一、    宏观经济要闻

央行：资产泡沫和通胀风险不断增大

　　4月2日，中国人民银行发布《2009年国际金融市场报告》称，随着世界经济复苏进展进程的深入，主要经济体将在2010年逐步退出超宽松货币政策；但总体上仍将保持扩张性财政和货币政策，不能完全排除复苏进程出现反复的可能性。

　　报告称，2009年，在极度宽松货币财政政策作用下，世界经济止跌回升，主要金融市场走势回暖，但全球经济金融仍蕴涵着诸多风险。其中，超宽松货币政策引发的资产泡沫风险和通胀风险不断增大；同时，部分国家主权债务风险加大，成为新的全球经济金融不稳定性因素。

　　基于上述判断，央行认为，2010年美元可能会出现一定的技术性反弹，但反弹力度可能不会太大，因为制约美元走强的因素较多，如美联储长期超低利率政策、美国财政赤字处于历史高位等；同时，世界经济缓慢复苏、中长期通胀预期依然存在以及主要国家国债发行规模上升，将继续推动2010年主要国家中长期国债收益率上升。

　　同时，央行表示，中国将适当扩大境外对中国金融市场的参与程度，全面推进跨境贸易人民币结算试点工作，继续稳步推进资本项目可兑换进程，继续积极稳妥地推进金融市场对外开放，协调推进上海国际金融中心建设。

　　在外汇市场领域，报告称，自2009年7月，跨境贸易人民币结算试点启动以来，人民币结算规模与中国贸易结算总规模相比仍显偏小；未来有必要适时扩大试点范围，增加境内试点地区，试点企业以及境外试点区域。

　　数据显示，截至2009年末，银行累计为企业办理跨境贸易人民币结算业务409笔，金额为35.8亿元；2009年，我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现双顺差；其中经常项目顺差2841亿美元，资本和金融项目顺差1091亿美元，其中直接投资净流入365亿美元。

　　央行表示未来还将研究推动试点项目由货物贸易扩大至服务贸易；同时，探索境外人民币资金的流动和交易机制，积极拓展海外人民币投资渠道，发展人民币离岸市场。

　　在银行间拆借和债券市场，央行表示可以考虑引进更多的境外机构参与交易，争取成为在港发行的人民币债券二级市场。

　　香港金融管理局数据显示，截至2009年底，在港人民币存款为627亿人民币。2009年东亚银行和汇丰两家内地港资法人银行赴香港发行了50亿元人民币债券；同年9月，财政部在香港也发行了60亿人民币国债。

　　在股票市场，央行表示可以考虑积极探索境外企业在境内上市（即国际板）的制度安排，加强相关部门沟通协调，稳步推进境外企业在境内上市的准备工作。

重庆推出万亿元投资计划 涉及交通等323个项目

据中国之声《新闻和报纸摘要》6时35分报道，重庆市今年推出1万亿元投资计划，共实施323个重点项目。涉及交通、能源、城市基础设施、园区基础设施、节能减排及生态建设、水利基础设施、社会民生、科技、工业、农业产业化、商贸流通、房地产等13大类。

　　其中，结构调整项目增多，优先考虑高新技术、低碳项目，推动产业结构升级；在服务业结构调整方面，突出金融业的发展，江北嘴金融城、重庆环球金融中心、国际开发金融大厦等纳入重点建设项目。

　　为实现可持续发展，重庆还大力推进事关“十二五”发展、“两江新区”建设等重大前期项目，今年着手推进安张铁路、黔张常铁路、主城至万州沿江高速公路、小南海水电站、万盛煤化100万吨二甲醚等。同时，围绕“西三角”、成渝经济区、统筹城乡综合配套改革等战略规划，策划重大项目，形成“十二五”重大项目库，重大项目储备投资规模达到2万亿元。

二、    产业要闻

国务院7号文划定生死线水泥业启重组大幕

《每日经济新闻》昨日通过有关渠道独家获悉，由工信部起草的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》（国发［2010］7号，下称《7号文》）日前已经下发到各省市，其最核心内容就是确定了产能过剩行业在今后三年的淘汰任务，而针对水泥行业，经初步测算，未来三年落后产能淘汰总量将大于3亿吨。

上述数据与昨日被曝光的《水泥工业产业政策 （送审稿）》（下称《政策》）所提相符。国务院“7号文”确定三年淘汰产能3亿吨“《7号文》早已经下发到各地区，只是有关方面并没有在网上刊发。”中国水泥网CEO邵俊昨日对《每日经济新闻》透露，《7号文》的核心的内容就是将水泥落后产能的淘汰标准予以确定，并进一步明确了未来三年水泥落后产能的淘汰总量约为3亿吨。

