股指期货上市首日市场运行情况及投资机会分析

    今天是沪深300股指期货上市的首日，尽管目前的总开户数量仅有大约9000余户，但是从整体的交投状况来来，表现依然非常活跃。仅一个上午，4个合约的总成交量就达到了三万多手，约合305亿元的成交额，同一时间段沪深300现指的成交额也不过365亿，因此前期市场普遍担忧的市场流动性问题从现在的交投状况来看基本不会构成太大的障碍。

    由于昨日各合约的挂牌价格与沪深300现指较为接近，因此今日4个合约的开盘价均有较大幅度的上扬，IF1005，1006，1009，1012四个合约的开盘价分别为3450，3470，3600，3618点。1005合约如前期市场预期成为了资金追逐的主力合约。在最初5分钟的交易时间内，多空双方争夺十分激烈，1005合约最高价格一度冲上3488点，随后受股市利空氛围影响出现回落。开盘后受地产及采掘板块影响，大盘有较大幅度回调，沪深300权重股招商银行、中国石化、中国平安等纷纷下跌，期指价格也跟随现指价格继续低走，其后稳定在3430一线窄幅震荡。午后期指行情方向上主要受现货市场指引，市场做多的意愿较为明显：当现指回升，期指跟随回升力度也较大；但当现指再次下挫，期指的跟随力度则略显不足。

    从套利机会上来看，我们前期测定当月套利的无风险套利区间应该在55点至75点的范围之内，而今天上午1005合约与现货指数的价差最高达到了88.7点，并且在75点以上区间维持了大约一个小时左右的时间，应当说是提供给了市场一个相当好的套利机会。不过在此时间段之内期现货两市交投状况均表现平稳，股票现货与相关ETF产品的成交量并没有出现明显提高，嘉实300LOF略有上升。因而并无证据表明有大规模套利资金的介入。这反映了上市首日各方套利力量还是以试水为主，通过少量资金的实盘验证来对操作流程，相关参数做进一步的优化，为后期进入做准备。所以，今天期现价差的变动主要是由于期现货两市投资心态差异导致的，避险资金的缺乏使得盘中期货价格对现货市场价格的敏感度较低，价差振动主要受现货市场走势决定的。

    股市收盘时，沪深300现指收于3356.3点，期指则突破前期低点继续下行，最后IF1005，1006，1009，1012分别收于3415.6，3441.6，3512，3557点。全天4个合约总计成交58456手，其中仅1005合约就达到48988手。持仓方面日内1005合约最高达到3330手，至收盘减仓至2700手，减仓意愿并不十分明显，这反映出日内投资者的数量所占比例并不是很高。今天最后十五分钟的投资氛围显示出投资者对后市现货走势的预期是偏空的，下周可重点关注最后交易时段对后一交易日的影响情况。

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2010-4-16