现这样的“规律”？背后的制度性基础更值得我们关注。一般而论，当M2增长速度超过M1时，经济增长处在走下坡路的状态，经济活跃程度在下降。此时，上市公司的盈利能力应该是下降的，1996年、1999年、2005年都是如此。在这样的背景下为什么会出现股指大幅度上涨呢？原因在于政策的干预，每当经济出现疲态，政府即会出现放松货币，多余的货币首先选择进入股市，推动股市大幅度上涨。启动股市已经成为政府宏观调控的工具之一。
因此，上述现象如其说是股市运行的“规律”，还不如说是我国宏观调控的规律。这个“规律”的存在还说明，政策之手对股市的干预太深了，我们的股市还远远没有摆脱“政策市”的巢臼。
展望未来，面对复杂的国际经济形势，中央采取的“适度宽松的货币政策”还不会立即转向，货币供应量的增加还会持续。股市行情还会持续。那么，投资者买什么？当货币供应大幅度增加时，社会公众的通货膨胀预期很快会抬头，持有货币成为不合算的选择，于是，如何使财富保值增值成为时下关注的话题。依笔者之见，首要的选择是买房子，其次是买房地产类、资源类的股票。当然，股市红火了，最大的受益者是证券公司，证券公司的股票也必将跑赢大市。
附林语溪： M1、M2、M2-M1历史增长表（1990-2009）
M。、M1、M2是货币供应量的范畴。人们一般根据流动性的大小，将货币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。实践中，各国对M。、M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M。的流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。 统计月度 May-09 Apr-09 Mar-09 Feb-09 Jan-09 Dec-08 Nov-08 Oct-08 Sep-08 Aug-08 Jul-08 Jun-08 May-08 Apr-08 Mar-08 Feb-08 Jan-08 Dec-07 Nov-07 Oct-07 Sep-07 Aug-07 Jul-07 Jun-07 May-07 Apr-07 Mar-07 Feb-07 Jan-07 Dec-06 Nov-06 Oct-06 Sep-06 Aug-06 Jul-06 Jun-06 May-06 Apr-06 Mar-06 Feb-06 Jan-06 Dec-05 Nov-05 Oct-05 Sep-05 Aug-05 Jul-05 Jun-05 May-05 Apr-05 Mar-05 Feb-05 Jan-05 Dec-04 Nov-04 Oct-04 Sep-04 Aug-04 Jul-04 Jun-04 May-04 Apr-04 Mar-04 Feb-04 Jan-04 Dec-03 Nov-03 Oct-03 Sep-03 Aug-03 Jul-03 Jun-03 May-03 Apr-03 Mar-03 Feb-03 Jan-03 Dec-02 Nov-02 Oct-02 Sep-02 Aug-02 Jul-02 Jun-02 May-02 Apr-02 Mar-02 Feb-02 Jan-02 Dec-01 Nov-01 Oct-01 Sep-01 Aug-01 Jul-01 Jun-01 May-01 Apr-01 Mar-01 Feb-01 Jan-01 Dec-00 Nov-00 Oct-00 Sep-00 Aug-00 Jul-00 Jun-00 May-00 Apr-00 Mar-00 Feb-00 Jan-00 Dec-99 Nov-99 Oct-99 Sep-99 Aug-99 Jul-99 Jun-99 May-99 Apr-99 Mar-99 Feb-99 Jan-99 Dec-98 Nov-98 Oct-98 Sep-98 Aug-98 Jul-98 Jun-98 May-98 Apr-98 Mar-98 Feb-98 Jan-98 Dec-97 Nov-97 Oct-97 Sep-97 Aug-97 Jul-97 Jun-97 May-97 Apr-97 Mar-97 Feb-97 Jan-97 Dec-96 Nov-96 Oct-96 Sep-96 Aug-96 Jul-96 Jun-96 May-96 Apr-96 Mar-96 Feb-96 Jan-96 Dec-95 Dec-94 Dec-93 Dec-92 Dec-91 Dec-90
我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是： M。：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金； M1：狭义货币供应量，即M。＋企事业单位活期存款； M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。
在这三个层次中，
M。与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M。 M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。
M1、M2、M2-M1历史增长表（1990-2009）