水泥的落后产能主要是指立窑。在此次的7号文中，直径是否大于3米，成为立窑及小粉磨站是否成为落后产能的标准。记者道获悉，此次淘汰的标准被设定为窑径3.0米以下的立窑，窑径2.5米以下的干法中空窑（生产高铝水泥的除外）、水泥湿法窑（主要用于处理污泥、电石渣等除外），直径3.0米以下的水泥磨站（生产特种水泥的除外）以及水泥土（蛋）窑、普通立窑等落后水泥产能。

有关知情人士也表示，由于目前在线检测计量等手段不足，只能按照工艺和规模相对落后的原则来确定。不过，而在前日举行的2010年中国国际水泥峰会上，工信部有关人士也表示，上述只是一个最低标准。在产能过剩严重地区，指标落后效益差的小型新型干法窑和直径大于3米的立窑照样要淘汰。

无独有偶，昨日有媒体曝光的《政策》中提到，根据取得合法生产许可证企业统计，到2009年10月，全国还有湿法窑、普通中空窑、立窑总计产能约3.3亿吨。如严格落实新版产业政策，三年内可淘汰各类水泥窑折合水泥产能约3亿吨左右，可以淘汰落后小粉末站约1000家左右，落后的粉磨能力2.4亿吨。据悉，淘汰落后水泥产能的工作已全面进入倒计时。

在落后产能上，《政策》还提出了2015年的目标，即淘汰各类中空余热发电窑，加快淘汰单线熟料规模小于年产15万吨的立窑和小于25万吨的各类回转窑，以及单线规模小于年产40万吨的水泥粉磨站、水泥配制站。

落后产能淘汰加速，而新建产能未来控制意图也十分明显。相比于2006年制定的《水泥工业产业发展政策》，新的《水泥工业产业政策》去掉了“发展”一词。其政策导向也有明显的变化。前者主要目标是大力推动新型干法窑的发展，后者则是控制新型干法窑适度发展，防止出现严重的产能过剩。

每日经济新闻》了解到，按照《政策》中提出的等量淘汰的原则，新型干法水泥还将得到适度发展，到2015年比重达到90%以上。据有关企业人士的介绍，现在绝大部分新建项目都是日产2500吨以上，而且未来适度发展的内容被《政策》限定为“大型”，因此日产2000吨以下的干法线将很难得到机会。《政策》就针对2000吨以下线的新建提出了苛刻的要求，规定凡是扩大产能的建设项目必须符合区域水泥工业发展专项规划的要求。

“未来2000吨以下的线肯定是要被淘汰的。”邵俊说。相关数据显示，现有日产2000吨以下规模的新型干法水泥生产线近300条。据每经记者了解，中国水泥业内现有2000吨以下的干法线也就是日产1500吨、1000吨、700吨等三种类型，其总产能达一亿以上。

由于新建产能受限，水泥企业兼并重组的步伐将更快。南方水泥总裁肖家祥近日对每经记者透露，南方水泥当前还在与一些水泥企业接洽重组事宜，2010年南方水泥的重组重点将会是在湖南、江西和广西。

华润水泥战略总监余忠良也表示,在华润水泥所在的四省,有合适的企业华润肯定都考虑收购,但具体得一家家谈。此外，当前水泥企业兼并重组的内容也将升级。从原先的大企业有点“饥不择食”的兼并水泥企业，演变成大企业有选择性地收购区域龙头。

从2009年的并购潮也可以看出一丝端倪。去年的最大并购无疑属于台湾水泥收购昌兴，后者总产能达1600万吨，台泥水泥由此在大陆产能总量达到4300万吨。此外，中材集团收购祁连山、冀东水泥完成控股秦岭水泥、乌兰水泥并入中联水泥等都是大手笔。

中信建投分析师田东红对记者表示，未来这种战略性并购将成为主导，很多小型水泥线将是自生自灭。

《政策》中对产业集中度的要求也将加速重组进程。2006年《产业政策》中“到2020年，企业数量从5000家减少到2000家，生产规模在3000万吨以上的达到10家，500万吨以上达到40家”的提法被删除，新的计划是到2015年，前10强企业的水泥产量占全国水泥总产量的比重达到35%以上，熟料产能比重达到50%以上。

 

调控再度瞄准落后产能 十行业年底定生死

《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》，按照该文件，电力、焦炭、钢铁、有色、建材、纺织、轻工、电石等十大行业的一大批企业将在今年年底前迎来生死限。

　　该通知日前还没有正式公布。不过，工信部、国家发改委等相关部委已经开始部署具体工作。3月31日，工信部原材料司在北京召开原材料行业淘汰落后产能座谈会，全国各省、区市的主要部门官员70余人到会。

　　在当天的会议上，工信部原材料司向地方政府部门提出了2010年需要淘汰的任务总量，到今年年底前，全国要关闭不具备相关条件的小煤矿8000处，淘汰产能2亿吨；淘汰小火电机组5000万千瓦；关闭全部4.3米以下的小机焦焦炭装置。而钢铁行业，则需要在2011年底前淘汰400立方米及以下炼铁高炉，淘汰30吨及以下炼钢转炉、电炉，总计1.25亿吨的产能。

　　据悉，即将下发的通知提出，有关部门要提出分行业的淘汰落后产能年度目标任务和实施方案，并将年度目标任务分解落实到各省、自治区、直辖市。各地要根据下达的淘汰落后产能目标任务，制定实施方案，将目标任务分解到市、县，落实到具体企业，并将计划淘汰落后产能企业名单，上报工信部和国家能源局。

　　工信部原本计划在3月31日的会议上，就将上述任务分解到各个地方，但并未成功。4月2日，原材料司的官员对本报表示，淘汰落后产能的难度非常大，地方的积极性不高。

　　自2008年底经济危机以来，国务院已经数次召开会议专门研究淘汰落后产能的工作。去年8月，国务院总理温家宝主持召开常务会议，研究部署抑制部分行业产能过剩和重复建设。去年9月，国务院下发部署进一步淘汰落后产能的“国发38号文”。此后，国家发改委宣布三年内暂停对钢铁、焦炭等7个行业新项目的核准和审批。时隔100天后，国务院此次再度出手。

　　与此前几次相比，此次的调控更加严厉。该文件称，对未按期完成淘汰落后产能任务的地区，严格控制国家安排的投资项目，将实行项目“区域限批”，暂停对该地区项目的环评、核准和审批。

　　同时，对于未按规定期限淘汰落后产能的企业将采取撤销排污许可证，不提供任何形式的新增授信支持，不批准新增用地等手段。必要时，政府相关部门可要求电力供应企业依法对落后产能企业停止供电。

　　此外，还将在地方推行政府问责制。文件表示，将淘汰落后产能目标完成情况纳入地方政府绩效考核体系，参照 《国务院批转节能减排统计监测及考核实施方案和办法的通知》(国发〔2007〕36号)对淘汰落后产能任务完成情况进行考核，提高淘汰落后产能任务完成情况的考核比重。对瞒报、谎报淘汰落后产能进展情况或整改不到位的地区，要依法依纪追究该地区有关责任人员的责任。

　　此次更为严格的淘汰措施能取得怎样的效果，目前还很难说。工信部的官员说，3月31日的会议类似一个动员大会，要求地方回去之后，尽快根据要求制定相关行业的淘汰标准，尽快上报淘汰任务。不过，可以预想一些地方则会抓紧敦促地方相关企业，在淘汰任务正式开始前，通过装置改造等手段达到国家规定的淘汰标准，从而避开被淘汰的命运。

　　在3月23日召开的全国焦化会议上，中国炼焦工业协会还在敦促下属会员企业，赶在2010年年底前，抓住最后一次机会，对那些达不到4.3米标准的焦炉装置进行改善。4.3米焦炉正是此次淘汰落后产能的标准线。据炼焦工业协会的统计，4.3米以下焦炉的产能大约占到了全国焦炭产能的三分之一。

　　炼焦工业协会会长黄金干说，目前来看，行业的运营状况基本还是不错的，市场需求还很旺盛。很多企业刚刚度过危机，效益出现好转，改变装置，达到政策的标准，是企业要生存下去的唯一办法。

　　据统计，中国焦炭产能目前大约过剩1亿吨。2009年，全国焦化行业关停淘汰落后焦炉产量近2300万吨。与之形成对比的是，当年全国新建投产焦炉产能3700万吨。自2005年正式开始实施产能淘汰以来，到2009年这五年间，全国焦炉新增的符合国家标准的产能累计已经超过1.4亿吨。焦炭行业的产能不仅没有减少，反而大幅增加。

　　黄金干说，国家出台政策规定要淘汰的规模，企业只能在原来的基础上，不断提高装置的水平避免被淘汰，这样整个行业的产能只会越来越高。

　　工信部原材料司的官员希望，地方能够尽快摸清当地过剩产能的规模和情况，拿出淘汰计划并尽快上报。此后，工信部将根据地方上报的情况，列出各省市年内淘汰的任务表，上报国务院。

　　但显然要完成这样的任务并非易事。工信部相关官员在3月31日的会议上，面对70多位地方官员坦言：“我们知道这是难啃的硬骨头，但是还是要一点点推进。”

　　工信部将在四月中下旬召开治理产能过剩的全国会议，地方到时能否上报淘汰计划，并签订目标责任书，仍是疑问。

 

三、    银行业要闻

国务院确定大型银行再融资5点要求

　　3月30日，国务院正式批复银监会关于大型银行2010年补充资本的请示。至此，备受市场关注的大型商业银行再融资问题终于获得了高层的批复。

　　《每日经济新闻》记者获悉，按照国务院的批复，中、工、建、交四家大型银行将按照

“A股筹集一点、信贷约束一点、H股多解决一点、创新工具解决一点、老股东增加一点”的要求，采取符合各家银行自身特点的再融资方式。

　　5项原则确定

　　关于大型商业银行的再融资问题，国务院和银监会此前召开过专门会议进行研究。记者获悉，2月9日，国务院召开了2010年大型商业银行补充资本金专题会议，这种高规格的专门研究银行再融资的会议此前从来没有召开过。3月2日，银监会专门召开了大型银行再融资座谈会，对4家银行的再融资方案进行研究和探讨。

　　目前，上市的4家大型商业银行中，中、工、交三家银行已经公布了再融资方案。中行采取的是“A股可转债＋H股配售”的方式，工行与中行的方案只有融资规模与比例的不同，依然采用的是

“A股可转债＋H股配售”的方式，而交通银行则是采用的“A＋H股配售”的模式，只有建行的再融资方案还没有正式对外公布。

　　有关人士告诉记者，国务院批复的5项要求，实际上是对商业银行再融资的途径和方式进行了总结，也就是说，既要从A股进行融资，也要从H股市场进行融资；既要通过老股东的配股或者增资，也要通过创新性的工具进行再融资。

　　记者注意到，在国务院批复的5个“一点”中，只有H股市场增加了“多”解决一点的提法，这也意味着，国有大型银行可能尽量多地从香港资本市场进行再融资。

　　在已经公布的3家大型银行再融资方案中，都无一例外地选择了在H股市场进行配售的方式，而对A股市场，各家银行都极为谨慎，只有总盘子较小的交通银行选择了同时在A股市场进行配售，工行和中行都只在A股市场发行了可转债。

　　建行董事长郭树清日前在回答有关再融资问题时也认为，香港是个国际化的资本市场，能容纳的资金规模大。建行行长张建国也透露，建行的再融资是希望在A股和H股市场都有斩获。尽管两位高管都没有透露具体的再融资方案，但从香港市场进行再融资已难避免。

　　对A股市场冲击降到最低

　　据一位国有商业银行高管分析，各家银行在上报再融资方案时，都尽量避免对A股市场造成冲击，都坚持了多元化筹资的原则，并且尽量考虑市场的容量。

　　中国银行在解释再融资方案时，透露其再融资的总体原则是“保护股东利益，提高融资效率，融资效果最优”。中国银行认为，再融资主要考虑的因素有：1.是否符合法律法规要求；2.对每股收益、ROE(净资产收益率)等财务指标的影响；3.对股东持股比例摊薄的影响；4.对现有股东利益的保护；5.市场的接受程度；6.监管机构的审批进度等。

　　中国银行最终在A股市场都发行了可转债，而不是直接进行配售。中国银行解释说，选择A股市场发行可转债的主要原因是由于可转债在转股前补充附属资本，转股后补充核心资本，更适合中国银行目前的资本结构；此外，发行可转债不会立即对中国银行的ROE等财务指标造成压力，而是伴随转股进程逐步摊薄，股本扩大的摊薄效应将在一定程度上被缓释；可转债转股价格不低于二级市场A股价格，摊薄效应最小，融资效率高；可转债对市场的影响小于直接股权融资。

　　据悉，在国务院对大型银行再融资的批复中，国务院同时要求，在资本短缺的形势下，各银行更要注重资本约束，严格控制信贷增速，防止各行因信贷过快增长而加大资本缺口。